尿素：节气买气回暖

供应

• 本周期部分企业检修（陕西陕化煤化工、河南晋开集团延化化工、成都玉龙化工、黑龙江大庆），部分恢复（陕西陕化煤化工），下周尿素日产量预期在17.3-17.9万吨附近。

库存

• 截至2025年1月9日，中国国内尿素企业库存173.94万吨，环比+18.86万吨；主要港口库存15.2万吨，环比-0.2万吨。

需求

• 下游复合肥开工持续下滑，板厂临近春节假期大面积停车，农业需求方面价格弱势波动，业者心态谨慎，维持刚需采买。

现货

• 本周日山东尿素1550（05基差-119），河南1520（05基差-149），现货收单持续改善。

策略观点

• 国内尿素基本面压力偏大，高产量、高库存格局下，期货给予现货情绪支撑，但上游和中游库存均高于往年同期，下游需求进入季节性淡季，现金流周转缓慢。
• 期货盘面与去年类似，下游备肥较晚导致需求后置，盘面或提前交易旺季预期，但升水较高及行业高库存、高供应，旺季预期投机情绪有限。
• 整体来看，供应压力为主要矛盾，节前预计震荡偏强格局。

关键数据

• 尿素日产：17.3-17.9万吨/天
• 国内库存：173.94万吨
• 港口库存：15.2万吨
• 山东价格：1550元/吨（05基差-119）
• 河南价格：1520元/吨（05基差-149）

研究结论

• 节前尿素市场预计震荡偏强，但供应压力和需求淡季仍是主要矛盾。