化工行业周报（-）：三氯甲烷、异丁烯等价格涨幅居前，美国对俄罗斯实施新一轮制裁

化工周观点： 市场交易活跃，成长股迎来较佳配置时机。重点推荐民生化工一直推荐的民生化工“五虎”：圣泉集团、国瓷材料、国光股份、安利股份、聚合顺。建议关注惠城环保、宇新股份、华恒生物、瑞联新材等。 政策催化陆续出台，建议关注贴近终端消费格局较好的化工子行业，比如MDI和制冷剂。MDI是目前格局最好的化工品之一，不仅受益美联储降息海外地产复苏，同时也受益国内地产后周期的消费刺激政策，建议关注万华化学；制冷剂供给端配额端限制，需求端受益于“以旧换新”等政策刺激，价格有望保持坚挺，建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技。 磷肥需求保持平稳，磷矿价格高景气延续。2024年以来磷肥需求保持稳定增长，整体价格保持高位运行。考虑磷矿行业准入壁垒提升叠加新磷矿投产后爬产周期大概1-2年，磷矿供给大量释放的时间点或将晚于2026年，目前磷矿供需紧平衡的格局或将延续，磷矿石价格有望维持高景气，建议关注具备“采、选、加”一体化优势的大型磷化工企业：云天化、兴发集团、川恒股份、川发龙蟒等。 三氯蔗糖厂商密集发布涨价函，行业格局和产品盈利有望改善。2024年下半年以来，主流三氯蔗糖企业陆续提高产品报价，在海外需求持续高增长的背景下，我们认为三氯蔗糖价格有望持续上涨，建议重点关注龙头企业金禾实业。 建议关注大股东拥有优质体外资产的标的：恒申新材：实控人陈建龙所控制的恒申合纤、恒新纤维、恒聚新材、恒诚新材等8家企业从事的业务与上市公司主营业务存在同业竞争问题，陈建龙已承诺自力恒投资取得上市公司控制权之日起60个月内将涉及同业竞争的资产和业务注入上市公司。中化国际：母公司中化集团旗下南通星辰公司主要从事高端工程塑料、BPA、环氧树脂等精细化工产品生产和销售，两家公司协同性很强，且中化国际均属于中化集团化工事业部的管理主体为中化国际，南通星辰隶属于化工事业部。华润材料：母公司华润集团旗下华润锦纶是专业化生产锦纶民用长丝的企业，2024年5月华润锦纶新建4万吨/年尼龙66项目顺利完工并进入试生产阶段，远期规划16万吨/年尼龙66。 华润材料作为华润集团材料类重要平台，与尼龙业务相关性和协同性较强。齐翔腾达、恒通股份、南山智尚：裕龙石化规划投资建设的4000万吨/年裕龙岛炼化一体化项目，一期项目主要建设2000万吨/年炼油，300万吨/年乙烯、300万吨/年混合二甲苯等深加工装置。裕龙石化第一和第二大股东分别为南山集团和山东能源集团，齐翔腾达为山东能源集团旗下的子公司，恒通股份和南山智尚的实控人为南山集团。 风险提示：下游需求不及预期、原油及天然气价格大幅波动、环保和生产安全等风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周化工板块行情回顾 1.1化工板块行情：本周基础化工行业指数收3109.91点，较1月3日-1.23%，跑输沪深300指数0.10% 整体看，截至本周五（1月10日），上证综指收于3168.52点，较上周五的3211.43点下跌1.34%；沪深300指数报3732.48点，较上周五下跌1.13%；申万化工行业指数报3109.91点，较上周五下跌1.23%；本周化工行业指数跑输沪深300指数0.10%。 图2：本周基础化工行业指数收3109.91点，较上周-1.23% 图1：本周上证指数收3168.52点，较上周-1.13% 细分子行业看，截至本周五（1月10日），申万化工三级分类中16个子行业收涨，9个子行业收跌。其中，氟化工、炭黑、煤化工、无机盐、氯碱行业领涨、涨幅分别为4.08%、2.50%、1.42%、1.30%、1.23%;粘胶、纺织化学制品、合成树脂行业走跌，跌幅分别为-1.79%、-0.94%、-0.93%。 