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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►安踏（2020.HK，75.25港元，2120億港元） 24年第四季經營業績更新 2025年1月9日 恒生指數 19,279 -0.9% -3.9% 中資企業指數 6,990 -0.8% -4.1% 紅籌指數 3,611 -0.5% -4.5% 滬深300指數 3,789 -0.2% -3.7% 上海A股 3,386 0.0% -2.9% 上海B股 259 -1.0% -2.9% 深圳A股 1,959 -0.3% -4.3% 深圳B股 1,186 -0.8% -2.2% 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 主要市場指數收市每日升跌今年累升 安踏第四季表現強勁。安踏品牌實現了高單位數收入增長，而FILA儘管 美國道指 42,635 0.3% 0.2% 標普500 5,918 0.2% 0.6% 美國納斯達克指數 日經平均指數 19,478-0.1%0.9% 39,794-0.5%-0.2% 英國富時指數 法國證商公會指數德國法蘭克福指數 8,2510.1%1.0% 7,452-0.5%1.0% 20,329-0.1%2.1% 商品價格 金價鋼價銀價 原油銅價 鋁價鉑價鋅價小麥玉米糖黃豆PVC CRB指數 BDI 收市每日升跌今年累升 (美元/盎司)(美元/盎司)(美元/盎司)(美元/桶) (美元/盎司)(美元/盎司)(美元/盎司)(美元/盎司) (美分/蒲式耳)(美分/蒲式耳)(美分/磅) (美分/蒲式耳) (美元/噸) 2,661 1,768 30 73 9,031 2,498 958 2,825 536 454 N/A994 N/A 297 0.5% -1.5% 0.2% -18.4% 0.3% 0.3% 0.8% -2.6% -0.8% -0.8% 1.4% -1.0% 4.0% 2.1% 3.0% -2.1% 5.5% -5.2% -2.8% -1.0% N/A#VALUE! -0.3% N/A -0.5%########VALUE! -1.6% 0.0% 3.0% 1.8% 匯率 美元港元歐羅 美元 港元歐羅日元瑞郎 人民幣 7.8 0.1 1.0 0.0 1.1 0.1 1.0 0.1 8.0 4.9 8.5 1.1 日元 158.4 20.4 163.4 0.6 1.1 0.1 瑞郎 0.9 11.7 1.1 0.6 173.8 21.6 人民幣 7.3 0.9 7.6 0.0 8.0 0.1 市場情緒 信貸違約掉期-美元五年期希臘 愛爾蘭義大利葡萄牙西班牙 波動率指數 目前5日升跌 N/A83 139 207 108 17 N/A -2.4% -0.6% -0.0% 0.3% 2.0% 最新研究報告 日期公司 24年12月20日AEON信貸財務(900HK) 24年9月27日AEON信貸財務(900HK) 24年2月29日信義光能(968.HK) 24年2月29日信義能源(3868.HK) 24年2月26日康耐特光學(2276. 24年1月5日AEON信貸財務 23年10月13日AEON信 23年4月17日 23年4月 23 分析員 王學宏劉恩 去年基數較高，但也實現了高單位數的增長。其他品牌（包括迪桑特和 可隆）的收入超過100億元人民幣，同比增長50%-55%。 庫存管理依然嚴謹，安踏和FILA維持約5倍的庫存銷售比。折扣穩定 ，安踏線上折扣同比增1個百分點，FILA的折扣率也維持在74折左右。展望未來，安踏的目標是在2025年實現雙位數的增長，同時也強調了營運效率。 我們的觀點：我們相信安踏有能力從中國不斷擴大的體育用品市場中獲益。儘管自去年9月中國公佈刺激方案以來，消費復甦速度慢於預期，但我們認為，3月的全國兩會後可能會出台更多支持消費的政策。作為中國本土的領先運動服飾品牌，我們認爲安踏會從外國競爭對手手中奪取更多的市場份額，規模經濟也將繼續改善其財務表現。該股目前交易價格為15倍市盈率。（研究部） 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 19,279.84 (0.9) 9.1 9.2 8.8 3.9% (3.9) (5.6) (6.6) 國企指數 HSCEI 6,990.65 (0.8) 8.4 8.5 8.1 3.7% (4.1) (5.0) (5.1) 滬深300指數 SHSZ300 3,789.22 (0.2) 15.1 14.2 12.5 3.0% (3.7) (4.5) (4.2) 福耀玻璃 3606 HK 162,982 54.00 2.6 長倉 41.50 (23.1) 21.1 17.9 15.2 3.6% (3.5) 0.0 3.3 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,600 0.45 0.0 長倉 1.80 300.0 7.3 6.0 5.0 6.2% 0.0 (6.2) (11.8) 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 5,357 19.38 0.5 長倉 23.50 21.3 9.6 9.0 7.7 8.0% (3.8) 0.5 4.8 N/A 比亞迪電子 285 HK 91,142 40.45 (3.2) 中性 17.60 (56.5) 21.3 19.2 14.4 1.8% (3.8) (5.8) 30.5 N/A 中國利郎 1234 HK 4,646 3.88 0.3 長倉 5.32 37.1 8.1 7.8 6.9 9.5% 0.5 1.3 (5.1) N/A 中國軟件國際 354 HK 12,704 4.65 (1.7) 長倉 12.80 175.3 18.0 16.7 13.4 1.4% (10.4) (18.8) (27.8) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,486 3.55 (0.6) 長倉 8.70 145.1 7.6 N/A** N/A** N/A** (6.1) 3.8 3.2 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 