尿素基本面分析报告（2025年11月2日）
行情回顾
- 尿素期货主力合约UR2601：本周（10月27日至31日）低位震荡运行，区间跌幅1.34%，振幅2.29%。
- 基差情况：10月30日，山东尿素小颗粒基差为-37元/吨，环比上周四上升51元/吨。
尿素基本面
- 供给端：
- 开工率：本周尿素生产企业开工率为80.94%，环比上升2.38%，同比上升0.13%，处于近五年同期较高水平。
- 检修损失量：本周尿素装置周度检修损失量为28.54万吨，环比下降1.95%，同比上升15.24%。
- 产量：煤头尿素周度产量109万吨（环比上升2.83%），气头尿素周度产量27万吨（环比下降3.85%）。
- 需求端：
- 复合肥企业开工率：35.47%（较上期上升6.55%，同比上升0.73%），整体恢复力度较弱。
- 三聚氰胺开工率：47.44%（环比下降2.24%，同比下降3.71%），受房地产等行业拖累，拉动作用有限。
- 库存端：
- 尿素企业库存：131.7万吨（环比下降8.09%，同比上升36.62%），绝对值仍处于近五年高位区间。
- 港口库存：37万吨（环比下降50%，同比上升84.08%），出口窗口期结束，库存发运为主。
- 成本端：
- 合成氨价格：10月31日山东低端价2100元/吨，环比持平。
- 煤炭市场：部分区域无烟煤价格修复性反弹，成本支撑趋强（阳泉无烟末煤770元/吨，晋城无烟洗小块900元/吨，均环比持平）。
- 天然气：短期价格存稳中探涨预期，气头装置成本压力仍存。
后市展望
- 供给端：维持宽松格局，新增产能持续投放，行业日产量高位，短期内高供应态势难改。
- 需求端：整体偏弱，农业需求有限，工业按需采购为主，复合肥和三聚氰胺开工率恢复力度不足。
- 库存端：库存绝对值仍处高位，中下游采购心态谨慎，消化速度有限。
- 成本端：无烟煤供应变化有限，价格随需求波动；天然气短期存上涨预期。
- 操作建议：尿素市场供强需弱，主力合约UR2601仍将承压运行，短期建议震荡偏空思路操作，关注淡储需求启动节奏及成本端变化。价格处于低位区间，注意控制仓位，防范风险。
