阿里影业票务科技龙头再启航IP衍生品成长可期公司核心看点及

公司核心看点及市场预期差25年我们认为：1）IP衍生品业务将从传统toB授权拓展至toC端，有望成为谷子经济核心标的，目前IP 衍生品及其他业务收入占比约20%；2）大麦有望持续较快增长，拓展业务细分品类，并进一步延伸至现场娱乐内容投资。 公司主营业务占比已逐步改变，由最初的电影票务平台淘票票+电影内容投资，23年底收购完成大麦后进军现场娱乐票务及 【阿里影业】票务科技龙头再启航，IP衍生品成长可期 公司核心看点及市场预期差25年我们认为：1）IP衍生品业务将从传统toB授权拓展至toC端，有望成为谷子经济核心标的，目前IP 衍生品及其他业务收入占比约20%；2）大麦有望持续较快增长，拓展业务细分品类，并进一步延伸至现场娱乐内容投资。 公司主营业务占比已逐步改变，由最初的电影票务平台淘票票+电影内容投资，23年底收购完成大麦后进军现场娱乐票务及综合服务商，最新大麦的票务+投资制作业务规模已经超过了电影票务+投资宣发。 后续IP衍生品业务有望发力！ 1、23年底全资收购大麦后，构建新的增长极。 大麦是中国领先的现场娱乐全产业综合服务提供商。 FY24年（对应23年4月1日至24年3月30日）大麦交易总额（GMV）高速增长，同比增幅逾500%，主要受益于疫后恢复；FY25财年GMV预计增速在40%以上，受益于线下演出的持续景气、市占率的领先（约在70%以上）、内容的优质（在核心演唱会品类中，头部项目覆盖率接近100%）、品类的日益丰富（覆盖演唱会、话剧、音乐剧、体育赛事、曲苑杂坛、亲子、展览休闲等多个领域），FY26我们从演唱会等的排布来看，预计其内生有望保持约20%的增速，加上旅游演艺市场、俱乐部体育赛事的拓展，以及演出内容的投资加大，整体有望达到30%以上增速。 2、IP衍生品业务有望突破。 这块业务主要专注于阿里鱼和潮玩品牌的打造。 阿里鱼是中国最大的IP授权代理平台，根据FY24年报，阿里鱼的转授权业务收入增速达77%，预期FY25年增速有望维持较快的40%。 阿里鱼已构建起庞大且丰富的IP矩阵，涵盖影视、动漫、艺术、明星、游戏等，比较知名的如三丽鸥家族、宝可梦、蜡笔小新、小黄人、环球影业等。 从全球顶级授权代理商排行榜来看，阿里鱼从2022年的第25名跃升至23年的第11名。 25年这部分业务公司战略有望拓展至C端发展，将建造toC的产业链，可能的方向是做渠道以及C端货品，整体的建立需要大概半年到一年的时间，一旦布局成功弹性较大！ 3、电影票务业务主要包括淘票票等提供业绩基本盘。 电影投资制作业务带来一定弹性。 目前淘票票市占率稳居第二，仅次于猫眼，业务较成熟，增长主要由全国电影市场表现驱动，这部分25年有望受益于行业困境反转。 据FY25半年报，公司约有70部储备影片。 其中包括《》（已定档25年春节档）《》《》《》《镖人：风起大漠》等多部具有IP效应与大制作的优质影片正待上映/制作中，有望贡献业绩弹性。