图3：基础化工各子行业周涨幅（截至20250110） 图4：基础化工各子行业近一年涨幅（截至20250110） 截至本周五（1月10日），化工板块的462只个股中，有179只周度上涨（占比39%)，有276只周度下跌（占比60%)。7日涨幅前十名的个股分别是：美邦股份、金奥博、福莱新材、中农联合、黑猫股份、农心科技、天洋新材、先达股份、金牛化工、雅运股份；7日跌幅前十名的个股分别是：金三江、安诺其、锦鸡股份、新安股份、力量钻石、安道麦A、华恒生物、利安隆、松井股份、吉林碳谷。 图5：本周化工板块股价涨幅前10上市公司 图6：本周化工板块股价跌幅前10上市公司 1.2化工产品价格涨跌幅排行榜：三氯甲烷、异丁烯等价格涨幅居前 截至本周五（1月10日），我们重点跟踪的380种化工产品中，有79种产品价格较上周上涨，有83种下跌。7日涨幅前十名的产品是：三氯甲烷、异丁烯、硝酸、四氯乙烯、基膜（干法，14μm）、尿素、三氯乙烯、MMA、MTBE、丁二烯；7日跌幅前十名的产品是：液氯、氟化铝、基膜（湿法，9μm）、VA、铁屑、TMA、LLDPE、苯胺、环氧氯丙烷、VCM。 图7：化工产品价格本周涨幅前十（元/吨） 图8：化工产品价格本周跌幅前十（元/吨） 2近期化工行业重点新闻回顾 美国宣布对俄罗斯实施新一轮制裁，油价大涨。1月10日晚，证券时报网报WTI原油期货结算价收涨3.58%，报76.57美元/桶。布伦特原油期货结算价收涨3.69%，报79.76美元/桶。国内原油主力合约涨3.13%报603.7元/桶，盘中一度涨超5%。当地时间1月10日，美国总统拜登宣布对俄罗斯经济实施新一轮制裁，涉及该国两家最大石油公司及183艘油轮。据央视新闻报道，白宫官员表示，这些制裁是迄今为止针对俄罗斯能源部门最为严厉的措施，旨在切断俄罗斯主要的俄乌冲突资金来源。新措施还包括对多个能源相关实体的封锁，并限制俄罗斯通过能源出口获取美元收入。此外，美国宣布对塞尔维亚石油公司（NIS）实施制裁，称该公司与俄罗斯两家石油天然气公司有关联。据美媒分析，此次制裁正值美国向乌克兰提供大规模军事援助之际，拜登政府希望借此巩固对乌克兰的支持，并为即将上任的特朗普政府继续对莫斯科施压奠定基础。美国官员指出，这些制裁将对俄罗斯经济造成巨大压力。尽管美国当选总统特朗普曾表示希望与俄罗斯达成和平协议，但拜登政府认为，通过加强制裁可以为未来的谈判奠定更有利的基础。分析人士指出，此次行动标志着美国经济压力策略的重大转变。截至目前，俄方对此暂无回应。 3重点化工子行业跟踪 3.1涤纶长丝：本周涤纶长丝市场价格上涨 本周涤纶长丝市场价格上涨。截至本周四，涤纶长丝POY市场均价为7100元/吨，较上周均价上涨107.14元/吨；FDY市场均价为7550元/吨，较上周均价上涨107.14元/吨；DTY市场均价为8300元/吨，较上周均价上涨50元/吨。 供应方面：本周涤纶长丝整体行业开工率约为85.62%，本周绍兴地区存在长丝装置检修，市场整体供应量呈下滑趋势。 需求方面：截至1月9日江浙地区化纤织造综合开机率为53.18%。本周下游织造厂商多处收尾状态，仅剩部分春季打样订单，计划于节后继续生产，周内停车放假企业增加，加弹开机率亦有下滑，下游企业以回款操作为主，部分企业资金周转压力仍存，备货力度不足，市场观望情绪浓厚，等待长丝让利时机，亦有年后采购预期。据了解部分企业有承接外贸订单，但多于年后生产交付，年前存提前锁低价原料操作，备货情况尚可。 库存方面：截止至本周四，POY库存在3-6天附近，FDY库存在9-13天附近，DTY库存在15-20天附近。 成本方面：本周聚酯原料市场偏强震荡，平均聚合成本较上周上涨。截至本周四，涤纶长丝平均聚合成本在5740.67元/吨，较上周平均成本上涨43.99元/吨。 利润方面：截至本周四，涤纶长丝POY150D平均盈利水平为159.33元/吨，较上周平均毛利上涨了56元/吨；涤纶长丝FDY150D平均盈利水平为259.33元/吨，较上周平均毛利上涨了56元/吨；涤纶长丝DTY150D平均盈利水平为0元/吨，较上周平均毛利下降了50元/吨。 