螺纹钢周报：高炉检修增加，供需延续季节性弱势

螺纹钢周报2025/01/11 周度评估及策略推荐 ◆ 供应端: 本周螺纹总产量199万吨，环比-3.2%，同比-18.3%，累计产量405.4万吨，同比-16.7%。长流程产量172万吨，环比-3.2%，同比-17.0%，短流程产量27万吨，环比-3.2%，同比-26.0%。 本周铁水日均产量为227.87万吨，较上周环比下降1.54万吨。临近年底，高炉检修量增加，铁水产量延续下降趋势。即期高炉利润维持154元/吨附近，电炉由于利润维持在38元/吨附近。钢厂盈利率本周小幅增加，估值表现较为中性。 ◆ 需求端：本周螺纹表需190万吨，前值197万吨，环比-3.6%，同比-12.8%，累计需求387万吨，同比-12.8%。 本周螺纹钢表观消费量维持季节性下降趋势，整体需求表现中性。 ◆ 进出口：钢坯11月进口4.5万吨。 ◆ 库存：本周螺纹社会库存292万吨，前值287万吨，环比+1.8%，同比-30.9%，厂库126万吨，前值121万吨，环比+3.4%，同比-32.5%。合计库存418，前值408，环比+2.3%，同比-31.4%。 螺纹钢库存小幅增加，处于五年内最低库存水准。 ◆ 利润:铁水成本2830元/吨，高炉利润-166元/吨，独立电弧炉钢厂平均利润-172元/吨。本周钢厂盈利率环比增加1.3%，盈利率小幅上升。 ◆ 基差：最低仓单基差29元/吨，基差率0.9%。 ◆ 小结：盘面价格延续震荡偏弱走势，现货价格跟随盘面向下调整。基本面方面，本周表需与产量均按照季节性特性回落，由于临近春节，螺纹表需与产量均表现为淡季特征。按照往年经验来看，春季前两周时间各地逐步开始进行高炉检修。总库存量虽稍有回升，但还是处五年同期最低点。现阶段高炉利润微薄，库存量偏低，可能会在春节后进行快速复产。 宏观方面，在政策空窗期，宏观方面的影响稍有减弱。总体而言，成材基本面表现中性，但原料之间挤压利润，成本重心随之下移。同时在宏观政策真空期，宏观预期对价格指引强度变弱。价格开始震荡寻底。 以螺纹钢主力合约为例，参考运行区间为3100-3300元/吨。未来还需重点关注原料价格是否会有支撑、两会对于后续的财政计划。 黑色产业链图示 期现市场 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 北京、广州、上海螺纹现货价格较上周变化-80元，-40元，-60元。 资料来源：WIND、上期所、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEE、五矿期货研究中心 螺纹期货主力合约收于3202元/吨，较上周变化-70元/吨。最低仓单价3230元/吨，较上周变化-70元/吨。基差+29元/吨,基差率+0.9%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 01基差96元/吨，05基差28元/吨，10基差2元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹01_05价差-68元/吨，螺纹05_10价差-26元/吨，螺纹10_01价差94元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京卷螺差180元/吨，上周210元/吨，上海卷螺差30元/吨，上周20元/吨，广州卷螺差-200元/吨，上周-120元/吨。 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 上海-北京价差100元/吨，上周80元/吨，广州-上海141元/吨，上周119元/吨。南北价差现阶段还维持在低位，需关注未来价差是否会按季节性回升，发生北材南调的情况。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北京盘螺溢价210元/吨，上周200元/吨，上海盘螺溢价210元/吨，上周210元/吨，广州盘螺溢价160元/吨，上周160元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 唐山:20MnSi:方坯3060元/吨，螺纹钢:HRB400E:Φ20:汇总价格;北京3200元/吨，螺纹钢:FOB出口价格:中国475美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:东南亚475美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:美国790美元/吨，螺纹钢:CFR进口价格:欧盟610美元/吨，螺纹钢:阿联酋产:CFR进口价格:中东630美元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹现货最低价3230元/吨，焦炭现货最低价1672元/吨，铁矿现货最低价854元/吨。 利润 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 电炉利润-172元/吨，较上周变化+102元/吨。螺纹高炉利润-166元/吨，较上周变化-18元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢:高炉:利润-166元/吨，螺纹钢:电炉:利润-172元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2830元/吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 废钢到厂2225元/吨，铁水成本3334元/吨，铁水:平均成本:64家钢厂2830元/吨。 供给端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹总产量199万吨，环比-3.2%，同比-18.3%，累计产量405.4万吨，同比-16.7%。长流程产量172万吨，环比-3.2%，同比-17.0%，短流程产量27万吨，环比-3.2%，同比-26.0%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周高炉产能利用率84%，前值85%，电炉产能利用率51%，前值54%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周日均铁水产量224万吨，前值225。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 北方大区螺纹产量35万吨，前值40万吨，南方大区螺纹产量67万吨，前值70万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华东螺纹产量97万吨，江苏螺纹产量47万吨，山东螺纹产量6万吨，安徽螺纹产量18万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 广东螺纹产量23万吨，广西螺纹产量8万吨。 需求端 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建材成交量87098吨， 上周102670吨，上海建材成交量14500吨，上周13800吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:北方大区:主流贸易商6397吨，建筑用钢;成交量;北京;主流贸易商4300吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:华东:主流贸易商47066吨，建筑用钢;成交量;上海;主流贸易商8030吨，建筑用钢;成交量;杭州;主流贸易商11700吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:南方大区:主流贸易商27930吨，建筑用钢;成交量;广州;主流贸易商5600吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 建筑用钢;成交量:成都:主流贸易商2110吨，建筑用钢;成交量;重庆;主流贸易商5600吨，建筑用钢;成交量;西安;主流贸易商1000吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 螺纹钢周度消费量190万吨，华东螺纹钢周度消费量94万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 西南螺纹钢周度消费量28万吨，华南螺纹钢周度消费量33万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 华北螺纹钢周度消费量7万吨，华中螺纹钢周度消费量8万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 东北螺纹钢周度消费量8万吨，西北螺纹钢周度消费量10万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 水泥：P.O42.5：汇总价格：杭州550元/吨，水泥：P.O42.5：汇总价格：上海535元/吨。 库存 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 本周螺纹社会库存292万吨，前值287万吨，环比+1.8%，同比-30.9%，厂库126万吨，前值121万吨，环比+3.4%，同比-32.5%。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 合计库存418，前值408，环比+2.3%，同比-31.4%。唐山钢坯库存85万吨，前值77万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 132城螺纹社会库存445万吨，华东社会库存174万吨，杭州螺纹社会库存39万吨，上海社会库存19万吨。 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND