股指日报：抄底资金逆势布局，短期风险偏好较弱，指数重回震荡

期货研究报告 2024年1月22日 宏观金融研究 报告内容摘要: 走势评级：震荡 1)Wind数据显示，1月22日至28日一周内，即将发行的地方债共23只，规模合计1889.37亿元。 2)北京市政府工作报告提到，2023年，全市地区生产总值增长5.2％、约4.4万亿元。展望2024年，全市地区生产总值增速目标为5%左右，一般公共预算收入增长5％。 戴朝盛从业资格证号：F03118012投资咨询证号：Z0019368联系电话：0571-28132632邮箱：daichaosheng@cindasc.com 股指盘面回顾： 1)盘面追踪：上个交易日，A股震荡磨底。在前一日深V反转的背景下，周五四大指数小幅低开，随即盘面空方情绪转浓，各指数陆续呈现震荡下跌走势。午后，大盘维持弱势运行，全天上证指数停留在2800点上方，尾盘小幅下冲走弱。四大指数中，上证50收涨0.23%，沪深300收跌0.15%，中证500收跌0.96%，中证1000收跌1.24%。板块方面，周五餐饮旅游、休闲用品等涨幅靠前，发电设备、软件等相对落后，全天个股上涨超过1000家，市场情绪偏冷。 宋婧琪从业资格证号：F03100886联系电话：0571-28132632邮箱：songjingqi@cindasc.com 2)技术追踪：标的指数破位下跌，短期技术面呈现空头趋势，技术面压力较强。其中，沪深300下一级支撑位移至3000点，上证50下一级支撑位1900点，中证500下一级支撑位4800点，中证1000下一级支撑位5100点。 3)资金流向：A股成交金额维持在7000亿元以下，短期存量博弈特征持续，行情可持续动能不足，北向资金呈现净流出态势。 核心逻辑小结： 从上周表现来看，股指基本面未见明显驱动，短线博弈情绪继续主导盘面。具体来看，2023年国内经济数据上周相继出炉，整体情况符合市场预期，政策面有少数利多释放，但对盘面提振作用基本可以忽略。海外方面，受美国零售等部分经济数据超预期强劲影响，上周国际市场对于前期激进的降息预期继续下修，体现在美债利率小幅上行，但整体幅度有限。目前来说，中美利差维持低位倒挂令北向资金继续面临压力，未来海外利率下行斜率放缓迫使A股自身成为走出困局的关键，建议关注新能源产业出清、中美周期共振两条主线以及春节前后两会预期抢跑可能。本周来看，上周标的指数破位下跌后，包括300ETF在内宽基ETF规模逆势走高，期权IV偏度等指向抄底资金入场意愿较强，短期市场风险偏好尚且偏弱，参考技术面与资金面驱动不足，预计本周现货重回震荡磨底态势。 操作建议：期货操作上，大盘下跌再度触发雪球进入敲入风控区域，各期指基差（现-期）快速扩大，整体贴水程度略大于上周低点，短期期指多方安全垫增厚，而对冲盘面临成本压力。操作上，投资者可根据风险偏好选择观望或在远月合约上轻仓试多（参考IF本轮反弹压力位3400点，下方注意设置止损）。期权操作上，股指期权IV上周大幅冲高，其中沪深300当月平值加权IV上摸至22%一线后回落。操作上，前期波动率多头建议落袋，备兑策略组合预计后续胜率较高，整体建议降低vega敞口，择机增加delta。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 图目录 图1：10年国债利率与沪深300指数............................................................................................3图2：沪深300指数与换手率..........................................................................................................3图3：即期汇率与沪深300指数......................................................................................................3图4：上证指数与换手率..................................................................................................................3图5：中美利差与沪深300指数......................................................................................................3图6：信用利差与中证500指数......................................................................................................3图7：沪深300指数与隐含波动率..................................................................................................4图8：沪深300指数与历史波动率..................................................................................................4图9：上证50指数与隐含波动率....................................................................................................4图10：上证50指数与历史波动率..................................................................................................4图11：北向累计资金流向................................................................................................................5图12：北向当日资金流向................................................................................................................5图13：四大指数PE..........................................................................................................................6图14：上证50指数与恒生AH溢价指数......................................................................................6图15：IF合约基差...........................................................................................................................7图16：IH合约基差...........................................................................................................................7图17：IC合约基差...........................................................................................................................7图18：IM合约基差...........................................................................................................................7 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源：Wind，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信达期货有限公司是专营国内期货业务的有限责任公司，系经中国证券监督管理委员会核发《经营期货业务许可证》，浙江省工商行政管理局核准登记注册（统一社会信用代码：913300001000226378），由信达证券股份有限公司全资控股，注册资本6亿元人民币，是国内规范化、信誉高的大型期货公司之一。公司现为中国金融期货交易所全面结算会员单位，为上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所全权会员单位，为中国证券业协会观察员、上海国际能源交易中心会员、中国证券投资基金业协会观察会员。 【 全 国 分 支 机 构 】