图9：涤纶长丝2024年年初以来价格走势（元/吨） 图10：涤纶长丝表观消费量走势（万吨） 图11：涤纶长丝2024年初以来毛利水平走势（元/吨） 图12：涤纶长丝2024年初以来成本水平走势（元/吨） 图13：涤纶长丝行业开工率走势 图14：涤纶长丝行业工厂库存走势（万吨） 3.2轮胎：行业开工率上升 （1）国内开工率：本周全钢胎轮胎行业开工率为58.87%，环比上周上升4.08%；半钢胎行业开工率77.75%，环比上周上升0.22%。 （2）主要轮胎公司东南亚子公司出口情况：森麒麟泰国子公司2024年四季度航运出货2.73吨，同比减少45.22%，环比减少24.79%；赛轮轮胎（香港）2024年四季度航运出货3.48吨，同比减少25.5%，环比减少29.55%；玲珑轮胎泰国子公司2024年四季度航运出货1.36吨，同比减少18.26%，环比减少27.27%； 浦林成山泰国子公司2024年四季度航运出货1.75吨，同比增长17.09%，环比减少15.05%；通用股份泰国子公司2024年四季度航运出货1.41吨，同比减少40.43%，环比减少10.19%。 （3）欧美需求：2024年11月，美国轮胎进口数量为1874.74万条，同比-3.77%；环比-1.51%；其中全钢胎497.38条，同比+55.55%，环比-2.21%；半钢胎1377.35万条，同比-3.2%，环比-4.32%。2024年10月，欧盟轮胎进口数量为22.09万吨，同比+31.01%；环比+1.55%；其中全钢胎7.18万吨，同比+27.9%；环比+4.13%；半钢胎14.91万吨，同比+32.6%，环比+4.13%。 （4）上游原材料价格方面：本周（2024.12.27-2025.1.2）乳聚丁苯橡胶市场价格下探，截至2025年1月2日，丁苯橡胶市场均价为14826元/吨，较上周同期价格走低150元/吨，跌幅约1%，中国石油部分地区价格下调200元/吨，石化价格未动。本周（2024.12.27-2025.01.02）顺丁橡胶市场呈现先跌后涨走势。 截至2025年1月2日，顺丁橡胶市场均价为13337元/吨，较上周市场平均价格下跌236元/吨，跌幅为1.74%。本周（2024.12.27-2025.01.02）炭黑市场价格窄幅偏弱，N330主流商谈价格暂时参考6300-6600元/吨，个别低位仍存，市场均价与上周相比下滑50元/吨。 （5）航运费：本周泰国至欧洲、美西、美东主要港口的集装箱运价分别为4650/6500/7300美元，全部持平。 （6）欧美轮胎价格：2024年11月，美国从东南亚进口轮胎的单价为51.67美元/条，同比-3.12%，环比+2.44%，从其他地方进口的轮胎单价为93.12美元/条，同比+0.32%，环比-1.94%。2024年10月，欧盟进口轮胎价格为4125.07欧元/吨，同比+1.14%，环比+6.53%，其中从中国和泰国进口轮胎的价格分别为2985.16、3412.12欧元/吨，同比分别+8.24%,+2.04%，环比分别-7.61%、+8.24%。 图15：中国轮胎行业开工率走势（%） 图16：轮胎原材料价格走势（元/吨） 图17：航运价格指数走势（点） 图18：欧盟半钢进口量及同比变化（单位：100kg） 3.3制冷剂：本周主要制冷剂价格高位持稳运行 价格走势：本周，制冷剂市场高位持稳运行，涨幅落实尚需时日。价格方面：本周国内制冷剂R22均价在33000元/吨，较上周价格持平。本周制冷剂R134a均价在42500元/吨，较上周价格持平。本周制冷剂R125均价42000元/吨，较上周价格持平。本周制冷剂R32均价在43000元/吨，较上周价格持平。本周制冷剂R410a均价在42000元/吨，较上周价格持平。 R22：本周，国内制冷剂R22市场平稳运行，行情波动不大。年末R22市场暂稳，下游需求转淡，交投积极性有所降低。2024年R22生产配额消耗殆尽，供应紧张支撑价格稳中带涨，R22外贸