甲醇：交易难度加大（简版）

甲醇产业链周度综述 估值观察 动力煤：本周环渤海港口煤价暂稳运行。贸易商挺价意愿明显，报价以稳为主，有小幅上涨。下游长协执行情况良好，对市场煤的需求较为疲软，港口市场交易氛围平淡，贸易商多持观望态度。临近春节，部分工业企业将进入停产放假模式，工业用电负荷缓慢回落，下游需求持续收缩，市场呈供需两弱态势。 天然气：海外天然气价震荡。 下游化工品：下游单体丙烯、丁二烯上涨25、50美金。 本周总结 供应：本周内地供强需弱，西南天然气装置恢复开工，整体开工率保持高位运行，供应增量预期下，上游节前积极排库，多让利出货以维持低库存为主。本周国际甲醇装置开工小幅上涨，伊朗地区zpc一套，busher低负荷恢复开工；沙特、卡塔尔装置正常；马来西亚装置正常，一套装置计划一季度检修；印尼装置12月初停车检修，目前陆续重启恢复；美国地区开工在九成附近。库存： 本周港口库存去库；内地去库。需求：兴兴暂无复车预期，富德2月中下旬停车10天，诚志一期年后停车。 现货：本周港口基差走强，基差05+65，12月伊朗发58.7w。进出口：窗口对纸货继续倒挂。 策略观点 观点：甲醇本周急跌后上涨，周初盘面下跌后，MTO停车利空已被计价，周五美国制裁俄罗斯或影响6-8万吨月进口，影响偏短期，更多影响在甲醇下游，给予甲醇一定支撑。周六山东成品油和调油料的暴涨，前期欧美对俄罗斯的油品制裁更多基于价格限制，而非影响实际供需。但是这次的制裁抓手更多的基于码头公司和影子船队，有效性还是明显提升了，且叠加前期伊朗的问题加上本身山东油品贸易商的空单较多，最终导致了周末的大涨。伊朗方面首先是尿素厂恢复开工，然后伊朗spii招标1月下半月——3月货物，zpc一套、busher目前重启中，marjan计划下周重启，伊朗回归可能偏早于往年。但是对于伊朗装置回归仍需辩证看待，往年也出现过开车后因气不足再度停车的情况，需要真实看到伊朗发船持续有增量才能证实，截至目前，伊朗1月发运骤减，截至1.12仅发出一船。此外在伊朗装置恢复后，烯烃也会有复车预期，目前港口持货意愿未减，港口持续去库，内地低库存+mto外采支撑，压力较小，港口仍维持高基差+高价格局面。内地来看，内蒙宝丰二期近期开车，对外称无需外采，需关注其是否有倒开车情况。综上来看，甲醇主要矛盾依旧存在，但逐渐由强转弱，过程中可能出现反复，交易难度加大，建议保持观望。 内地库存 来源:南华研究 内地库存 来源:南华研究 港口库存 来源:SCI,南华研究 来源:SCI,南华研究 来源:SCI,南华研究 港口库存 提货量 持仓成交 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 仓单情况 来源:同花顺,南华研究 估值 基差与月差 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 利润情况 来源:wind,南华研究 分工艺产量 来源:南华研究 开工率 来源:SCI,南华研究 外盘价格 境外周产 来源:南华研究 到港量 来源:南华研究 传统下游开工率 来源:SCI,南华研究 传统下游开工率 下游采购 来源:南华研究 醋酸 来源:wind,南华研究 来源:wind,南华研究 来源:SCI,南华研究 甲醛 来源:wind,南华研究 二甲醚 来源:wind,南华研究 来源:彭博,南华研究 运费 来源:南华研究 动力煤价格与库存 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究