工程机械行业2025年度策略：国内&海外有望迎来共振，行业拐点渐行渐近

工程机械行业2025年度策略

核心观点

• 全球市场与出海空间：全球工程机械市场规模近万亿元，中国品牌海外拓展加速，出口占比持续提升，北美、欧洲市场有望企稳，南美、非洲、印度、中东、东南亚市场保持稳健增长。
• 国内需求拐点：新增需求企稳，地产止跌企稳，基建投资加码，更新需求启动，环保政策推动电动化，机器代人效应显现。
• 投资建议：关注龙头主机厂（徐工机械、三一重工、中联重科、柳工）、核心零部件龙头（恒立液压）、推土机龙头（山推股份）。

关键数据

• 全球市场：2023年销售额1223亿美元，销量105.17万台。
• 出口数据：2024年1-10月出口金额434亿美元，同比增长5.6%。
• 地区结构：北美市场规模最大，均价最高；中国、印度等发展中国家设备均价较低。
• 更新需求测算：2025年挖掘机更新需求预计12.89万台。
• 电动化率：2024年11月装载机电动化率达11.6%。
• 城镇化率：2023年中国城镇化率66.16%，预计2030年达70%。

研究结论

• 国内工程机械行业拐点渐行渐近，挖机销售持续向好，非挖产品有望止跌企稳。
• 主机厂业绩拐点逐步显现，海外市场持续加速，经营业绩持续向好。
• 建议关注工程机械行业国内外共振阶段带来的投资机会。