尿素：节气买气回暖

张博（Z0021070） 尿素区域现货流通图 尿素国际区域流通图 尿素周报观点 供应：本周期部分企业检修：陕西陕化煤化工、河南晋开集团延化化工、成都玉龙化工、黑龙江大庆。本周期恢复的企业：陕西陕化煤化工。下周尿素日产量将在17.3-17.9万吨附近。 库存：截至2025年1月9日，中国国内尿素企业库存量173.94万吨，环比+18.86万吨，中国主要港口尿素库存统计15.2万吨，环比-0.2万吨。 需求：下游复合肥开工持续下滑，对原材料消耗继续减少，板厂临近春节假期，大面积停车，对尿素需求量减少明显。农业需求方面，由于当前价格水平弱势波动，业者心态谨慎，基本维持刚需采买为主。 现货：本周日山东1550（05基差-119），河南1520（05基差-149） 策略观点：从供应面来看，下周国内尿素日产预期在17.3-17.9万吨附近，日均产量较本周小幅提升。目前尿素基本面压力仍然偏大，目前尿素处于高产量、高库存的格局，但由于临近春节假期，下游有节前备肥需求，在本周三期货盘面先拉涨后回落，期货给予现货一定情绪支撑。本周现货先下跌后反弹，随着期货价格反弹，现货后半周止跌反弹，截止至周末，尿素现货收单持续改善。但据了解尿素上游企业库存以及中游库存均高于往年同期，尿素农业需求以及工业需求均进入季节性淡季，下游产业链现金流周转依旧缓慢。就期货盘面来看，今年格局与去年类似，下游由于农产品价格低位，备肥较晚导致需求后置，盘面或提前交易旺季预期，但由于目前升水较高以及行业高库存、高供应，旺季预期的投机情绪或有限。整体来看，供应压力仍为主要矛盾，节前预计震荡偏强格局。 库存 来源:南华研究 持仓成交 来源:同花顺,南华研究 区域价格 来源:南华研究 月差 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 来源:同花顺,南华研究 成本 来源:南华研究 待发订单与利润情况 来源:南华研究 尿素日产与开工率 来源:南华研究 外盘价格（小颗粒） 来源:南华研究 外盘价格（大颗粒） 来源:南华研究 三聚氰胺价格 来源:南华研究 三聚氰胺开工与利润 来源:南华研究 复合肥价格 来源:南华研究 复合肥开工与利润 来源:南华研究 动力煤价格与库存 来源:SMM,南华研究 来源:SMM,南华研究