广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88830760E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 金融衍生品： 刘珂（投资咨询资格：Z0016336）电话：020-88818026邮箱：qhliuke@gf.com.cn 金融期货：国债期货贵金属：黄金、白银集运指数 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628）电话：020-88818017邮箱：yeqianning@gf.com.cn 商品期货： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 有色金属：铜、镍、不锈钢、锡、碳酸锂黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果能源化工：原油、PTA、乙二醇、短纤、甲醇、尿素、瓶片、烧碱、PVC特殊商品：橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 [股指期货] ◆股指期货：美国PPI通胀升幅不及预期美元指数回落贵金属企稳回升 【市场情况】 周二，A股市场高开高走，全面大幅反弹。上证指数大涨2.54%，报3240.94点。深成指大涨3.77%，创业板指大涨4.70%，沪深300大涨2.63%、上证50涨1.78%，中证500大涨3.54%、中证1000大涨4.53%。个股涨多跌少，当日5333只上涨（157涨停），38只下跌（3跌停），5持平。其中，鸿智科技、海达尔、骏创科技涨幅居前，分别上涨29.99%、29.99%、29.98%；而东鹏饮料、ST百利、*ST中利跌幅居前，各跌7.92%、4.98%、4.96%。 分行业板块看，全行业板块反弹，TMT领衔大涨，上涨板块中，互联网、软件、工业机械分别上涨7.11%、6.45%、6.22%，机器人概念火热上扬。 期指方面，四大期指主力合约全部随指数反弹：IF2503、IH2501分别收涨2.73%、1.93%；IC2501、IM2503分别收涨3.63%、5.07%。四大期指主力合约基差升贴水不一：IF2503贴水3.74点，IH2501升水0.19点，IC2501贴水3.27点，IM2503贴水63.45点。IH、IC主力将到期，基差收敛为主，IF、IM基差修复反映市场情绪改善。 【消息面】 国内要闻方面，中国人民银行公布金融数据显示2024年12月社融存量同比增长7.8%；12月M2同比增长7.1%，M1同比下降3.7%。中国2024年1-12月份新增人民币贷款18.09万亿元人民币。央行有关负责人回应市场关切热点表示，为实现推动社会综合融资成本下降的目标，将综合施策拓展利率政策空间。暂停在二级市场买入国债操作，能够避免影响投资者的配置需要、加剧供需矛盾和市场波动。保持人民币汇率基本稳定的目标不会改变， 海外方面，美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%，均低于市场预期。核心PPI同比升3.5%，环比持平，同样低于预期。日本央行副行长冰见野良三称，在下周召开的货币政策会议上，希望在政策委员之间讨论并判断是否加息。物价上涨率正朝着2%的目标迈进。如果这一预期实现，就将加息。 【资金面】 1月14日，A股市场交易明显放量3800亿元，合计成交额1.38万亿，北向资金成交额1845.14亿元。央行以以固定利率、数量招标方式开展了550亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日71亿元逆回购到期。 【操作建议】 当前IF、IH、IC与IM的主力合约基差率分别为-0.098%、0.01%、-0.06%、-1.09%。前四大指数均已回调至国庆后低点，阶段性底部位置较为明确，而接下来可以再等待验证市场交易情绪恢复带来实质流动性改善，才可能助推和催化春季行情的启动。而尚需警惕的是春节前特朗普就任伴随的海外风险落地情况，若左侧布局更偏沪深300指数，以平值认购期权形式看多。 [国债期货] ◆国债期货：资金面先紧后松，现券利率先上后下 【市场表现】 国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.06%，盘中一度跌0.51%，10年期主力合约涨0.13%，5年期主力合约涨0.2%，2年期主力合约涨0.12%。截至17：00，银行间主要利率债收益率普遍下行，10年及以上期限利率债收益率下行2-3bp，2-5年期收益率下行2-6bp，7年期收益率下行2-4bp，1年以内表现略弱。10年期国开债“24国开15”收益率下行2.65bp报1.6510%，10年期国债“24附息国债11”收益率下行2.75bp，30年期国债“24特别国债06”收益率下行3.25bp，5年期国开债“24国开08”收益率下行5.5bp，2年期国开债“22国开08”收益率下行6bp。 【资金面】 央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月14日以固定利率、数量招标方式开展了550亿元7天 期逆回购操作，操作利率1.50%。当日71亿元逆回购到期，因此单日净投放479亿元，为连续两日净投放；1月15日将有11亿元逆回购和9950亿元MLF到期。 资金面方面，央行公开市场虽然连续两日净投放但助益有限，叠加税期临近，银行间市场周二资金面一度紧势加剧，不过午后资金面明显缓和。存款类机构主要回购加权利率普遍大幅上行，其中隔夜回购加权利率上行10.07bp到1.9682%，创2024年6月26日以来新高；七天期上行27.48bp报2.2971%，创2023年10月20日以来新高。交易所回购利率持续走高，GC001收报2.15%，盘中最高触及5.0%；R-001收报2.075%，盘中最高报4.2%。基于稳汇率考量，近期央行流动性投放谨慎，而本月MLF到期及税期缴款在即，叠加春节临近取现需求亦升温，令资金面压力加大，机构隔夜资金拆借成本上升，今日关注央行对冲力度及春节前宽松政策走向。据CNEX资金情绪指数显示，早盘银行间货币市场资金非常紧张，最高冲到了81，午后情绪好转，回落到40左右 【基本面】 中国2024年金融数据重磅出炉。据央行统计，2024年12月末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4%。2024年全年，人民币贷款增加18.09万亿元；社会融资规模增量累计为32.26万亿元，比上年少3.32万亿元。2024年末社会融资规模存量为408.34万亿元，同比增长8%。12月当月数据来看，社融和信贷数据均超预期，不过结构改善不明显，社融数据中政府债融资是主要拉动，信贷中票据拉动作用也较高，居民中长期贷款需求有所好转，但是企业融资需求偏弱。仍反映实体需求偏弱，对债市边际影响较小。 【操作建议】 昨日资金面先紧后松，盘后央行在新闻发布会上表述了暂停国债买卖的考量和监管态度，希望债市行稳致远，监管态度更为透明一定程度上缓解市场担忧，昨日长债利率先上后下，情绪有一定修复。短期10年国债利率1.65%-1.7%附近和30年国债利率1.95%附近或为上行阻力位。视本周资金面情况短期调整也许尚未结束，不过目前尚未出现持续性的利空线索，降准降息预期也仍然较强，回调更多或为阶段性因素和机构行为所致，短期在降息落地利多出尽之前，倾向于认为调整企稳后做多思路仍可行，不过在多空拉锯下市场波动将有所放大，且利率前低短期难突破。此外，特朗普就职在即，后续还需关注外贸冲击情况对国内政策预期的影响。单边策略上，短期建议待调整企稳可考虑短线参与做多，同时关注监管预期调控和资金面带来的利空扰动。 [贵金属] ◆贵金属：美国PPI通胀升幅不及预期美元指数回落贵金属企稳回升 【行情回顾】 消息方面，美国12月PPI同比上涨3.3%，为2023年2月以来的最高，前值为3%，预期值为3.5%；核心PPI同比上涨3.5%，为2023年2月以来的最高，前值3.4%，预期3.8%，能源等大宗商品涨价驱动指标上升但食品价格跌幅较大，服务通胀相对温和。美国12月NFIB中小企业乐观程度指数105.1，创2018年10月以来新高，大选后经济前景的改善，小企业主对新政府乐观情绪继续增强。 隔夜，欧美国家扩大对俄罗斯制裁的预期升温，一系列措施是否能随着特朗普就任美国总统而终止在市场当中存在分歧，避险情绪仍难消除。美国经济预期相对乐观但通胀上行压力或有限使美联储持续鹰派的可能性有所减弱，美元指数回落，部分资金重新入场使贵金属企稳回升。国际金价开盘后即止跌全天小幅震荡上行，收盘价报2677.2美元/盎司涨0.55%；国际银价跟随黄金回升且幅度更大收复周一部分跌幅，收盘报29.888元/盎司涨0.97%。 【后市展望】 宏观层面美国经济保持相对韧性但前景受到美国新政府上台和美联储政策影响存在不确定性，全球货币宽松周期下仍有降息空间叠加央行和金融机构购金需求较强使黄金库存维持低位，此外特朗普的关税和财政政策将加剧通胀压力对金价长期仍有一定利好。市场对1月期间美国新政府上台的关税和美联储货币等政策变化保持谨慎，关注本周美国通胀数据，地缘冲突使避险情绪升温提振黄金短期仍有冲击2715美元(640元)前高阻力位的可能，未来波动将有上升。 白银方面，未来走势的核心因素为国内刺激政策带动经济基本面复苏预期提振通胀带动能源和有色等工业品价格的回升，但仍需要时间来产生效果，低库存情况下白银价格波动将有所上升，短期跟随黄金在 29-31美元(7400-7900元)区间波动。 【资金面】 当前市场风险偏好降低部分资金流入黄金避险，白银ETF持仓下降。 【技术面】 国际金价短周期均线收敛短期在2660美元附近面临阻力，上方在2715美元面临双顶阻力，RSI指标显示多空力量平衡；国际白银各周期均线呈现收敛行情延续横盘震荡，价格31美元下方震荡。 [集运指数] ◆集运指数：EC盘面下行 【现货报价】 今日头部船司报价相对持平。根据极羽科技，截至1月15日，未来6周上海-欧洲基本港的运费报价区间参考，马士基1760-2377美元/FEU，3200-4337美元/FEU；CMA 2330美元/TEU，4235美元/FEU；MSC 2113-2300美元/TEU，3526-3840美元/TEU；EMC 2305-2905美元/TEU，3560-4460美元/TEU。 【集运指数】 截至1月13日，SCFIS欧线指数报3258.7点，环比下跌3.81%，美西线指数环比上涨13.76%至3210.9点。截至1月10日，SCFI综合指数报2290.7点，较上期下跌8.56%；上海-欧洲运价下跌14.42%至2440美元/TEU；上海-美西运价4683美元/FEU，较上周跌6.3%；上海-美东运价6229美元/FEU，较上周跌2.94%。 【基本面】 截至1月13号，全球集装箱总运力为3154万TEU，较上年同期增长10.2%。需求方面，欧元区12月综合PMI为49.50；美国12月制造业PMI指数49.3，处于50枯荣线以下。11月OECD领先指数G7集团录得100.32，为连续4个月处于100以上且仍在上行，表明G7在未来6-9个月内或仍具备扩张势能。 【逻辑】 昨日期货盘面远月合约继续下行。主力合约收2045点，上涨1.19%；04合约收1289.5点，下跌5.68%。今日船司报价相对持平，最新报价普遍在3500美元附近，对应盘面约2300点。后续主力或将在2000点附近震荡，下行空间有限，远月合约由于受到停战预期以及供需偏冷的双重压力或将继续维持震荡下行趋势。但考虑到宏观地缘情况较为复杂，停火进展一波三折，不确定性较高，请投资者谨慎考虑。 【操作建议】 谨慎偏空。 [有色金属] ◆铜：关税预期反复，再通胀交易演绎 【现货】1月14日，SMM1#电解铜均价75510元/吨，环比-130.00元/吨；对主力+125元/吨。 【宏观】国内方面，12月国内制造业PMI为50.1%（前值50.3