新糖上量VS天气忧虑 短期郑糖上下两难

格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 2025年1月8日 农林畜 研究员：李方磊从业资格证号：F03104461投资咨询证号：Z0021311联系方式：0371-65616145 新糖放量VS天气忧虑短期郑糖上下两难 摘要： 根据中国糖协发布的最新消息显示，国内2024/25榨季制糖进程稳步推进，当前全国食糖累计产销数据远高于去年同期水平。在新糖集中放量的影响下，国内食糖工业库存进入季节性累库期，糖价因此面临较强的供应压力。但是自十月以来，广西省内的主要蔗区遭受持续干旱，且目前并未看到有缓和迹象，这令市场对后期白糖的供应忧虑不断升温。在以上因素的影响下，短期郑糖或面临上下两难的局面。 证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年1月8日星期三 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 正文： 一、国内新糖产量同比增量明显 早在2024年上半年，CAOC（农业农村部市场预警专家委员会）便预测2024/25榨季的国内食糖产量或达到1100万吨，这一数据较2023/24榨季增加了100余万吨，这意味着我国新季食糖产量将连续第二年增产，并达到5年来的相对高位。而随着制糖进程的不断推进，当前国内食糖的产销数据也在逐步印证着前期的丰产预期。根据中国糖协发布的最新数据显示，截至2024年12月末，我国2024/25榨季已生产食糖440.34万吨，同比增加120.83万吨，增幅达37.82%。全国累计销糖249.94万吨，同比增加80.12万吨，增幅达到47.18%万吨。累计销糖率为56.76%，同比增幅达3.61%。 而细分到各主产区来看。截至12月末新疆和内蒙古产区分别产糖59.17万吨和54万吨，同比均有小幅增加，但由于甜菜糖生产进程已步入末期，部分甜菜糖厂陆续关闭，其后续对全国食糖总产量的影响将较为有限。而当前南方甘蔗产区正值制糖高峰期。截至12月末，广西、云南和广东分别产糖275.14万吨，32.69万吨和11.63万吨，同比增加48.21%，82.73%和13.57%。 由以上数据可以看出，2024/25榨季我国制糖速度总体偏快，各产区产糖量同比均不同程度上涨。同时由于2023/24榨季末国内食糖库存偏低，因此在新季初期各环节刚需备货令全国食糖总销量也有所增加。但考虑到白糖季产年销的产销规律，在2025年一季度前国内仍会处于快速累库期，届时糖价或将面临较强的供应压力。 二、甘蔗产区持续干旱引发忧虑 广西作为我国最大的产糖省份，其甘蔗生长情况对新季国内食糖供应总量尤为重要。根据近30天的降水数据显示，以广西为首的南方蔗区降水量极为有限。广西气象局和农业农村厅在12月中旬联合发布了干旱灾害风险预警，其中桂中和桂南地区干旱风险达到高度等级，当地监 格林大华期货研究院专题报告 期货研究院 测站数据也显示广西有过半的农田墒情处于不足至干旱水平。同时根据天气预报显示，未来一周我国南方蔗区降水依然偏少，地区旱情仍难得到有效缓解。 整体来看，当前干燥的天气虽然有助于甘蔗收割工作的开展，但是长时间的持续干旱会对后续甘蔗糖分的积累形成不利影响，叠加前期有部分蔗区受到台风侵袭，新季国内制糖总量能否达到1100万吨预测目标仍有待观望。 三、总结与展望 12月以来，郑糖虽因受到替代品进口管控预期影响而有小幅走高，但随着市场情绪消化，期价重心再度回归到5900—6000元/吨之间。由于当前正值我国产糖旺季，同时海外消息面相对平静，短期盘面主要以博弈新季食糖产量预期为主。在新糖持续放量和未来天气忧虑的互相作用下，近期郑糖或仍呈区间运行态势，整体波幅相对稳定。后市需持续关注官方公布的产销数据以及蔗区天气情况，操作上建议暂时以高抛低吸为易。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。