周度要点小结
行情回顾
- 价格：热卷2505合约期价3312元/吨（-65），杭州涟钢现货3380元/吨（-90）。
- 产量：环比增1.15万吨至303.89万吨，同比略高。
- 需求：环比降1.65万吨至301.08万吨，同比下滑。
- 库存：总库存309.91万吨（+2.81万吨），供需平衡，持稳。
- 利润：华东长流程即期利润160元/吨，钢厂盈利率50.65%（环比+2.60%，同比+23.81%）。
行情展望
- 宏观：财政部延长设备更新贷款贴息政策，PPI同比降2.3%（收窄0.2个百分点）。
- 成本：焦炭第6轮提降，预计焦煤走弱带动焦炭再跌1-2轮；铁矿关注铁水走势，发运偏淡季或止跌反弹。
- 技术：热卷2505周K线在60日线下方，偏空。
- 策略：宏观防风险，产业转向预期交易，主力合约震荡区间3250-3340元/吨。
期现市场
- 持仓量：环比增11万手至148万手。
- 月差：5-10合约月差-17（环比-6）。
- 库存期货：热卷库存期货383023吨（环比-56715吨），卷螺差110（+5）。
- 现货基差：杭州现货3380元/吨（环比-90），基差68（-25）。
基本面数据
- 钢坯：环比跌80元至3060元/吨。
- 铁水成本：环比降53元至2235元/吨（不含税）。
- 双焦：焦炭跌50元至1660元/吨，焦煤跌40元至1290元/吨，比值1.56（+0.03）。
- 产量：热卷303.89万吨（+1.15万吨），铁水224.37万吨（-0.83万吨）。
- 库存：总库309.91万吨（+2.81万吨），表需301.08万吨（-1.65万吨）。
需求数据
- 乘用车：11月产销历史新高（343.7/331.6万辆）。
- 空调：11月产量同比增长27.0%，1-11月累计增9.4%。
- 挖掘机：11月销量同比增长17.9%（国内+20.5%，出口+15.2%）。
- 船舶：11月出口同比增长26.7%，1-11月累计增22.9%。
- 钢材出口：11月环比降17.0%（927.8万吨），1-11月累计增22.6%。
- 制造业投资：1-11月同比增长9.3%。
研究结论
热卷期货震荡运行，宏观风险压制下转向预期交易。成本端焦炭承压，铁矿或反弹；供需端库存持稳，需求数据部分支撑。操作建议区间3250-3340元/吨。
