氧化铝周报：现货价格加速下跌，期价预计弱势震荡

周度评估

本周氧化铝指数下跌5.05%至3875元/吨，持仓减少4.5万手至26.1万手。现货价格出现低价零单成交，带动近月合约持续阴跌。基差方面，山东地区现货较主力合约升水1234元/吨。月差缩窄至307元/吨，现货价格崩塌带动近月合约大跌，远月合约在成本支撑下维持弱势震荡。

原料端

• 国产矿：晋豫地区未见规模复产。
• 进口矿：几内亚铝土矿发运量明显好转，海飘库存增加，预计将对新投产能提供原料支撑。海外矿石价格持续走高，但后续到港量将逐渐恢复，矿石紧缺局面将有所缓解。

供应端

• 国内氧化铝产量161.7万吨，较上周增加1.3万吨，山西和河南部分前期减产产能有所恢复。

需求端

• 2024年12月电解铝运行产能4356万吨，较上月小幅减少2万吨。四川、广西地区多家电解铝厂减产，主要因成本过高、企业亏损严重。四川、贵州等地复产进度停滞，新疆、内蒙、宁夏等地项目正常进行。

供需平衡

• 氧化铝社会总库存累库1万吨至371.3万吨，去库趋势持续。大型产业链集团内部铝厂库存增加，单体电解铝企业库存保持增加态势，北方单体电解铝企业增加明显。
• 氧化铝上期所仓单合计累库0.3万吨至1.53万吨；交割库库存维持1.87万吨。

交易策略建议

• 现货价格崩塌带动近月合约大跌，期货价格跌至成本支撑附近，短期建议观望为主。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制。
• 国内主力合约AO2502参考运行区间：4000-4400元/吨。