铝：触底拉涨，关注上方阻力 氧化铝：现货持续大跌，盘面跟跌

本周沪铝超预期反弹，19500元/吨形成阶段性支撑，但考虑到新疆到货和一季度累库风险，进一步上涨空间有限。铝锭持续去库，周四减少2.6万吨至44.3万吨，下游板带产量连续六周回落，型材开工率第四周下降，加工利润降至220元/吨，显示需求趋弱。氧化铝现货跌价加速，阿拉丁全口径社库连续两周累库至304.9万吨，钢联电解铝厂库存累库3.8万吨至273.1万吨，全口径库存累库1万吨至371.3万吨。现货情绪较弱，西北买方压价采购，北方价格或已低于4网价，西南企业库存积压。关注低价对新投产能延迟投放的传导效应。

行情数据：沪铝反弹至19500元/吨形成支撑，铝锭库存持续去库，下游加工利润偏低，需求疲软。氧化铝现货跌价加速，库存累库，西北买方压价，西南库存积压。

交易面：沪铝价格跟跌，基差走弱，库存下降，持仓变化不大。氧化铝现货价格加速下跌，基差持续为负，库存累库，持仓下降。

原料端：铝土矿价格稳定，氧化铝价格下跌，预焙阳极价格下降。

冶炼端：电解铝价格跟跌，成本支撑减弱，开工率稳定。

下游消费端：铝加工材产量回落，型材开工率下降，终端需求疲软，加工利润偏低。

结论：沪铝短期触底反弹，但上方阻力明显，关注新疆到货和一季度累库风险。下游需求疲软，加工利润低，对铝价高位不看高。氧化铝现货跌价加速，库存累库，关注低价对新投产能的传导效应。