豆类油脂早报

宝城期货豆类油脂早报（2025年1月13日） 品种观点参考 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 ◼主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：偏强中期观点：偏弱 参考观点：偏强 核心逻辑：美国农业部1月份报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为50.7蒲式耳/英亩，较12月预估的51.7蒲式耳/英亩下调1蒲式耳/英亩。美国2024/25年度大豆产量预估下调至43.66亿蒲式耳，较12月预估的44.61亿蒲式耳下调9500万蒲式耳。美国2024/25年度大豆期末库存预估为3.8亿蒲式耳，较12月预估的4.7亿蒲式耳下调9000万蒲式耳。美国农业部公布的1月份供需报告显示，巴西2024/25年度大豆产量预估为1.69亿吨，与12月份预估持平。阿根廷2024/25年度大豆产量预估为5200万吨， 与12月预估持平。中国2024/25年度大豆进口预估为10900万吨，与12月预估持平。全球2024/25年度大豆产量预估为4.2426亿吨，低于12月份预估的4.2714亿吨。全球2024/25年度大豆期末库存预估为1.2837亿吨，低于12月预估的1.3187亿吨。报告整体利多，美豆期价迎来强劲反弹。国内供应端偏紧仍然局限于短期局部情况，需要关注后续市场交投情况。部分油厂整体开机率不高，豆粕供应区域性相对偏紧。2025年第1周，我国主流油厂开机率再次下降，当周开机率为46.36%，周比下滑4个百分点。油厂豆粕库存不降反增，反映出下游需求的谨慎。春节假期临近，饲料企业缓慢开启节前备货，物理库存有所抬升，但由于生猪价格持续表现低迷，需求缺乏明显增量，预计现阶段终端厂商仍以执行合同和刚需备货为主。整体来看，豆类期价走势偏弱，弱势格局尚未改变，短期走势跟随外盘反弹，整体反弹空间依然受限。 品种：棕榈油(P) 日内观点：偏强中期观点：偏弱 参考观点：偏强 核心逻辑：马来西亚棕榈油局周五发布的报告显示，12月底棕榈油库存连续第三个月下降，也低于市场预期。MPOB称，2024年12月底马来西亚棕榈油库存为170.9万吨，环比降低6.91%；12月份马来西亚棕榈油产量为148.7万吨，环比降低8.30%；12月份棕榈油出口量估计为134.2万吨，环比降低9.97%。作为参考，报告发布前分析师预测12月底库存为176万吨，环比减少4.42%；12月份棕榈油产量预计为148万吨，环比减少8.53%；12月份出口量估计为138万吨，环比减少7.55%。此外，目前棕榈油期价仍处于减产与出口下滑的博弈阶段。尤其是在国际棕榈油价格较其他油脂存有明显溢价的背景下，棕榈油的需求仍被持续抑制。中国到港情况来看，预估2024年12月我国食用棕榈油到港量12-13万，2025年1-2月棕榈油合计到港量或不足10万吨。进口利润严重倒挂。港口棕榈油库存重新回到50万吨以下，棕榈油高价以及需求进入淡季也令需求仍是刚需为主。国内继续关注买船节。整体趋势来看，棕榈油筑顶回落大势不改。短期来看，棕榈油市场情绪波动放大，棕榈油期价受到市场情绪扰动，走势出现反复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 姓名：毕慧 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 免 责 条 款 本 报 告 由 宝 城 期 货 有 限 公 司 （ 以 下 简 称 宝 城 期 货 ，投 资 咨 询 业 务 资 格 ：证 监 许 可 【2011】1778号 ）向 其机构 或 个 人 客 户 （ 以 下 简 称 客 户 ） 提 供 ， 无 意 针 对 或 打 算 违 反 任 何 地 区 、 国 家 、 城 市 或 其 它 法 律 管 辖 区 域 内 的 法律 法 规 。 除 非 另 有 说 明 ， 所 有 本 报 告 的 版 权 属 于 宝 城 期 货 。 未 经 宝 城 期 货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 不 需 要 采 取 任 何 行 动 以 确 保 本 报 告 涉 及 的 内 容 适 合 于 客 户 。宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。本 报 告 并 不 构 成 投 资 、法 律 、会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合 客 户 ，本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。