电力设备行业周报：多晶硅价格反弹，发改委发文扩大汽车报废更新范围

电力设备 证券研究报告|行业周报 2025年01月12日 多晶硅价格反弹，发改委发文扩大汽车报废更新范围 光伏：硅料成交价格上行，光伏产业链价格全面开始复苏。根据1月8日硅业分会报价，本周n型复投料成交均价为4.15万元/吨，环比上涨2.22%；n型颗粒硅 增持（维持） 成交均价为3.88万元/吨，环比上涨2.11%。硅料价格开始上行。产业链涨价逻 辑是自下由上传导，先是组件报价上行，带动电池片和硅片价格复苏，最后推动硅料端价格修复。从12月底开始，硅片、电池片已经开始复苏，硅料价格本周也开始复苏，说明产业链库存已经得到进一步去化，厂商在积极控产量推动价格回归合理区间。从产业链分部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受 益，核心推荐光伏硅料和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化带来的高效超额收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。 风电&电网：风电底部已现，2025年基本面向好未改，持续推荐。风电行业基本面未改，需求景气度仍在。据风芒能源不完全统计，2024年整机商中标197.3GW，同比+84.57%；其中国际34.3GW，同比+345.45%。国内整机商国内海风中标11.15GW，国际海风3.07GW（均为明阳智能）；2024年陆上风电完成183GW的 行业走势 30% 20% 10% 0% -10% -20% 电力设备沪深300 风机中标，占全部市场92.8%。国电投风电价格规则改变（非低价中标）有望长期纬度下，指引未来风机价格改善。长逻辑：风电新能源占比有望提升，据风芒能源不完全统计，2024年共有22个省市下发287.04GW风、光指标，其中风电指标超183GW（海风25.85GW），光伏指标约98.84GW。2024年共有27个省（市）公示了风电项目核准情况。项目共计827个，总容量达135.68GW，同比去年67.3GW约翻一倍。因此2025年风电招标有望持续高增、2026年风电装机持续高增。短期内，矾石2已公开海域使用报告书，开工在即。帆石2项目500KV海缆比帆石1长，预期帆石2海缆价值量超17亿元。风电板块，海风边际变化显 著，建议关注充分受益国内外需求共振的企业，海缆：东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆，桩基：天顺风能、海力风电、大金重工，主机：金风科技、明阳智能，关注运达股份、三一重能，铸锻件：日月股份、金雷股份、振江股份、广大特材等，叶片：时代新材等。电网关注东方电子、许继电气、平高电气、中国西电、国电南瑞、大连电瓷、长高电新等。关注出海三星医疗、海兴电力、明阳电气、金盘科技、伊戈尔等。 氢能：未势能源首个“百台级”氢环卫车示范场景落地。据全球氢能，1月10日，保定市“氢能车辆集中交付暨氢能物流车辆集中签约仪式”隆重举行。由未势能源配套氢动力系统的首批406台氢燃料电池环卫车正式交付河北之江新能环境科技 有限公司。推荐方向：推荐具备品牌和渠道优势的龙头隆基绿能、阳光电源；优质设备厂商双良节能、华电重工、昇辉科技、华光环能。推荐关注氢气压缩机头部标的开山股份、冰轮环境、雪人股份。 储能：2025年1月W1储能系统项目投标均价约0.417-1.38元/Wh。均价： 1月W1EPC投标报价区间为0.527元/Wh-1.781元/Wh，储能系统投标报价区间 为0.417元/Wh-1.38元/Wh。推荐方向：建议关注国内外增速可能较高的大储方向，首推阳光电源、上能电气、东方日升、科华数据、三晖电气。 新能源车：1月8日，国家发改委、财政部联合发布了《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。此次通知明确将符合条件的新能源汽车纳入重点支持范畴，持续以旧换新补贴。通知将符合条件的国四排 放标准燃油乘用车纳入可申请报废更新补贴的旧车范围。进一步扩大汽车报废更新支持范围。乘用车方面，个人消费者报废2012年6月30日前注册登记的汽油 乘用车、2014年6月30日前注册登记的柴油及其他燃料乘用车，或2018年12 月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车 车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车，均可享受补贴。其 中，购买新能源乘用车单台补贴2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车单台 补贴1.5万元。通知将提高新能源城市公交车及动力电池更新补贴标准。为了加力 推进城市公交车电动化替代，更新车龄8年及以上的城市公交车和超出质保期的 动力电池。该通知将平均每辆车补贴额由6万元提高至8万元，以更大补贴力度刺激老旧新能源公交车换新。 风险提示：新能源装机不及预期，新能源发电政策不及预期，宏观经济不及预期。 