石化周报：欧美寒潮+美国制裁，油价大幅上涨

欧美寒潮+美国制裁，油价大幅上涨。本周上半周在寒潮影响下，天然气供需面临紧张态势，截至2025年1月9日，欧盟的天然气库容率仅为67.64%，同比23/24年下滑15.22/15.00pct，为高位油价提供了支撑。1月10日，美国财政部发布了对俄罗斯石油业全面的新制裁，将180艘船只、数十家贸易商、两家主要石油公司（俄罗斯天然气工业石油公司和苏尔古特油气公司）和一些俄罗斯顶级石油高管列入制裁名单，从而油价在周五晚上以3.73%的涨幅收盘，期间最高则涨至80美元/桶以上。1月初，拜登部署永久禁止美国部分海上石油和天然气钻探的行政令，已使得市场对原油供给有所担忧，而在特朗普将结束俄乌冲突的时间预期从“24小时内”更改为“少于六个月”后，拜登此时对俄油的制裁政策进一步深化了供给下降的风险。据我们测算，美国本次制裁涉及31%的俄罗斯影子船队，涉及俄罗斯原油出口量约111万桶/日、占其出口量的比重约26%，占其产量的比重约12%。考虑到俄乌短期发酵未必能得到迅速解决，美国的提产也仍需时间，我们预计，油价短期或较为坚挺，后续仍需持续跟踪产量和国际政局情况。 美元指数上升；油价上涨；美国天然气期现价格上涨。截至1月10日，美元指数收于109.65，周环比+0.72个百分点。1）原油：布伦特原油期货结算价为79.76美元/桶，周环比+4.25%；WTI期货结算价为76.57美元/桶，周环比+3.53%。2）天然气：NYMEX天然气期货收盘价为3.98美元/百万英热单位，周环比+18.20%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.14/6.41美元/百万英热单位，周环比+19.34%/+9.30%；东北亚LNG到岸价格为13.28美元/百万英热，周环比-12.20%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至1月3日，1）原油：美国原油产量1356万桶/日，周环比下降1万桶/日。2）成品油：美国炼油厂日加工量为1690万桶/日，周环比上升5万桶/日；炼厂开工率93.3%，周环比+0.5pct； 汽油/航空煤油/馏分燃料油产量为888/186/520万桶/日，周环比-8/-4/-17万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至1月3日，1）原油：美国战略原油储备为39382万桶，周环比+25万桶；商业原油库存41464万桶，周环比-96万桶。2） 成品油 ：车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为23771/4163/12894万桶，周环比+633/+45/+607万桶。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点 欧美寒潮+美国制裁，油价大幅上涨。本周上半周在寒潮影响下，天然气供需面临紧张态势，截至2025年1月9日，欧盟的天然气库容率仅为67.64%，同比23/24年下滑15.22/15.00pct，为高位油价提供了支撑。1月10日，美国财政部发布了对俄罗斯石油业全面的新制裁，将180艘船只、数十家贸易商、两家主要石油公司（俄罗斯天然气工业石油公司和苏尔古特油气公司）和一些俄罗斯顶级石油高管列入制裁名单，从而油价在周五晚上以3.73%的涨幅收盘，期间最高则涨至80美元/桶以上。1月初，拜登部署永久禁止美国部分海上石油和天然气钻探的行政令，已使得市场对原油供给有所担忧，而在特朗普将结束俄乌冲突的时间预期从“24小时内”更改为“少于六个月”后，拜登此时对俄油的制裁政策进一步深化了供给下降的风险。据我们测算，美国本次制裁涉及31%的俄罗斯影子船队，涉及俄罗斯原油出口量约111万桶/日、占其出口量的比重约26%，占其产量的比重约12%。考虑到俄乌短期发酵未必能得到迅速解决，美国的提产也仍需时间，我们预计，油价短期或较为坚挺，后续仍需持续跟踪产量和国际政局情况。 