行业支持政策密集落地，低空经济迎发展东风

行业专题报告|电机Ⅱ 证券研究报告2024年12月25日 行业支持政策密集落地，低空经济迎发展东风 ——低空经济深度报告 核心结论 核心观点：低空经济被国家列为战略新兴产业，新质生产力的代表。随着国家及各地政府支持政策不断出台，低空空域逐步释放，行业发展应用有望提速。我们持续看好低空经济在交通、旅游、货运领域发展前景，并重点关注主机厂、核心零部件及其配套设施等投资机会。 政策端：低空经济成为战略性新兴产业，新质生产力的代表。2023年12月，国务院在中央经济工作会议将低空经济列为战略性新兴产业，当月中国民航局发布《国家空域基础分类方法》，规范G和W空域为非管制空域，各地低空空域将陆续放开。2024年3月，低空经济首次写入政府工作报告，政府工作报告“2024年政府工作任务”中，第一条就是“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，其中重点提到了“积极打造生物制造、商业航天、低空经济等新增长引擎”。四部委于2024年3月出台《通用航空装备创新应用实施方案（2024-2030年）》，其中提出到27年实现城市空运、物流配送、应急救援等领域商业应用，30年低空经济形成万亿级市场规模。 技术端：eVTOL为低空经济新增核心载体，主要以中美欧玩家为主。国内eVTOL企业以亿航智能、峰飞航空为代表，其中亿航216-S获得TC/PC证，成为全球首个三证齐全的eVTOL公司，峰飞凯瑞鸥（V2000CG）货运版也获得TC证。国内其他eVTOL企业如小鹏汇天、沃飞长空、时的科技、御风未来等TC申请已经受理，预计eVTOL商业运营将尽快落地。按照长期市场空间10万台eVTOL测算，我们测算仅eVTOL整机累计销售额就可达5000亿元，考虑其配套产业链及后端运营，市场空间更大。 分析师 杨敬梅S0800518020002021-38584220yangjingmei@research.xbmail.com.cn刘小龙S080052310000118682295990liuxiaolong@research.xbmail.com.cn侯立森S080052407000613661386047houlisen@research.xbmail.com.cn 市场端：交通+旅游空间较大，货运前景广阔。eVTOL适用于50-400km距离出行，且能够满足高端商务私密性需求。24年2月峰飞“盛世龙”深圳-珠海试飞成功，将过去2.5-3小时抵免车程缩短至仅20分钟。亿航216-S已经与天健行等多个旅游公司签署协议开发低空旅游资源。在货运方面，根据亿航智能测算，在对比传统物流运输上，配送时间节省40-60%，规模化配送成本预计可降低50%，行业发展前景广阔。 相关研究 电机Ⅱ：支持低空经济《方案》发布，行业商业应用有望加速———《通用航空装备创新应用 实 施 方 案 （2024-2030年 ）》 点 评2024-03-28 投资建议：低空经济产业迎来发展东风，重点关注三条主线，第一条主线是直接受益需求放量的主机厂，推荐绿能慧充，关注亿航智能、万丰奥威、商络电子，第二条主线是核心零部件电池、电驱电控环节，推荐宁德时代、亿纬锂能、孚能科技，关注卧龙电驱、英博尔、蓝海华腾、国轩高科、中创新航、蔚蓝锂芯，第三条主线是空管系统等基础设施配套环节，关注莱斯信息、四川九洲、中信海直、深城交、华设集团、国安达等。 风险提示：适航认证进度不及预期，低空空管建设不及预期，eVTOL产业化降本不及预期。 内容目录 一、政策端：低空经济是战略新兴产业，新质生产力代表....................................................51.1政府政策：支持政策密集出台，低空经济列为战略性新兴产业...................................51.2空域管制：政策逐步放松，低空经济发展空间打开...................................................12二、eVTOL产业链：中美欧企业深度布局，国内供应链较为完善......................................152.1技术发展：eVTOL多旋翼及复合翼有望率先应用，多种技术共同发展....................152.2行业格局：仍处在发展初期，布局以中美欧企业为主...............................................162.3产业链：eVTOL核心系统分六大类，对安全性要求高..............................................17三、市场：交通+旅游空间较大，货运前景广阔..................................................................193.1交通：eVTOL适用于高端商务出行，深圳-珠海航线试飞成功..................................193.2旅游：低空旅游具备较高商业价值，发展有望提速...................................................213.3货运：空中外卖及快递成为现实，应用场景逐步落地...............................................223.4空间测算：预计长期eVTOL全球累计市场空间达5000亿元...................................23四、投资建议：重点关注主机厂及零部件核心厂商.............................................................244.1整机：重点关注eVTOL龙头亿航智能，以及通航龙头万丰奥威..............................