258 0.24 0.0 長倉 5.55 2212.5 N/A** N/A** N/A** N/A** (0.8) (2.8) (25.0) N/A 中滙集團 382 HK 2,392 2.03 0.0 長倉 4.50 121.7 3.0 3.0 2.8 10.7% (5.1) (3.8) (15.4) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 304 0.47 0.0 長倉 1.75 272.3 6.8 N/A** N/A** N/A** 4.4 (9.6) (13.0) 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 44,491 20.10 (3.1) 中性 26.30 30.8 37.0 39.1 22.1 0.0% (7.2) (6.1) (16.6) 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 28,114 7.84 (3.2) 中性 17.62 124.7 N/A** N/A** 134.3 0.0% (8.1) (25.6) (17.1) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 2,746 2.04 (3.3) 長倉 19.76 868.6 34.9 27.5 7.4 4.2% (11.7) (9.3) (13.6) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 4,597 2.38 (3.6) 中性 28.00 1076.5 N/A** N/A** N/A** 1.1% (9.8) (24.4) (28.1) N/A 珩灣科技 1523 HK 4,938 4.48 (1.1) 長倉 1.70 (62.1) 18.1 16.9 14.0 0.8% (0.2) (5.5) (6.7) 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 2,583 0.49 1.0 長倉 2.80 477.3 4.5 5.3 4.0 8.2% (3.0) (4.9) (16.4) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 29,233 3.22 (1.5) 長倉 7.20 123.6 6.0 11.0 8.1 5.6% 2.5 (5.8) (9.8) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 68,042 62.15 (7.6) 長倉 160.80 158.7 36.7 26.1 21.1 1.1% (9.7) (7.5) 13.0 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,667 1.16 0.0 長倉 2.80 141.4 13.6 N/A** N/A** N/A** 1.8 (2.5) 1.8 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 6,366 0.76 0.0 長倉 1.62 113.2 7.6 6.8 5.8 8.3% (3.8) (8.4) (12.6) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 30,718 7.05 (3.3) 長倉 18.60 163.8 5.0 5.9 5.9 7.6% (10.6) (13.3) (21.0) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 29,233 3.22 (1.5) 長倉 7.20 123.6 6.0 11.0 8.1 5.6% 2.5 (5.8) (9.8) 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 14,894 5.55 0.5 長倉 11.91 114.6 11.9 11.1 9.9 4.9% (1.6) (0.7) (5.5) 17-Apr-23 永達汽車 3669 HK 4,332 2.29 (15.2) 長倉 6.73 193.9 14.8 15.6 10.0 4.7% (11.6) 4.1 40.5 28-Mar-23 越秀地產 123 HK 19,563 4.86 (1.4) 長倉 13.00 167.5 6.5 5.5 5.4 7.0% (4.5) (18.3) (19.8) 10-Feb-23 微盟集團 2013 HK 10,736 3.18 7.1 長倉 14.40 352.8 N/A** N/A** N/A** 0.0% (2.8) 78.7 69.1 25-Nov-21 361度 1361 HK 8,291 4.01 (2.7) 長倉 5.00 24.7 7.5 6.9 6.0 5.5% (5.4) (5.9) (6.7) 17-Mar-23 100 原油(桶) 天然氣(百萬英熱)-右軸 4 90 3 80 2 70 1 60 0 1/244/247/2410/241/25 澳洲-動力煤 中國-焦煤(右軸) 1802800 2400 160 2000 140 1600 120 1200 100 800 1/244/247/2410/241/25 按年% 5.8 本年% 0.1 0.1 108.5 美元指數 價格(美元)本季% 4/24 1 按年% 2.2 0.4 0.4 7.3 人民幣 價格(美元)本季%本年% 市場洞察-主要大宗商品和貨幣 黃金 白金 銀(右軸) 310050 2600 40 2100 30 1600 20 1100 600 10 1/244/247/2410/241/25 按年% 31.1 3.4 32.9 價格(美元)本季%本年% 26650.90.9 9637.77.7 314.94.9 貴金屬 黄金(盎司) 白金(盎司) 銀(盎司) 錫 鎳 銅(右軸) 40000 11000 30000 10000 20000 9000 10000 8000 0 1/24 4/24 7/24 10/24 7000 1/25 按年% 7.6 (5.5) 23.5 本年% 2.7 0.5 3.0 2.7 0.5