国四卡车以旧换新解读及重卡观点更新20250108

2025年01月08日18:38 关键词关键词 国金证券电话会议专家发言投资建议以旧换新发改委销量补贴内需电动重卡车价淘汰国三宏观经济重卡板块销售政策扩容换新政策重卡25年置换 全文摘要全文摘要 国金证券召开电话会议，旨在与专业投资机构及受邀客户交流研究观点，声明专家意见仅供交流，非投资指南，并严禁未经许可传播会议内容。会议聚焦国家国四卡车淘汰更新政策，指出政策扩展、补贴加码将刺激重卡市场需求，预期保养及更新需求量大增，特别强调电动重卡补贴优势，但同时指出内需疲软及宏观经济对市场的影响。发言人分析了行业库存、价格战情况，并预测在宏观经济复苏与政策支持下，2025年重卡市场销量有望增长。 国四卡车以旧换新解读及重卡观点更新国四卡车以旧换新解读及重卡观点更新20250108_导读导读 2025年01月08日18:38 关键词关键词 国金证券电话会议专家发言投资建议以旧换新发改委销量补贴内需电动重卡车价淘汰国三宏观经济重卡板块销售政策扩容换新政策重卡25年置换 全文摘要全文摘要 国金证券召开电话会议，旨在与专业投资机构及受邀客户交流研究观点，声明专家意见仅供交流，非投资指南，并严禁未经许可传播会议内容。会议聚焦国家国四卡车淘汰更新政策，指出政策扩展、补贴加码将刺激重卡市场需求，预期保养及更新需求量大增，特别强调电动重卡补贴优势，但同时指出内需疲软及宏观经济对市场的影响。发言人分析了行业库存、价格战情况，并预测在宏观经济复苏与政策支持下，2025年重卡市场销量有望增长。讨论了潍柴动力等企业在重卡及电动重卡领域的战略地位及其市场机遇，鼓励与会者深化沟通，整体表达了对行业的乐观态度并感谢参会。 章节速览章节速览 ● 00:00国金证券电话会议声明国金证券电话会议声明 国金证券举行的专业投资机构客户电话会议中，明确指出会议内容仅供交流研究观点，不构成投资建议。强调未经书面许可，禁止任何对外公布、转发或复制会议内容的行为，违者将追究法律责任。 ● 00:49发改委更新以旧换新政策，国四卡车纳入范围发改委更新以旧换新政策，国四卡车纳入范围发改委近日更新了以旧换新政策，将国四标准的卡车纳入政策范围。根据掌握的数据，预计到2023 年底，国四卡车的保有量将接近100万台。随后，到2024年，这一数字预计将达到80多万到90万台。此次政策的扩展，对2025年重卡的内需将产生显著的促进作用。 ● 02:00国四车辆报废及补贴政策解读国四车辆报废及补贴政策解读国四车辆自2013年下半年至2017年上半年销售，平均车龄在8到12 年之间。根据现有的补贴标准，报废一辆国四车辆并购买新的柴油重卡，可以获得9到10万元的补贴。补贴包括报备更新补贴和新购车补贴两部分，针对不同情况设有不同档次的补贴金额。 ● 03:10新能源汽车市场趋势与政策补贴影响新能源汽车市场趋势与政策补贴影响近年来，随着内需相对疲软，终端车价自2024年起呈现下降趋势，其中油车价格的下跌可追溯至2023 年四月。经济表现未达预期，导致油车销售动力减弱。目前，中低端车型售价大致在9至10万区间，其中新能源车型如电动重卡，由于补贴政策，其购置成本得到有效降低，补贴额度在8.5万左右，使得电动重卡的市场销量在2024年表现突出。相比之下，淘汰老旧车型更新为新能源车辆时，不享受补贴的费用可能高达12万，反映出政策补贴对推动新能源汽车市场发展具有显著影响。 ● 04:23电动重卡销量增长与补贴政策影响电动重卡销量增长与补贴政策影响电动重卡在2024年的销量表现良好，主因是车辆价格的下降和主机厂销售意愿的增强。从2021 年至2023年，电动重卡终端售价大幅下降，2023年主销车型版本的售价普遍在七八十万，而 到2024年，同类型号的售价已降至45万以内，反映出补贴对降低终端售价和促进销量的重要作用。补贴金额大约为12万左右，占车价近30%，显示出国家补贴政策对促进电动重卡销量的积极影响。 ● 05:23国四重卡换新政策对销量影响分析国四重卡换新政策对销量影响分析对话回顾了国三车辆淘汰的节奏及其对销量的影响，指出2018 年出台的蓝天保卫战政策导致国三车辆大幅淘汰。通过比较，预计国四重卡在2025年至2026年期间，将有约20万台的更新空间。此外，考虑到宏观经济状况的差异，这次换新政策可能延长至2026或2027年，预估带来的增量约为10万辆。同时，若国内经济复苏超预期，可能会出现超额释放的可能性。 ● 07:40信用卡布局和重卡板块销量分析汇报信用卡布局和重卡板块销量分析汇报汇报内容围绕11月份对信用卡板块的布局及重卡销量的分析。指出在该时间段，重卡销量呈现快速增长，10 月份增长约10.2%，而12月份的增长进一步加速。分析显示，虽然市场上普遍认为销量增长是由于换新淘汰导致，但通过分析高层数据及各省份的燃料类型分布，发现以旧换新政策在其中的贡献相对明显，特别是对国三排放标准的车辆。此外，销量的边际改善主要来自山西、山东、河南、河北四省，这些地区的天然重卡销量增速快于整体。汇报还提到，由于地价上涨和天然气价格的异常波动等因素，导致了市场对重卡的观望情绪，但最终随着价格的回落和库存的增加，销量出现了快速回升。 ● 10:13 2025年汽车销量乐观预测及市场驱动因素分析年汽车销量乐观预测及市场驱动因素分析根据对2024年四季度销量改善的分析，预计2025年汽车内需销量将达到约70 万辆。此预测基于实际市场驱动以及宏观经济和物流层面的变化支持。特别指出，自2024年10月起，运量开始正增长，加之政府可能出台的政策，预计将进一步推动市场改善。此外，考虑到2016年至2021年的上行周期及国四政策可能导致的车辆提前淘汰，预示着将进入至少3到5年的上行周期。历史淘汰政策显示，2025年国四政策的实施是大势所趋，对宏观经济的改善预期将进一步增强销量增长的弹性。 ● 13:48重卡市场销量预期与经济政策共振重卡市场销量预期与经济政策共振对话内容涉及重卡市场的周期性波动和消费群体的羊群效应，特别指出2009年4 万亿政策后的市场变化和国五标准实施后的影响。讨论强调了市场环境、经济政策对重卡销量的显著影响，以及未来销量预期的可能变化。分析认为，如果宏观经济有所改善，特别是在2025年可能看到前期被压抑的置换需求得到释放，预期销量将达到70万辆。同时，经济和国四政策的正面共振可能会使实际销量超过预期数字。 ● 15:22重卡行业分析及市场展望重卡行业分析及市场展望重卡行业内需仍处于低位，年度生产和置换需求预计维持在60 万辆左右，而正常的市场需求应在80到90万辆之间。考虑到经济波动和政策影响，市场销量的弹性较大。即便如此，行业内龙头公司如中期解放表现良好，盈利能力强，估值较低，成为板块内的防守性选择。分析指出，重卡销量受市超影响大于经济增长，反映了当前市场环境下对重卡行业的新观察与思考。 ● 17:04天然气重卡市场库存变化与价格战分析天然气重卡市场库存变化与价格战分析自20 年底起，由于对经济复苏的乐观预期，主力厂和经销商囤积了大量财务重卡库存。随后，由于经济复苏未达预期，2023年4月重卡需求低于预期，导致柴油车库存累积。重卡销售在2023年7月和8月快速攀升，月销量达到2万辆以上，伴随天然气热销，气罐成为制约销量的瓶颈。2023年10月后，气罐短缺问题解决，库存快速增加以应对24年旺季。库存水平由23年的3-4月累积至24年3月达到18万辆的高位，引发24年4月及之后剧烈的价格战。价格战导致天然气重卡终端价格显著下降。至24年底，库存从18万下降到12万左右，库存水平相对健康。展望25年，随着经济和政策的改善，需求有望增长。 ● 20:55 2025年重卡行业拐点与利润变化展望年重卡行业拐点与利润变化展望随着2024年高库存的去库存价格调整和内需相关标的如一汽解放、福田等企业盈利能力的改善，预计2025 年重卡行业将迎来盈利拐点。国务院针对央企附属企业的失职考核办法出台，将促进企业市值管理，强调利润是支撑市值的前提。