美元指数上升；油价上涨；美国天然气期现价格上涨。截至1月10日，美元指数收于109.65，周环比+0.72个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为79.76美元/桶，周环比+4.25%；WTI期货结算价为76.57美元/桶，周环比+3.53%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为3.98美元/百万英热单位，周环比+18.20%；亨利港/纽约天然气现货价格为4.14/6.41美元/百万英热单位，周环比+19.34%/+9.30%；东北亚LNG到岸价格为13.28美元/百万英热，周环比-12.20%。 美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。截至1月3日，1）原油方面，美国原油产量1356万桶/日，周环比下降1万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量为1690万桶/日，周环比上升5万桶/日；炼厂开工率93.3%，周环比 +0.5pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为888/186/520万桶/日，周环比-8/-4/-17万桶/日。 美国原油库存下降，汽油库存上升。截至1月3日，1）原油方面，美国战略原油储备39382万桶，周环比+25万桶；商业原油库存41464万桶，周环比-96万桶。2）成品油方面，车用汽油/航空煤油/馏分燃料油库存分别为 23771/4163/12894万桶，周环比+633/+45/+607万桶。 欧盟储气率下降。截至2025年1月9日，欧盟储气率为67.64%，较上周下降3.69个百分点。 取暖油价差扩大。截至2025年1月10日，1）炼油板块，NYMEX汽油和取暖油期货结算价为2.07/2.50美元/加仑，周环比变化+1.03%/+6.56%，和WTI期货结算价差分别为10.58/28.50美元/桶，周环比变化-13.99%/+15.64%。2）化工板块，乙烯/丙烯/甲苯和石脑油价差为164/209/67美元/吨，较上周变化持平/+10.61%/持平；FDY/POY/DTY价差为1721/1321/2546元/吨，变化+0.59%/+4.77%/-0.58%。 投资建议：我们推荐以下两条主线：1）油价有底，石油企业业绩确定性 高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油、抗风险能力强且资源量优势强的中国石油、高分红一体化公司中国石化；2）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 2本周石化市场行情回顾 2.1板块表现 截至1月10日，本周中信石油石化板块下跌2.4%，沪深300下跌1.1%，上证综指下跌1.3%，深证成指下跌1.0%。 图1：本周石油石化板块跑输沪深300指数（%） 截至1月10日，本周沪深300下跌1.13%，中信石油石化板块下跌2.41%。各子板块中，其他石化子板块周跌幅最小，为-1.37%；炼油子板块周跌幅最大，为-4.20%。 图2：本周其他石化子板块跌幅最小（%） 2.2上市公司表现 本周蒙泰高新涨幅最大。截至1月10日，石油石化行业中，公司周涨跌幅前5位分别为：蒙泰高新上涨10.71%，昊华科技上涨10.20%，宝利国际上涨10.08%，洪田股份上涨9.00%，广聚能源上涨3.86%。 本周和顺石油跌幅最大。截至1月10日，石油石化行业中，和顺石油下跌 8.21%，广汇能源下跌6.65%，岳阳兴长下跌6.30%，蓝焰控股下跌6.22%，*ST海越下跌6.18%。 图3：本周蒙泰高新涨幅最大（%） 图4：本周和顺石油跌幅最大（%） 3本周行业动态 1月6日 1月6日，金十数据报道，根据挪威统计局的数据，2024年挪威的石油和天然气投资总额预计将达到229亿美元左右，创下历史新高，挪威近海航运协会预计2025年挪威石油和天然气投资将进一步增长至246.8亿美元。