铁矿石：黑链整体估值偏低，矿价止跌

铁矿石：黑链整体估值偏低，矿价止跌 张广硕投资咨询从业资格号：Z0020198zhangguangshuo025993@gtjas.com马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力合约I2505价格重心再度下移，收于753.5元/吨，持仓41.3万手，持仓增加2.9万手。 供应 近期主流矿发运恢复至中性偏高水平。 需求 需求淡季背景下，下游开工持续下滑。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为15002.96，环比上升126.02，日均疏港量224.37，减少0.83。分量方面，澳矿6568.78增5.89，巴西矿5744.26增52.45，贸易矿9668.91增26.05，球团413.34减0.98，精粉1100.94增17.94，块矿1989.95增4.15，粗粉11498.73增104.91。（单位：万吨） 总结及投资建议： 近期处于市场宏观面的政策相对真空期，弥漫在权益市场偏弱的交易情绪向商品板块有所蔓延，黑色板块价格再度下挫，但跌势已逐渐放缓，甚至出现一定反弹趋势。供应方面，近期主流矿发运恢复至中性偏高水平；需求方面，需求淡季背景下，下游开工持续下滑。综合来看，近日随着黑色整体估值的大幅下修后，双焦和成材板块估值已处于相对偏低状态，2024年“924”时间节点的价格底部依然较为夯实，铁矿虽然自身估值偏高，但价格同样随黑色整体出现止跌迹象，预计短期价格或先呈震荡反复态势、再等待进一步政策端潜在发力。 目录 1.市场回顾及价格表现..............................................................................................................................................................................31.1期现走势回顾................................................................................................................................................................................31.2价差变动..........................................................................................................................................................................................42.供需情况分析............................................................................................................................................................................................62.1供应...................................................................................................................................................................................................62.2需求...................................................................................................................................................................................................72.3库存...................................................................................................................................................................................................72.4钢厂利润..........................................................................................................................................................................................82.5技术分析..........................................................................................................................................................................................93.总结及投资建议.......................................................................................................................................................................................9 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力合约I2505价格重心再度下移，收于753.5元/吨，持仓41.3万手，持仓增加2.9万手。 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口现货价格有所下降，青岛港64.5%卡粉下降7元/吨至883元/吨，62.5%BRBF上升2元/吨至784元/吨，61.5%PB粉下降3元/吨至762元/吨，61%金布巴粉下降3元/吨至715元/吨，56.5%超特粉上升4元/吨至639元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉下降11/吨至943元/吨，邯邢66%铁精粉下降3元/吨至934元/吨，莱芜65%铁精粉下降3元/吨至852元/吨。 本周普氏62%指数收于97.60美金/干吨，较前一周下降1.20美金/干吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 1.2价差变动 现货品种价差： 本周低品矿价格表现相对强势，中低品价差收窄。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 期现及期货月间价差： 本周，铁矿石主力2501合约较青岛港61.5%PB粉现货贴水81.5元/吨，较前一周扩大7.2元/吨。 铁矿石2501-2505价差为16.5元/吨，较前一周变动14.5元/吨；铁矿石2505-2509价差为22.5元/吨，较前一周变动-2.5元/吨 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.供需情况分析 2.1供应 外矿发货及国内到港： 截至1月3日，澳大利亚周发货量1778.6万吨，巴西周发货量615.7万吨，合计2394.3万吨，环比下降257.8万吨，中国北方到港量1378.4吨，环比上升229.2万吨。 国产矿产能利用率： 截至1月10日，全国266座矿山产能利用率为62.26%，环比上升1.51%。 铁矿石运价： 巴西图巴朗-青岛(BCI-C3)运费为17.11美金，环比下降0.92美金，西澳-青岛(BCI-C5)运费为6.20美金，环比下降0.30美金。 近期主流矿发运恢复至中性偏高水平。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.2需求 截至1月10日，Mysteel统计全国247钢厂高炉产能利用率为84.24%，环比下降0.31%。 本周Mysteel统计分品种周度产量合计为808.42万吨，较上周减少21.22万吨，产量下滑主要来自建材方面。 需求淡季背景下，下游开工持续下滑。 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 2.3库存 全国45个港口进口铁矿库存为15002.96，环比上升126.02，日均疏港量224.37，减少0.83。分量方面，澳矿6568.78增5.89，巴西矿5744.26增52.45，贸易矿9668.91增26.05，球团413.34减0.98，精粉1100.94增17.94，块矿1989.95增4.15，粗粉11498.73增104.91。（单位：万吨） 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.4钢厂利润 近一周黑链商品除铁矿外均出现较大幅度回调，主要利润指标本周再度下滑。 面利润方面，截至1月10日，螺纹钢2505合约面利润为53.55元/吨，较上周下降10.57元/吨；热卷2505合约面利润113.55元/吨，较上周下降5.57元/吨。 现货利润方面，截至1月10日，螺纹钢现货利润为21.63元/吨，较上一周下降17.28元/吨；热卷现货利润为1.63元/吨，较上一周下降17.28元/吨。 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 资料来源：MYSTEEL、国泰君安期货研究所 2.5技术分析 本周铁矿石主力合约I2505价格重心再度下移，收于753.5元/吨，短期上方压力位参考830元/吨，下方支撑位参考720元/吨。 资料来源：文华财经，国泰君安期货研究所 3.总结及投资建议 近期处于市场宏观面的政策相对真空期，弥漫在权益市场偏弱的交易情绪向商品板块有所蔓延，黑色板块价格再度下挫，但跌势已逐渐放缓，甚至出现一定反弹趋势。供应方面，近期主流矿发运恢复至中性偏高水平；需求方面，需求淡季背景下，下游开工持续下滑。综合来看，近日随着黑色整体估值的大幅下修后，双焦和成材板块估值已处于相对偏低状态，2024年“924”时间节点的价格底部依然较为夯实，铁矿虽然自身估值偏高，但价格同样随黑色整体出现止跌迹象，预计短期价格或先呈震荡反复态势、再等待进一步政策端潜在发力。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接