股指衍生品周报：风险偏好较弱，股指震荡下跌

核心观点

股指期货：风险偏好偏谨慎，股指震荡下跌。

市场回顾

本周各股指均震荡下跌。政策空窗期，资产端利好驱动较弱，宏观数据显示经济修复尚需时间，股票业绩修复预期偏弱。CPI数据显示物价指数回升缓慢，市场需求内生性增长动能偏弱，政策端托底需求政策需继续实施。海外不确定性风险因素升温，美联储降息预期大减，美元走强，特朗普即将上台，中美关系不确定性上升。资金面，国内股市增量资金流入放缓，融资余额回落，新增股票基金份额快速回落，市场风险偏好趋于谨慎，投资者落袋为安意愿上升。政策面托底预期较强，估值端优势显现，中长线资金或将考虑配置股市资产，股指底部支撑仍存。市场情绪偏向谨慎，利空因素升温，政策面利多预期偏弱，防御属性强的个股更受青睐，股指区间震荡为主，预计IH表现强于IM。

期权指标

PCR指标

各股指期权成交量PCR和持仓量PCR均有所回落，显示市场风险偏好趋于谨慎。

隐含波动率

近期期权隐含波动率有所回落，短期内股指保持区间震荡的可能性较高，考虑到中长期趋势向好，可维持远月牛市价差的观点。

结论

股指期货：风险偏好偏谨慎，股指震荡下跌。政策空窗期，市场情绪偏向谨慎，利空因素升温，政策面利多预期偏弱，防御属性强的个股更受资金青睐，股指区间震荡为主，预计IH表现强于IM。

ETF期权与股指期权：隐含波动率回落，市场预期趋弱，可维持远月牛市价差的观点。