2025年1月10日美国宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁涉及该国两家最大石油公司

（1）供给端：根据文件发布的船舶清单整理，本次被美国制裁的船队总计183艘，从船东类型看，包括俄罗斯船东的船队以及运输超过60美元/桶限价的“影子船队”及其船东名下的所有船舶。 从船型分布看，油轮156艘，合计1596万载重吨，占全球油轮载重吨运力比重2.3%。 其中涉及 2025年1月10日美国宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183 （1）供给端：根据文件发布的船舶清单整理，本次被美国制裁的船队总计183艘，从船东类型看，包括俄罗斯船东的船队以及运输超过60美元/桶限价的“影子船队”及其船东名下的所有船舶。 从船型分布看，油轮156艘，合计1596万载重吨，占全球油轮载重吨运力比重2.3%。 其中涉及原油轮：VLCC原油轮4艘（占全球VLCC总运力比重0.4%）、苏伊士原油轮22艘（占比3.4%）、阿芙拉原油轮67艘（占比9.6%）；成品油轮：LR2 17艘（占比3.7%）、LR1 9艘（占比2.4%）、MR 29艘（占比1.6%）；以及其他小型油轮和化学品船9艘。 本次变化在于俄罗斯油轮原先以灰色运力存在（因无法辨别运输的俄罗斯油是否超过限价，无法准确界定运俄油的黑市运力），一定程度上依然可以在黑市和合规市场间切换，本次制裁后不可再运输合规油，但可能继续从事俄罗斯和伊朗委内油运输。 （2）需求端：2024年俄罗斯原油出口接近350万桶/天，占全球原油贸易量比重8.3%（吨海里占比8.5%）；俄罗斯成品油出口244万桶/天，占全球成品油贸易量占比9.6%（吨海里占比16.3%）。 但美国对俄罗斯制裁依然执行60美元/桶限价制裁，因此难以评估具体受本次制裁的需求影响。 （3）运价影响：有可能重演22年俄乌冲突刚爆发时的情况，即运输俄油的风险增加导致黑海和地中海运费溢价抬升，传导至其他市场；船东回避运输俄油后导致俄罗斯原油出口短期内受阻，油价抬升，原油采购需求前置；低库存的原油影响程度大于更终端的成品油影响，运费上低运价的MR运价弹性>苏伊士&阿芙拉原油轮>VLCC油轮。 但经过2022年类似的经验，市场情绪会比2022年更快消化，将更注重事件的持续性和实际货盘需求变化的影响。 最终，事件后续变化的关键是新制裁执行的持续性以及后续是否继续加强的趋势，需紧密跟踪新的贸易流向变化、成品油裂解价差变化、运价变化。 油轮监管趋严，事件催化时间点提前，此前市场过于悲观，全球油轮股市值相比重置成本折价角度，底部性价比突出由估值修复空间，继续推荐中远海能AH、招商轮船、招商南油、兴通股份。