碳酸锂周报：供需博弈激烈，碳酸锂区间运行

分析师：张清咨询账号：Z0019679中辉期货研究院2025.1.10 本周碳酸锂市场观点摘要 【宏观概况】中国12月CPI同比上涨0.1%，PPI环比转跌。中国央行将在香港发行600亿元央票，规模为2018年以来最大，显示了对维稳汇率的决心。国家发展改革委宣布今年将符合条件的国四排放标准燃油车纳入报废更新补贴范围。乘用车补贴范围扩大。海外特朗普政策前景不确定，美联储谨慎，今年票委齐发声支持渐进式降息。 【供给端】碳酸锂周度产量和开工率连续4周下滑。四川锂盐大厂公告检修，叠加外采矿锂盐厂生产没有利润带动供应边际走弱。12月智利出口量13363吨，环比减少21%，对应至1月到港量将大幅减少。 【需求端】中国12月新能源乘用车市场零售130.2万辆，同比增长37.5%，环比增长2.6%。2024年1-12月零售1089.9万辆，同比增长40.7%。2024年新能源乘用车销量创历史新高。12月新能源车国内零售渗透率49.4%，较去年同期渗透率提升9.1个百分点。12月新能源乘用车出口12.2万辆，同比增长21.5%，环比增长52.9%，占出口总量的30.2%，较同期增加3.1的百分点。 【成本利润】本周矿端价格上调，非洲SC 5%报价为549美元/吨，较上周上涨16美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为868美元/吨，较上周上涨13美元/吨；锂云母市场价格为2275元/吨，较上周上涨50元/吨。本周碳酸锂平均生产成本为71924元/吨，环比上周减少910元。碳酸锂冶炼企业毛利环比上升462元/吨。 【总库存】截至1月9日，碳酸锂总库存为108673吨，较上周增加426吨，其中上游冶炼厂库存为36488吨，环比增加141吨。 【后市展望】本周现货市场成交略有好转，01合约交割，部分期现商接期货仓单出售。电碳普遍按05合约贴水800-2000元，工碳集中在05合约贴水2800-3500元。基本面供应转弱的迹象明显但需求端短期来看仍表现偏强，总库存连续2周累库，但累库速度不快。供应端，海内外预期均减弱，国内冶炼厂有检修计划且外采矿企业受成本倒挂影响开工率下滑，国内产量持续回落。12月智利出口至国内碳酸锂量下滑幅度较大，预计1月到港量规模将明显回落，整体来看供应规模将出现明显收缩。需求端，国内新能源汽车12月产销表现亮眼，政策端以旧换新补贴延续，同时发改委宣布扩大乘用车报废更新补贴范围，预计动力市场仍有望维持高景气水平，下游材料厂需求好于往年同期，但2月订单下降且春节临近价格上涨将助推市场观望情绪。整体来看，碳酸锂供需维持紧平衡且矿端支撑较强将为锂价提供支撑，但上方空间亦受到库存和仓单的压制，主力合约区间运行【75000,80000】 锂电行业价格一览 本周行情回顾 ➢截至1月10日，LC2505报收77920元/吨，较上周上涨0.3%。现货电池级碳酸锂报价75500元/吨，较上周上涨0.67%，基差贴水扩大。主力合约持仓量19.79万。本周碳酸锂主力合约震荡偏强。周内利好消息较多，首先矿端受贝拉港停运消息的刺激报价上调，其次中间环节正负极材料全系涨价，最后终端新能源汽车市场“两新”政策延续，且乘用车报废补贴范围扩大，碳酸锂价格受到提振。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：iFind，中辉期货 碳酸锂供应边际走弱 ➢截止1月10日，碳酸锂产量为15914吨，较上周环比减少987吨。企业开工率为42.38%，较上周环比减少2.63%。本周四川锂盐大厂公告检修带动产量下滑。此外，矿端报价较高，外采矿锂盐厂生产没有利润开工率下降。12月智利出口量下降，预计1月进口量环比减少。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂供需双弱，暂无回暖迹象 ➢截止1月10日，氢氧化锂产量为4980吨，较上周环比减少110吨。