利率债周报：债市明显调整，收益率曲线平坦化上移

核心观点

• 上周债市明显调整，收益率曲线平坦化上移。受人民币汇率贬值压力、监管约谈传闻、资金面收紧及央行暂停购入国债等利空因素影响，长债收益率波动上行，短端利率上行幅度更大，收益率曲线平坦化上移。
• 本周债市料偏弱震荡。央行阶段性暂停买入国债对短端利率利空影响更大，加之缴税、春节现金需求上升及稳汇率政策，资金面料呈紧平衡，短端利率调整延续并影响长端。
• 从基本面看，12月金融、宏观数据或好于预期，美国非农就业数据超预期打压美联储降息预期，或影响国内货币宽松预期。

关键数据

• 10年期国债期货主力合约上周累计下跌0.21%。
• 10年期国债收益率上周五上行2.97bp，1年期国债收益率上行17.84bp。
• 12月CPI同比0.1%，PPI同比下降2.3%。
• 上周共发行利率债26只，发行量5303亿，净融资额1642亿。

研究结论

• 本周债市短端利率调整仍将延续，并给长端带来利空扰动。
• 尽管年初配置盘欠配，调整时仍有机会，但近期利空因素增加，债市料偏弱震荡。
• 央行暂停买入国债或有稳定债市、引导收益率曲线及换用降准等方式投放流动性等多重原因。