轻工制造行业月报：加力扩围以旧换新，提振行业需求

加力扩围以旧换新，提振行业需求 ——轻工制造行业月报 证券研究报告-行业月报 同步大市(维持) 发布日期：2025年01月09日 投资要点： ⚫市场回顾：2024年12月轻工制造板块下跌10.28%，跑输沪深300指数6.51pct，涨幅在中信一级行业中排名第23名。本月个股跌多涨少，涨幅靠前的5名分别是宜宾纸业、趣睡科技、东港股份、美之高、麒盛科技。 ⚫造纸：规模以上造纸企业收入、利润持续增长但增速放缓，产量增长但增速下降；废黄板纸价格继续上涨，针叶浆高位运行，阔叶浆先跌后涨，下旬快速拉涨扭转下跌势头；包装纸规模纸厂多次涨价，中小纸厂跟涨，终端消费回暖，价格持续上涨；文化纸刚需订单提货，部分产线停机检修，价格上涨；国家发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知，提出对手机、平板、智能手表手环等3类数码产品进行购新补贴，包装用纸需求有望得到提振。 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《轻工制造行业专题研究：家居行业专题报告：地产及消费政策支持下，家居板块有望受益》2025-01-02《轻工制造行业月报：纸品需求改善，地产销售回暖》2024-12-10《轻工制造行业年度策略：政策提振信心，景气触底回升》2024-11-28 ⚫家居：地产政策效果持续释放，2024年11月新建商品房销售情况进一步改善，当月销售面积增速由负转正，当月销售额增速保持正增长且环比扩大；消费品“以旧换新”政策促进家居内销需求持续释放，建材家居卖场累计销售额降幅持续收窄，当月销售额增速由负转正，家具类零售额也呈现持续回升，国家发布2025年加力扩围实施消费品以旧换新政策的通知，目前多个省市已开始实施2025年消费品以旧换新，可以预计2025年家居消费以旧换新的补贴将延续并扩大品种和规模；家具出口累计金额增速继续收敛，出口景气度有所回落；地产及消费政策持续刺激推动下，家居板块估值有望进一步上升。 联系人：李智电话：0371-65585629地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 ⚫投资建议：截至2024年12月31日，板块的PE（TTM）为30.84倍，处于近十年43.19%分位；细分子板块家居、其他轻工的PE估值水平分别位于历史26.76%、18.09%分位，估值仍处于历史偏低水平。维持行业“同步大市”投资评级，建议关注林浆纸一体化头部企业太阳纸业、特种纸企业仙鹤股份、华旺科技以及卫生用纸企业百亚股份，关注家居板块相关龙头企业欧派家居、索菲亚、公牛集团以及受益于外需提升的家居出口链企业致欧科技、乐歌股份。 风险提示：1）宏观经济增长不及预期的风险；2）行业竞争加剧的风险；3）需求不及预期的风险；4）原材料价格大幅上涨的风险。 内容目录 1.行业表现回顾..................................................................................................5 1.1.轻工制造指数跑输大盘.....................................................................................................51.2.子板块全数下跌................................................................................................................51.3.个股多数下跌....................................................................................................................61.4.行业估值水平略回落.........................................................................................................6 2.行业重点数据跟踪...........................................................................................7 2.1.造纸..................................................................................................................................7 2.1.1.造纸行业：企业收入、利润持续增长，增速放缓...................................................72.1.2.原材料：废黄板纸价格继续上涨，进口纸浆价格近期拉涨....................................82.1.3.箱板瓦楞纸：价格持续上涨，库存持续去化........................................................102.1.4.文化纸：价格偏强运行，库存继续下降...............................................................122.1.5.生活用纸：生活用纸价格平稳，库存略降............................................................15 2.2.家居................................................................................................................................17 2.2.1.房地产：政策效果显现，销售持续改善...............................................................172.2.2.销售：以旧换新释放内需，出口增速回落............................................................192.2.3.原材料：五金价格跌多涨少..................................................................................21 3.重要行业公司资讯.........................................................................................22 3.1.行业动态.........................................................................................................................223.1.1.造纸......................................................................................................................223.1.2.家居......................................................................................................................233.2.上市公司重点公告...........................................................................................................23 4.河南省行业动态.............................................................................................25 4.1.河南省轻工制造上市公司行情回顾.................................................................................254.2.河南省轻工制造行业及公司要闻.....................................................................................25 5.投资建议........................................................................................................27 图表目录 图1：2024年12月轻工制造板块走势.....................................................................................5图2：轻工制造板块月成交情况................................................................................................5图3：中信一级行业12月涨跌幅..............................................................................................5图4：轻工制造细分子板块12月涨跌幅排名...........................................................................6图5：中信轻工制造行业PE（TTM）估值情况........................................................................7图6：中信轻工制造行业PB（LF）估值情况...........................................................................7图7：轻工制造各子板块的市盈率............................................................................................7图8：造纸和纸制品业营业收入累计值及同比增速...................................................................8图9：造纸和纸制品业利润总额累计值及同比增速...................................................................8图10：全国机制纸及纸板产量累计值及同比增速....................................................................8图11：全国机制纸及纸板产量当月值及同比增速.....................................................................8图12：中国废黄板纸价格..................