供应宽松延续 弱势行情难改

尿素市场分析报告

行情回顾

• 尿素期货：主力合约低位反弹，1月10日收于1669元/吨，1月6日-10日上涨1.09%，振幅2.89%。
• 现货价格：持续下跌，跌至2021年以来低位区间。
• 基差：山东05合约基差约-89元/吨，环比走弱。
• 复合肥与三聚氰胺：市场价较为弱势。

尿素基本面

供给端

• 生产成本：煤炭成本稳中略降，天然气成本仍高，天然气制尿素成本1983元/吨，固定床成本2004元/吨，气流床成本1517元/吨。
• 生产毛利：固定床毛利-354元/吨，气流床毛利143元/吨，天然气制毛利-43元/吨，利润中枢处于下端。
• 开工率：78.64%，环比下跌0.35%，同比高位。
• 日供应量：维持在17.61万吨左右，供应相对充足。
• 产量结构：本周煤头尿素产量107万吨（环比增4万吨），气头尿素产量15万吨（环比降1万吨），供应格局宽松。

需求端

• 复合肥开工率：35.42%，环比下跌0.73%，春节临近需求无增量。
• 三聚氰胺开工率：53.65%，环比下跌2.6%，负荷低位，原料采购理性。
• 出口政策：1-11月出口受限，全年出口25万吨，同比降93.60%，国内外联动性弱。

库存端

• 企业库存：155.9万吨，环比上涨4.7%，出货压力渐增。
• 港口库存：15.7万吨，环比下降17.37%，集港意愿不强，库存低位。

供需平衡表

• 供应宽松，需求疲软，库存高位。

后市展望

• 供给端：开工率维持高位，日产量增加，供应仍宽松。
• 需求端：农需淡季，春节临近企业开工降低，备货有限，出口政策继续从紧。
• 库存端：高库存压力下现货易跌难涨。
• 市场展望：供大于求局面难改，磨底行情仍将持续。
• 操作建议：关注反弹后的沽空机会。
• 风险提示：关注出口政策、淡储备肥等消息面动态。