公司2024年销售规模收缩,销售金额和面积同比分别下降47.13%和44.38%,但竣工交付超10万套,竣工面积达1529.1万方。商管经营稳健,新开业15座吾悦广场,截至年末持有已开业+管理输出的吾悦广场共173座,出租率同比提升1.41pct至97.86%,租金收入119.5亿元,同比增长13.0%。公司有息负债持续压降,全年偿还52.62亿元,截至年末合联营公司权益有息负债32.73亿元,同比下降37%,并成功发行29.2亿元公开市场中期票据,融资成本降低。维持盈利预测,预计2024-2026年归母净利润分别为11.8、16.7、21.6亿元,EPS分别为0.5、0.7、1.0元,对应PE分别为21.3、15.0、11.6倍,维持“买入”评级。风险提示:政策调控风险、三四线城市项目去化风险、吾悦广场拓展不及预期。