行业周报
1. 光伏
- 硅料价格上行：本周n型复投料成交均价为4.15万元/吨，环比上涨2.22%；n型颗粒硅成交均价为3.88万元/吨，环比上涨2.11%。
- 产业链价格复苏：硅片、电池片等环节价格已开始复苏，硅料价格本周也同步上涨，表明产业链库存去化，厂商正积极控产以回归合理价格区间。
- 重点公司：推荐光伏硅料和玻璃龙头——协鑫科技、通威股份、福莱特；关注技术变化带来的高效超额收益——帝尔激光、隆基绿能、迈为股份；以及主材龙头——晶澳科技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材。
2. 风电与电网
- 风电行业基本面未改：2024年整机商中标197.3GW，同比大幅增长84.57%；国内海风中标11.15GW，国际海风3.07GW（均为明阳智能）。陆上风电完成183GW的风机中标，占全部市场的92.8%。
- 长期逻辑：2024年22个省市下发287.04GW风、光指标，其中风电指标超183GW（海风25.85GW），光伏指标约98.84GW。2024年共有27个省（市）公示了风电项目核准情况，项目共计827个，总容量达135.68GW，同比翻倍。
- 重点关注：海缆环节——东方电缆、中天科技、亨通光电；基础环节——天顺风能、海力风电、大金重工；主机——金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能；零部件企业——振江股份、日月股份、金雷股份、广大特材、时代新材。
3. 氢能与储能
- 氢能：未势能源首个“百台级”氢环卫车示范场景落地，406台氢燃料电池环卫车正式交付河北之江新能环境科技有限公司。
- 储能：2025年1月W1储能系统项目投标均价约0.417-1.38元/Wh。EPC投标报价区间为0.527元/Wh-1.781元/Wh，储能系统投标报价区间为0.417元/Wh-1.38元/Wh。
- 重点公司：推荐阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。
4. 新能源汽车
- 政策支持：1月8日，国家发改委、财政部联合发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，明确将符合条件的新能源汽车纳入重点支持范畴，持续以旧换新补贴。
- 补贴政策：个人消费者报废2012年6月30日前注册登记的汽油乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，均可享受补贴。
- 更新补贴：购买新能源乘用车单台补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台补贴1.5万元。
- 电池更新补贴：提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准，每车补贴额由6万元提高至8万元。
重点标的
| 股票 | 评级 | EPS（元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E |
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| 03800.HK | 协鑫科技 | 买入 | 0.09 | 0.09 | 0.19 | 0.31 |
| 002531.SZ | 天顺风能 | 买入 | 0.44 | 0.34 | 0.81 | 1.05 |
| 601567.SH | 三星医疗 | 买入 | 1.35 | 1.74 | 2.10 |
