聚烯烃日报：原油强势，成本支撑增强

2025-01-15 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮,刘启展华泰期货朝新G

核心观点：聚烯烃市场低库存、强基差，呈现低位震荡态势。原油与丙烷价格上涨增强成本支撑，PDH制PP利润亏损，关注PDH装置减产检修。检修装置陆续恢复，新装置裕龙石化、内蒙宝丰等持续放量，现货产量增加，库存积累，社会库存下跌放缓，PE基差走弱拐点出现。下游工厂备货意愿不强，刚需采购为主，供需边际维持偏弱。终端工厂春节前存备货预期，假期后生产企业预计累库，春节前后现货价格预计走低。
市场分析：
- 库存：石化库存58万吨，下跌2万吨。
- 基差：LL华东基差610元/吨，PP华东基差-20元/吨。
- 生产利润及开工：原油与丙烷价格上涨，成本支撑增强，PDH制PP利润亏损，关注PDH装置减产检修。裕龙石化、内蒙宝丰等新装置开始放量，检修企业陆续恢复，聚烯烃开工率已至中高位，未来开工亦有提升预期。
- 进出口：LL进口利润打开，PP出口窗口关闭。
策略：
- 单边：中性。
- 跨期：无。
关键数据：
- LL主力合约价格、基差及跨期走势。
- PP主力合约价格、基差及跨期走势。
- LL、PE、PP生产利润（原油制、PDH制）。
- LL、PE开工率。
- LL、PE非标价差及开工占比。
- LL、PP进出口利润。
- PE、PP下游开工率及利润。
- 石化库存。