重卡行业主要由一汽、东风等央国企主导，受到行政指导和干预，从2021年内需封闭导致的需求疲软和价格战后，2025年或成为行业大周期的拐点，单车利润将出现明显变化。 ● 22:54重汽海外市场战略及电动重卡发展展望重汽海外市场战略及电动重卡发展展望针对2025年市场，首推7A和围柴，着重强调内需的弹性。重汽在俄罗斯市场的销量有所下滑，但通过出口量的提 升和在中东、澳洲、南美及东南亚高端车型销量的增加，以及提价措施，展示了海外市场的积极布局。同时，指出了电动重卡目前全行业亏损的现状。 ● 27:04电动重卡市场展望及对重汽影响分析电动重卡市场展望及对重汽影响分析当前电动重卡行业普遍亏损，但随着补贴政策的支持和市场需求的增长，预计25 年电动重卡销量将上升，效益有望改善。特别是重汽，其电动重卡产品在25年有望减亏，对公司整体业绩构成正面贡献。此外，随着电动重卡市场规模的扩大，传统整车企业的市场份额和盈利能力预计将得到增强，不会被新兴企业颠覆。对重汽A股和H股的估值持看好态度。 ● 28:45潍柴动力的市场表现与未来展望潍柴动力的市场表现与未来展望潍柴作为一个内销为主的弹性标的，因产品国内外售价相同，无法享受海外市场的高毛利率。它受益于重卡市场 总量的创新高和天然气价格结构性变化，特别是在过去十年里天然气价格的波动。展望2025年，即使柴油价格预计下降，天然气重卡的销量和市场占有率预期乐观。潍柴在2024年四月推出燃气车资源平台，通过使用更少的贵金属材料、提升性能和减轻自重，有可能实现毛利率的不降反升。尽管进行了老旧产品让利，但通过产品技术迭 代升级完全能够对冲这一影响，对潍柴2025年的发动机业务持乐观态度。此外，潍柴还涉足了农机和其他领域。 ● 30:52潍柴动力潍柴动力2025年展望及投资价值分析年展望及投资价值分析在最近的交流中，投资者对国内AI领域的资本开支表现出了浓厚的兴趣，尤其是在2025 年，许多公司如潍柴动力，作为国内重型发动机的龙头，计划在AI领域进行明确的投资。尽管2024年的进展相对缓慢，主要以口号形式存在，但2025年预计将出现实质性的变化。尽管潍柴动力在市场上的反应可能不如其兄弟公司，原因在于AI相关的销量和收入占比、利润贡献仍然偏低。然而，对于2025年，基于目前的调研和反馈，对潍柴在大型钢筋领域的表现持乐观态度。预期其在数据中心、海外市场以及传统发电领域将持续增长，并且长期来看，潍柴有望实现显著的销量和售价提升，展现出巨大的业务弹性。此外，潍柴还关注于提高售后服务的盈利能力，预期未来将有更大的发展空间。 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：本次电话会议的内容主要面向哪类客户群体？问：本次电话会议的内容主要面向哪类客户群体？ 发言人答：本次电话会议仅面向国金证券的专业投资机构客户或受邀客户，仅供交流研究观点。 未知发言人未知发言人问：专家发言的内容是否构成对听众的投资建议？问：专家发言的内容是否构成对听众的投资建议？ 未知发言人答：专家发言内容仅代表其个人观点，会议内容并不构成对任何人的投资建议。 发言人发言人问：未经国金证券书面许可，对于会议内容能否对外公布或传播？问：未经国金证券书面许可，对于会议内容能否对外公布或传播？ 发言人答：未经国金证券事先书面许可，任何机构或个人严禁以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转述、传播、复制、编辑、修改、解读等，否则将保留一切法律权利。 发言人发言人问：国四卡车的保养量与国三卡车相比有何差异？问：国四卡车的保养量与国三卡车相比有何差异？ 未知发言人答：相对于国三卡车，国四卡车的保养量要大很多。例如，在2024年半年度针对国三卡车的焕新时，其北斗口径的保额量约为三十多万台，统计局口径大概在五十多万台，而国四卡车的量级远超于此。 未知发言人未知发言人问：当前国四卡车的保养量情况如何？问：当前国四卡车的保养量情况