244.1.1亿航智能（EH.O）：全球首个三证齐全的eVTOL企业，引领行业发展...........244.1.2万丰奥威（002085.SZ）：通航飞机全球领先企业，积极布局eVTOL领域......254.1.3绿能慧充（600212.SH）：并购中创航空，切入重载无人直升机领域...............264.1.4商络电子（300975.SZ）：入股亿维特，积极布局eVTOL领域........................264.2电池：国内电池厂商深度布局，支持低空经济快速发展...........................................274.2.1宁德时代（300750.SZ）：研发凝聚态电池，与中国商飞合作布局航空领域.....274.2.2亿纬锂能（300014.SZ）：较早布局eVTOL领域，目前已经向海外客户交付A样产品.......................................................................................................................................284.2.3国轩高科（002074.SZ）：与亿航智能签订战略合作协议，积极布局低空经济.284.2.4中创新航（3931.HK）：配套小鹏汇天X3，高倍率电池满足飞行汽车适应性...294.2.5蔚蓝锂芯（002245.SZ）：消费电芯全球领先厂商，与多家国内外eVTOL企业合作...........................................................................................................................................294.2.6孚能科技（688567.SH）：国内软包电池龙头，与国际知名eVTOL制造商合作...............................................................................................................................................294.3电驱电控：重点关注国内电驱龙头卧龙电驱、蓝海华腾等厂商.................................304.3.1卧龙电驱（600580.SH）：国内电驱行业龙头，前瞻布局航空电驱产品...........304.3.2英博尔（300681.SZ）：与亿航智能战略合作，布局eVTOL电驱产品.............304.3.3蓝海华腾（300484.SZ）：电控技术积累深厚，电动飞行器电机控制器已有布局...............................................................................................................................................31 4.4其他环节：关注莱斯信息、四川九洲等厂商..............................................................314.4.1莱斯信息（688631.SH）：国内民航空管龙头企业，受益国产替代及低空经济发展...............................................................................................................................................314.4.2四川九洲（000801.SZ）：国内空管系统领先企业，具备丰富行业经验............324.4.3中信海直（000099.SZ）：国内最大通航企业，积极布局eVTOL领域.............324.4.4深城交（301091.SZ）：主动布局城市“低空+”及“车路云一体化”等地空一体新型基础设施.........................................................................................................................324.4.5华设集团（603018.SH）：深耕低空飞行智联网，2024年中标多个低空项目..334.4.6国安达（300902.SZ）：大力推进民用无人机培训业务，取得无人驾驶航空器运营合格证....................................................................................................................................34五、风险提示.......................................................................................................................34 图表目录 图1：《国家空域基础分类方法》将G和W的低空空域列为非管控空域利好低空经济发展.13图2：四种eVTOL架构中多旋翼和复合翼有望率先商业应用...............................................15图3：多旋翼和复合翼技相对简单，倾转旋翼、倾转涵道型壁垒较高是未来发展方向.........16图4：中国eVTOL公司布局以多旋翼和复合翼为主，部分企业进展迅速...........