周度观点及策略
宏观经济
- CPI: 2024年12月CPI同比上涨0.1%，环比持平；全年上涨0.2%。食品烟酒类价格同比持平，其中猪肉价格上涨12.5%；其他用品及服务、衣着价格上涨，教育文化娱乐、医疗保健价格上涨，交通通信、生活用品及服务价格下降。
- PPI: 2024年12月PPI同比下降2.3%，降幅收窄；全年下降2.2%。生产资料价格下降，生活资料价格下降。
- 非农就业: 12月美国新增非农就业25.6万人，超预期；服务业就业增长明显，制造业疲软；劳动参与率稳定。
- 央行政策: 暂停公开市场国债买入操作，防范市场预期自我强化及利率风险。
国民经济核算
- GDP贡献: 服务业和生产业对GDP贡献较大。
- 工业: 工业增长速度放缓，主要行业增加值下降，发电量、用电量下降，工业企业利润总额下降。
- 库存: 规模以上工业企业产成品存货增长，中下游制造业产成品存货下降。
价格指数
- CPI和核心CPI: 12月CPI同比上涨0.1%，核心CPI稳定。
- PPI: 12月PPI同比下降2.3%，生产资料和生活资料价格均下降。
房地产
- 房价: 一线、二线、三线城市新建商品住宅和二手住宅价格同比下降。
- 开工竣工: 房屋新开工面积和竣工面积下降。
- 销售: 新建商品房销售面积和销售额下降。
对外贸易与投资
- 进出口: 11月出口增长，进口下降，贸易顺差扩大。
- 大宗商品: 煤及褐煤、原油进口量增长，钢材进口量下降。
固定资产投资
- 投资额: 全国固定资产投资同比增长3.3%，第二产业投资增长，第三产业投资下降。
- 房地产开发: 房地产开发投资下降，房屋施工面积和销售面积下降。
国内贸易
交通运输
- 货运量: 货物运输量下降。
- 客运量: 旅客运输量下降。
银行与货币
- 社会融资规模: 新增社会融资规模下降。
- 人民币贷款: 新增人民币贷款下降。
- 货币流动性: M2增长，M1下降。
利率汇率
- 货币市场流动性: 央行强调合理把握利率水平。
- 债券市场流动性: 地方专项债发行提速。
- 汇率: 人民币兑一篮子货币基本稳定，外汇储备规模上升。
财政与就业
- 财政收支: 一般公共财政收入和支出稳定。
- 就业人口和失业率: 就业人口和失业率稳定。
景气调查
- 制造业PMI: 制造业PMI为50.1%，需求延续修复，物价持续低迷。
- 非制造业PMI: 非制造业商务活动指数为52.2%，需求水平显著回暖。
美国宏观
- 就业: 美国非农就业数据超预期。
- 美债收益率: 美债收益率上升。
- 美联储负债结构: 美联储负债结构变化。
研究结论
- 中国经济复苏动能较弱，CPI和PPI稳定，但工业增加值和利润下降。
- 美国就业数据超预期，通胀压力可能上升。
- 央行暂停购债，市场利率短期可能受影响。
- 房地产市场持续下行，投资和销售均下降。
- 对外贸易顺差扩大，大宗商品进口量涨跌互现。
- 固定资产投资增速放缓，房地产开发投资下降。
