棉花：维持偏弱势头

【基本面跟踪】
国内棉花现货整体成交清淡，纺企以刚需补库为主，贸易商成交好于纺企。24/25南疆喀什手摘3128/29B杂2.5内成交价在CF05+600左右，新疆库；北疆机采4129/29~30B杂3.5内较多销售，基差在CF05+650及以上，部分低基差在600~650，均为疆内自提。国产新棉内地库皮棉较上月逐渐增多，北疆地方机采50%3级50%4级129/29B杂3内报价在CF05+1200-1300，兵团棉报价多在CF05+1300以上。
国内棉纺织企业方面，纯棉纱市场成交尚可，下游年前备货为主，纺企库存有所去化。全棉坯布织厂产销维持弱势，出货不及12月，年前订单少，部分中小织厂已放假，资金回笼较往年难度增加。年后织厂表示维持谨慎态度。

【美棉概况】
ICE棉花冲高回落，收盘下跌0.28%，盘中受原油上涨和逢低买盘推动一度反弹至69.15美分/磅，但整体市场驱动不足，反弹动能较弱，尾盘受美元走强影响回落。

【趋势强度】
棉花趋势强度：0（偏弱势）。

【核心观点与研究结论】

• 国内棉花现货成交清淡，纺企刚需补库，贸易商表现较好，南疆手摘棉成交价CF05+600，北疆机采棉基差多在CF05+650及以上。
• 新棉库存逐渐增多，北疆地方棉报价CF05+1200-1300，兵团棉更高。
• 棉纺织企业产销弱势，织厂库存去化缓慢，资金回笼难度加大，年后维持谨慎。
• 美棉市场反弹动能不足，ICE棉花收盘下跌，市场驱动仍显疲软。
• 综合判断，棉花维持偏弱势态势。