豆类油脂早报
投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 宝城期货豆类油脂早报（2025年1月10日） 品种观点参考 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月(以前一日夜盘收盘价为基准) 品种 短期 中期 日内 观点参考 核心逻辑概要 <点击目录链接，直达品种 策略解析> 豆粕2505 震荡 偏弱 震荡偏弱 震荡偏弱 中加贸易，中美贸易，南美产区天气扰动，南北美出口，进口到港节奏，油厂开工节奏，备货需求 豆油2505 偏弱 偏弱 震荡偏强 震荡偏强 美国关税政策，美豆油库存，生柴需求，国内油厂库存，渠道备货需求 棕榈2505 偏弱 偏弱 震荡偏强 震荡偏强 马棕产量和出口，印尼出口，主产国关税政策，国内到港、库存，替代需求 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘价为终点价格，计算涨跌幅度。 2.跌幅大于1%为偏弱，跌幅0~1%为震荡偏弱，涨幅0~1%为震荡偏强，涨幅大于1%为偏强。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货农产品板块 品种：豆粕（M） 日内观点：震荡偏弱中期观点：偏弱参考观点：震荡偏弱 核心逻辑：CBOT大豆期货周三小幅下跌，因预计未来几周阿根廷干旱地区将迎来降雨，以及美元大涨。据商品气象集团报告，预计两国农作物种植区的高温和干旱将于下周达到峰值，然后在未来11至15天内降雨将缓解旱情。此外，在美国农业部1月供需报告之前，分析师平均预期USDA报告将下调2024/25年度美国大豆年末库存预估至4.57亿蒲式耳；美国2024/25年度大豆产量预估料下调至44.53亿蒲式耳，大豆平均单产预估下修至每英亩51.6蒲式耳。分析师还平均预期USDA报告将把巴西2024/25年度大豆产 量预估上调至1.7028亿吨，将阿根廷2024/25年度大豆产量预估下调至5191万吨。国内大豆期价表现明显弱于外盘，随着此前国内华南地区大豆供应紧张局面逐渐得到缓解，豆类期价的反弹暂歇，再次承压。整体来看，豆类期价走势偏弱，弱势格局尚未改变，短期走势跟随外盘波动，日内震荡偏弱。 品种：豆油(Y) 日内观点：震荡偏强中期观点：偏弱参考观点：震荡偏强 核心逻辑：油脂板块中豆油期价走势较棕榈油相对抗跌，豆棕价差持续回归。国际市场仍在密切关注美国生物柴油政策可能发生的变化。美豆压榨量高位回落，美豆油库存低位回升预期渐强。国内油厂开工率变化，后期下游备货节奏继续影响油厂豆油库存去化速度，短期油粕联动走弱。在油脂市场整体转弱的背景下，豆油期价结束反弹再度承压，随着豆类市场内外联动的减弱，豆油期价获得的原料成本支撑随之减弱。短期来看，油脂市场中，棕榈油期价起到领涨领跌的作用，豆油期价表现相对温和，豆棕价差在回归路上虽然不是一帆风顺，但短期反复并未改变整体回归趋势。 品种：棕榈油(P) 日内观点：震荡偏强中期观点：偏弱参考观点：震荡偏强 核心逻辑：棕榈油期价短期走势迎来反复。目前市场情绪持续受到印尼B40生物燃料强制掺混政策的影响，政策实施时间左右市场情绪。随着印尼能矿部副部长表示，B40已经在1月1日正式生效，并将于2月份全面实施。政策落地预期对市场情绪起到稳定作用。此外，目前棕榈油期价仍处于减产与出口下滑的博弈阶段。尤其是在国际棕榈油价格较其他油脂存有明显溢价的背景下，棕榈油的需求仍被持续抑制。国内来看，进口利润严重倒挂。港口棕榈油库存重新回到50万吨以下，棕榈油库存低位格局依然明显，棕榈油高价以及需求进入淡季令需求仍是刚需为主。棕榈油市场资金和情绪波动放大。国际市场继续关注生柴政策和主产国库存的变化。国内继续关注买船节奏，决定棕榈油供应偏紧的情况能否持续改善。整体趋势来看，棕榈油筑顶回落大势不改。短期来看，棕榈油期价波动放大，短期走势有所反复。 （仅供参考，不构成任何投资建议） <END> 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明：本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责条款 本报告由宝城期货有限公司（以下简称宝城期货，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于宝城期货。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。
