周观点布局左侧机会关注春节动销近期板块回调较多更多是情绪冲

近期板块回调较多，更多是情绪冲击，我们跟踪春节备货实际情况及预期并没有进一步恶化，白酒公司24年估值回到15倍附近，不少公司股息率在4%以上、甚至超过5%，左侧布局机会建议重点关注。 我们近期跟踪白酒25年目标与营销打法，目标制定普遍更加谨慎，进入供给侧主动收缩去杠杆的阶段，茅台、五粮液强调渠道服务和渠道利润，老窖也放松对短期业绩的追求。 周观点：布局左侧机会，关注春节动销 近期板块回调较多，更多是情绪冲击，我们跟踪春节备货实际情况及预期并没有进一步恶化，白酒公司24年估值回到15倍附近，不少公司股息率在4%以上、甚至超过5%，左侧布局机会建议重点关注。 我们近期跟踪白酒25年目标与营销打法，目标制定普遍更加谨慎，进入供给侧主动收缩去杠杆的阶段，茅台、五粮液强调渠道服务和渠道利润，老窖也放松对短期业绩的追求。 对于春节备货，部分酒企放松开门红回款要求，当前进度慢于去年同期，对于春节实际动销，当前市场普遍预期继续下滑，但考虑旺季脉冲效应+政策转向刺激，我们认为产业有望复刻去年超预期行情。 大众品12月低基数+备货提前，调味品、零食等单月增长明显加速，液态奶龙头降幅收窄，预计板块四季度业绩环比改善。 进入1月，零食景气度依然较旺，礼盒备货、量贩渠道继续贡献高增长，洽洽年货节预计双位数增长，甘源、劲仔等有望实现20%以上增长。 调味品、乳制品等经销商对春节实际动销预期平稳，叠加12月备货后库存有所增加，1月备货相对谨慎，后续关注春节期间实际动销。 投资建议，估值仍然以茅台为线，白酒板块推荐高端五粮液、泸州老窖，次高端和中档升级白酒（山西汾酒、今世缘、老白干）。