2024-012024-052024-092025-01 作者 分析师杨润思 执业证书编号：S0680520030005邮箱：yangrunsi@gszq.com 分析师林卓欣 执业证书编号：S0680522120002邮箱：linzhuoxin@gszq.com 分析师杨凡仪 执业证书编号：S0680522070008邮箱：yangfanyi@gszq.com 相关研究 1、《电力设备：硅片正式开启涨价通道，新能源车企公布2024年交付量》2025-01-05 2、《电网设备：国内外电网需求持续共振，持续关注特高压及出海》2025-01-05 3、《电力设备：展望2025年，储能赛道优选需求景 气度、业绩弹性两条主线》2024-12-31 请仔细阅读本报告末页声明 重点标的 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 03800.HK 协鑫科技 买入 0.09 0.09 0.19 0.31 13.60 12.06 5.66 3.44 002531.SZ 天顺风能 买入 0.44 0.34 0.81 1.05 20.10 22.64 9.50 7.35 601567.SH 三星医疗 买入 1.35 1.74 2.10 2.54 22.60 17.20 14.19 11.75 603806.SH 福斯特 增持 0.71 0.92 1.15 1.34 19.80 14.76 11.81 10.12 300750.SZ 宁德时代 买入 10.02 12.02 14.88 17.49 25.30 20.47 16.53 14.07 资料来源：Wind，国盛证券研究所 内容目录 一、行情回顾4 二、本周核心观点5 2.1新能源发电5 2.1.1光伏5 2.1.2风电&电网5 2.1.3氢能&储能6 2.2新能源汽车7 三、光伏产业链价格动态9 四、一周重要新闻10 4.1新闻概览10 4.2行业资讯11 4.3公司新闻13 风险提示14 图表目录 图表1：2025年1月6日-2025年1月10日行业涨跌幅情况4 图表2：2025年以来行业涨跌幅情况4 图表3：板块区间涨跌幅4 图表4：多晶硅报价-2025.01.085 图表5：2023年12月至今月度储能相关招标规模（MWh）7 图表6：2023年12月至今月度储能相关中标规模（MWh）7 图表7：2022年12月至今月度储能项目投标报价均价一览（元/Wh）7 图表8：光伏产业链价格涨跌情况，报价时间截至：2025-1-89 一、行情回顾 电力设备新能源板块（中信）2025年1月6日-2025年1月10日下跌1.1%，2025年以来累计跌幅为5.9%。 图表1：2025年1月6日-2025年1月10日行业涨跌幅情况图表2：2025年以来行业涨跌幅情况 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 家有电汽银国机基计电传通建综非农石钢建纺轻房综交电医食消煤商电色子车行防械础算力媒信材合银林油铁筑织工地合通力药品费炭贸 2% 0% -2% -4% -6% -8% -10% -12% 有家银汽电石建机基电综钢纺医农交电食轻房国通煤传建消非商计综色电行车子油材械础力合铁织药林通力品工地防信炭媒筑费银贸算合 金军化机设 行牧石 服制产金运及饮者零 金石化设 服牧运及饮制产军 者行零机金 属工工备及新能源 金渔化融 装造融输公料服售 用务 事业 属化工备及新能源 装渔输公料造工用 事业 服金售融务融 资料来源：wind，国盛证券研究所资料来源：wind，国盛证券研究所 细分板块方面，2025年1月6日-2025年1月10日光伏设备（申万）下跌7.71%；风电设备（申万）下跌5.25%；电池（申万）下跌5.06%；电网设备（申万）下跌5.40%。 图表3：板块区间涨跌幅 2025/1/06-2025/1/10子行业涨跌幅情况 光伏设备（申万） -7.71% 电池（申万） -5.06% 风电设备（申万）-5.25% 电网设备（申万）-5.40% 资料来源：wind，国盛证券研究所 二、本周核心观点 2.1新能源发电 2.1.1光伏 硅料成交价格上行，光伏产业链价格全面开始复苏。根据1月8日硅业分会报价，本周 n型复投料成交均价为4.15万元/吨，环比上涨2.22%；n型颗粒硅成交均价为3.88万 元/吨，环比上涨2.11%。硅料价格开始上行。产业链涨价逻辑是自下由上传导，先是组件报价上行，带动电池片和硅片价格复苏，最后推动硅料端价格修复。从12月底开始，硅片、电池片已经开始复苏，硅料价格本周也开始复苏，说明产业链库存已经得到进一步去化，厂商在积极控产量推动价格回归合理区间。 图表4：多晶硅报价-2025.01.08 资料来源：硅业分会，国盛证券研究所 随着竞争走向理性，从产业链分部去看，我们认为供给侧改善最为明显的环节有潜力最受益，核心推荐光伏硅料和玻璃，协鑫科技、通威股份、福莱特；其次关注产业链技术变化带来的高效超额收益，帝尔激光、隆基绿能、迈为股份等；以及产业链主材龙头，晶澳科技、天合光能、阿特斯、福斯特、钧达股份、聚和新材等。 2.1.2风电&电网 风电底部已现，2025年基本面向好未改，持续推荐。 风电行业基本面未改，需求景气度仍在。据风芒能源不完全统计，2024年整机商中标 197.3GW，同比+84.57%；其中国际34.3GW，同比+345.45%。国内整机商国内海风中 标11.15GW，国际海风3.07GW（均为明阳智能）。2024年陆上风电完成183GW的风机中标，占全部市场的92.8%。国电投风电价格规则改变（非低价中标）有望长期纬度下，指引未来风机价格改善。 长逻辑：据风芒能源不完全统计，风电新能源占比有望提升，2024年共有22个省市下发287.04GW风、光指标，其中下发风电指标超183GW（海风25.85GW），下发光伏指标约98.84GW。2024年共有27个省（市）公示了风电项目核准情况。项目共计827 个，总容量达135.68GW，同比去年67.3GW约翻一倍。因此2025年风电招标有望持续高增、2026年风电装机持续高增。 短期内，矾石2已公开海域使用报告书，开工在即。帆石2采用过2回500kV海缆经帆石一的海上补偿站后接入陆上集控中心，500kV送出海缆单回长度为86.83km，两回长 度为173.66km；参考帆石1采用2回500kV海缆总长约155.76KM，帆石1500KV海缆由东方电缆中标，总价值约17.08亿元，帆石2项目500KV海缆比帆石1长，预期帆 石2海缆价值量超17亿元。此次矾石2公开海域使用报告书，预期帆石2将在2025年开工。 特高压柔直再次被强调重要性，2025年特高压有望持续高增建设。1月8日，国家电网有限公司“±800kV/8GW”特高压柔性直流技术成果发布暨应用推进会召开，会上表示，发展特高压柔性直流是贯彻习近平总书记重要指示批示精神的实际行动，正当其时、 意义重大。发展“±800kV/8GW”特高压柔性直流是服务新能源大规