原油周报：天然气带动上涨 原原油暂无直接利好消

期货研究报告 2025年1月6日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：原油——震荡 本周市场整体震荡上行，WTI原油周均价74.07美元/桶，较前一周上涨3.81美元/桶，涨幅5.21%，成功突破近期高点压制。周内，原油去库给油价带来一定支撑。截至12月20日当周，美国原油库存减少423.7万桶。同时，市场预期俄罗斯可能停止通过乌克兰向欧洲输送天然气，增加了欧洲的能源安全风险，从而提振了石油作为替代能源的需求。 张秀峰化工研究员从业资格证号：F0289189投资咨询证号：Z0011152联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 供应方面，伊拉克暂停向叙利亚输送石油，墨西哥原油产量的减少也对，总体支撑作用还是较强。需求方面，俄罗斯与印度签订了一项为期10年的原油供应协议，从结果来看进一步推进了俄油出口转向，印度需求被亚欧大陆内部接下，那么原油全球贸易流需求有所下降。目前正值北美寒冷期，气候导致的天然气和取暖油价格连续上涨，也同步带动了原油的上行。同时，NYMEX投机商持有的原油期货净多头仓位增加，市场对油价上涨还是有所预期的。诸多利好因素推动资金持续进入，如美国实现年内第三次降息、印度11月原油进口量同比增加、俄罗斯和中东地区的地缘政治担忧仍存等，近几周在下方蓄能，观察接下来向上的突破情况。 王诗朦从业资格号：F03121031联系电话：0571-28132619邮箱：wangshimeng@cindasc.com 原油市场的基本面没有发生实质性变化，供需两端对原油价格构成长期压制。地缘政治局势虽然不稳定，但对市场的影响正在减弱。宏观经济层面虽然存在利好预期，但市场反应有限，主要原因是消费者信心不足。投资者对明年宏观经济形势持谨慎态度，宏观经济因素无法成为推动原油市场的主动力。当前，原油供需、地缘政治和宏观经济三大驱动因素中都存在不确定性，这些不确定性主要与即将上台的特朗普政府有关。 尽管近期原油价格持续上涨，但总体上仍处于震荡格局。原油市场的成交活跃度一般，上涨过程中原油月差反应不大，这反映出近期的上涨主要是情绪推动。海外宏观经济情绪总体承压，原油市场尚未对此作出反应。上周原油连续上涨后，市场出现了明显的超涨迹象，如果本周缺乏新的利好消息跟进，市场可能会修复超涨。 总的来说，上周原油价格持续上涨，布伦特原油价格升至前期震荡区间的上沿。近期原油市场的变化不大，也没有出现突发的利好事件。原油价格的持续上涨，一方面是因为长时间低波动后的情绪释放，另一方面是受到了欧美天然气市场利好消息的推动。然而，原油基本面没有变化，天然气对油品的利好持续性和力度预计有限。近期原油价格的上涨，情绪溢价较重，市场也出现了超涨，近期需警惕技术修复的风险。目前，原油市场尚未给出中期方向，总体上仍处于震荡格局。原油中长期的走势，仍需关注基本面和地缘政治两个方面。2025年，原油市场的供需两端对价格构成的压力依然强劲，地缘政治局势的未来走向仍存在不确定性，需等待特朗普上台后再做观察。原油未来的大方向走势仍集中在两种可能性：在70美元上方弱势震荡，或地缘政治风险解除后，推动市场放量下跌。至于向上空间，目前缺乏实质性利好驱动，上升空间有限。 信达期货股份有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录 一、原油价格..................................................................................................................................5二、原油供需板块..........................................................................................................................81、原油需求：.................................................................................................................92、原油进出口：...........................................................................................................11三、库存........................................................................................................................................12四、经济数据................................................................................................................................14五、持仓数据................................................................................................................................14 图目录 图表1：Brent-WTI价差（美元/桶）....................................................................................5图表2：Brent-Oman价差（美元/桶）................................................................................5图表3：SC-Brent价差（美元/桶）......................................................................................5图表4：SC-Oman价差（美元/桶）.....................................................................................5图表5：汽柴煤油裂差...........................................................................................................5图表6：跨区域价差..............................................................................................................5图表7：WTI远期曲线（美元/桶)..........................................................................................6图表8：WTI月间价差（美元/桶)..........................................................................................6图表9：Brent远期曲线（美元/桶).......................................................................................6图表10：Brent月间价差（美元/桶).....................................................................................6图表11：SC远期曲线（元/桶).............................................................................................6图表12：SC原油月间价差（元/桶)......................................................................................6图表13：Brent原油首行期价与月间价差（美元/桶)............................................................7图表14：美国当周钻机数量.................................................................................................8图表15：美原油产量以及钻机与活跃车队数........................................................................8图表16：美国原油产量与活跃石油钻机数............................................................................8图表17：OPEC+成员国产量（千桶/天）.............................................................................8图表18：美成品油产量（千桶/日）......................................................................................8图表19：OECD石油消费量（千桶/日）..............................................................................8图表20：OPEC成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表21：OPEC成员国产量（千桶/天）..............................................................................8图表22：美国:炼油厂:开工率...............................................................................................9图表23：炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置).....................................................................9图表24：美国:炼油厂:用于精炼的净原油投入量..................................................................9图表25：产能利用率:成品油:主营炼厂:中国........................................................................9图表26：中美汽车销量.......................................................