新勘探项目的增加反映了俄乌冲突后，市场对挪威天然气的需求增加。挪威现在是西欧最大的石油和天然气生产国，产量超过400万桶/天，而政府的目标是在几十年内继续增加产量。 1月6日，金十数据报道，定价文件显示，沙特已将其2月向亚洲出售的阿拉伯轻质原油的官方售价提高至较阿曼/迪拜平均价格升水1.5美元/桶，1月份为每桶升水0.90美元。 1月6日，金十数据报道，据市场消息拜登政府正计划对以高于西方每桶60美元价格上限运载俄罗斯石油的油轮实施制裁。俄罗斯利用由老旧船只组成的所谓"影子船队"来规避价格上限。 1月5日，金十数据报道，美国总统拜登将下令禁止在美国约6.25亿英亩的沿海地区进行新的海上石油和天然气开发，排除在大西洋、太平洋水域以及墨西哥湾东部出售钻探权的可能性。 1月7日 1月7日，金十数据报道，调查结果显示，欧佩克12月份原油产量下降12万桶/日至2705万桶/日。 1月7日，金十数据报道，南苏丹石油部长：南苏丹将于1月8日恢复石油生产，日均抽取9万桶。 1月7日，金十数据报道，高盛：美国和欧洲的气温下降将使下周石油需求增加10万桶/日。预期美国和欧洲的寒冷天气将进一步支撑柴油价格。 1月7日，金十数据报道，据伊拉克国家通讯社：伊拉克将与阿联酋Crescent石油公司签署1亿立方英尺天然气供应协议。 1月7日，金十数据报道，截至2024年12月31日，中石油煤层气公司全年生产煤岩气19.6亿立方米，同比增长90.4%。该公司全年总产量达到41.2亿立方米，同比增长20.96%。据中石油介绍，截至目前，该公司深层煤岩气日产量已攀升至近700万立方米，占公司日产能力的一半以上。 1月8日 1月8日，国际石油网报道，阿塞拜疆能源部长沙赫巴佐夫表示，2024年1-11月，阿原油和凝析油开采量达2650万吨，出口2220万吨。天然气产量458亿立方米，同比增长4.1%。 1月8日，金十数据报道，阿联酋富查伊拉石油工业区最新数据显示，截至1月6日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油总库存为1761万桶，比前一周增加207万桶，达到两周高点。 1月8日，金十数据报道，日本石油协会（PAJ）：截至1月4日当周，日本商业原油库存增加70万千升至1059万千升。 1月8日，金十数据报道，美国至1月3日当周API原油库存-402.2万桶，预期-25万桶，前值-144.2万桶。 1月9日 1月9日，国际石油网报道，Seneweb1月7日报道，根据塞内加尔能源、石油和矿产部的报告，自2024年12月底以来，桑戈马尔油田正在满负荷运转，目前所有12口油井均已投入使用，12月生产了296万桶石油，其中294万桶已运往国际市场销售。2024年全年共生产1690万桶石油，超过最初1170万桶的目标。 1月9日，金十数据报道，EIA天然气报告，截至1月3日当周，美国天然气库存总量为33730亿立方英尺，较此前一周减少400亿立方英尺，较去年同期减少30亿立方英尺，同时较5年均值高2070亿立方英尺。 1月9日，金十数据报道，新加坡企业发展局（ESG）报告，截至1月8日当周，新加坡燃料油库存上涨14.7万桶，达到2110.4万桶的两周高点。 1月9日，国际石油网报道，哈资本网12月17日报道，哈萨克斯坦能源部长萨特卡利耶夫出席政府会议时表示，今年1-11月，哈原油和凝析油产量8050万吨，是去年同期（8220万吨）的98%。1-11月，哈原油出口量6320万吨，占去年同期（6430万吨）的98.3%。 1月10日 1月10日，金十数据报道，乌克兰总理：2024年乌克兰天然气产量超过190亿立方米，较2023年增长2.2%。 1月10日，金十数据报道，据国际文传电讯社：俄罗斯输油公司预计2024年原油运输量将同比下降2%。 1月10日，金十数据报道，伊拉克国家石油营销组织SOMO：伊拉克将2月份面向亚洲的巴士拉中质原油官方售价定为较阿曼/迪拜均价升水0.05美元/桶，将2月份面向