铁矿石策略周报：关注预期反转的风险

核心观点：关注预期反转的风险。铁矿石价格走势整体跟随宏观，受美元指数走强影响，但市场逐渐钝化特朗普交易的影响，国内经济基本面尚可，短期黑色需求有韧性，但预期过于悲观。1.20特朗普上台后可能利空出尽，市场预期存在180度反转的风险。

关键数据和研究结论：

1. 宏观分析：铁矿石价格指数与沪深300指数走势一致，受美元指数走强影响，但市场对特朗普交易的钝化趋势明显。
2. 基本面：
   • 供应端：发运环比减少，非主流发运受抑，低价刺激出口订单活跃。
   • 需求端：钢厂短期检修多于复产，铁水产量季节性下滑，但钢厂盈利率回升至50%以上，减产驱动不强，电炉进入季节性放假阶段，螺纹钢库存低位。
   • 库存端：港口库存小累但季节性仍在去库，钢厂补库谨慎，基差走阔，焦煤价格下探形成支撑。
3. 估值：铁矿石价格估值偏低，预期悲观但基本面有支撑，空单需关注宏观预期反转风险。
4. 图表数据：包括铁矿石需求表、库存数据表、钢厂成本利润指标、期货价格和普氏指数、持仓量与成交量季节性图、隐含波动率与历史波动率、现货价差、远期溢价、基差、期限结构、螺矿比和焦矿比、运费及占比等。
5. 详细分析：
   • 供应：按国别、矿山、发运构变化、国产矿、到港压港、到港预测。
   • 需求：疏港和转水、钢厂铁水高炉生产、下游五大材产量、外产量、需求、其他产品价格、五大材库存、钢材出口推演。
   • 库存：港口库存构、贸易矿、钢厂厂内库存、漂库存、超季节性分析。
   • 替代品：废钢，互补品：焦炭。
   • 利润：钢厂利润、盘面利润。

结论：铁矿石价格估值偏低，基本面有支撑，空单需警惕宏观预期反转风险，勿孤军深入。