油脂：三大油脂分化震荡，市场仍在观望政策

冯子悦fengzy@jsfco.com期货从业资格号：F03111391投资咨询从业证书号：Z0018581 一、宏观及行业要闻 1、USDA月报前瞻：路透公布对USDA 1月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计，巴西2024/25年度大豆产量为1.7028亿吨，预估区间介于1.69-1.714亿吨，USDA此前在12月预估为1.69亿吨。阿根廷2024/25年度大豆产量为5191万吨，预估区间介于5050-5300万吨，USDA此前在12月预估为5200万吨。美国2024/25年度大豆产量为44.53亿蒲式耳，预估区间介于44.08-45.39亿蒲式耳，USDA 12月预估为44.61亿蒲式耳。 2、据马来西亚棕榈油协会（MPOA）发布的数据，马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减少8.33%，预计产量149万吨。 3、路透调查显示，预计马来西亚2024年12月棕榈油库存为176万吨，较11月减少4.42%。 4、美国农业参赞发布报告称，由于最近面临天气挑战，而且本年度最初几个月的棕榈油平均产量低于历史均值，2024/25年度马来西亚棕榈油产量将会小幅降低到1920万吨，比2023/24年度减少2%。预计2024/25年度马来西亚棕榈油出口量为1580万吨，同比减少 约77万吨。 三、观点及策略 国际方面，多家气象机构表示全球拉尼娜现象已经形成，阿根廷干旱天气持续，南美大豆产量预期面临下调，对国际大豆价格形成一定支撑，但在关键报告公布前多头选择获利了结，CBOT大豆期货持续回调。机构预测马来西亚棕榈油12月产量、出口、库存均出现下降，但投资者仍对印尼政府的生物柴油政策的执行进度存有疑虑，马棕油期货维持弱势震荡。国内方面，节前备货继续推动库存消化，上周豆油和棕榈油库存小幅下降，但菜籽和菜籽油供应依旧明显过剩，大豆、棕榈油、油菜籽主产地天气概念多空交织，三大油脂基本面存在明显差异，预计短期油脂板块仍将维持分化震荡走势。