企业开工率为35.5%，较上周环比下降0.78%。本周氢氧化锂供应继续下滑。一方面龙头企业开启检修，另一方面低价矿源较少影响企业开工。下游高镍市场需求疲软同样对市场形成拖累。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 临近年底，磷酸铁锂供应小幅下滑 ➢截止1月10日，磷酸铁锂产量为59087吨，较上周环比减少387吨。企业开工率减少0.37%至56.48%。本周磷酸铁锂头部企业陆续签订1月订单，需求端动力市场受利好政策的影响仍维持较高景气，但储能端“1230”并网结束需求有所回落，中小企业排产均有所下滑。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 三元系材料-电芯厂对三元采购下滑，铁锂增加 数据来源：百川盈孚，中辉期货 其他正极材料—下游新增订单较少，供应持续缩减 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂总库存连续2周上升 ➢截至1月9日，碳酸锂行业总库存为108673吨，较上周增加426吨，仓单库存为51663吨。本周碳酸锂总库存连续2周上升，但累库速度并不快，尤其是上游冶炼厂本周仅累库100多吨，下游材料厂继续维持刚需补库的节奏，需求转弱的迹象仍不明显。01合约陆续交割但仓单仍在5万吨以上，对盘面压力较大。 数据来源：SMM，中辉期货 下游库存—临近年底磷酸铁锂清库存为主 ➢截至1月10日，磷酸铁锂行业总库存为36815吨，较上周减少105吨。本周磷酸铁锂成品库存小幅下滑，临近年底，企业积极清理库存。原料采购维持刚需，由于材料厂亏损严重，现金流承压。目前企业都按月签单，企业原料库存低位，按需备库为主。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游库存—为保障春节正常出货，按需备库 数据来源：百川盈孚，中辉期货 成本端-矿端价格偏强运行 ➢截止1月10日，非洲SC5%报价为549美元/吨，较上周上涨16美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为868美元/吨，较上周上涨13美元/吨；锂云母市场价格为2275元/吨，较上周上涨50元/吨。本周非洲政局动乱，贝拉港停运对锂矿进口量影响5-6万吨，持矿商报价上调。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 碳酸锂原料价格上涨，利润空间小幅改善 ➢截至1月10日，碳酸锂生产成本为71924元/吨，环比上周减少910元，碳酸锂利润为3550元/吨，环比上升462元。本周原料端报价上涨，年底低价矿源本就偏紧，目前原料价格上涨但碳酸锂涨幅较小导致外采矿企业生产利润倒挂。自有矿和盐湖企业仍有利润。 资料来源：百川盈孚，中辉期货 资料来源：百川盈孚，中辉期货 氢氧化锂减停产挺价，利润空间维持 ➢截至1月10日，氢氧化锂生产成本为68845元/吨，环比上周增加645元，氢氧化锂利润为4615元/吨，环比减少663元。本周供应端利好因素较多，矿端受港口停运的消息报价上调，同时氢氧化锂停产检修较多价格小幅上调。氢氧化锂市场商谈重心偏强运行，行业利润维持。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—磷酸铁锂暂获支撑，行业亏损小幅缩窄 ➢截至1月10日，磷酸铁锂生产成本为35246元/吨，环比增加108元，磷酸铁锂亏损176元/吨，环比减少14元。本周碳酸锂价格维持偏强运行，铁锂材料厂报价上涨。铁锂企业采购原料几乎没有折扣，除了长协供货，其余通过盘面先用后点。材料厂话语权较低，全行业仅维持走量仍处于亏损阶段。 数据来源：百川盈孚，中辉期货 下游—材料厂报价提涨，行业利润小幅改善 资料来源：百川盈孚，中辉期货