投资东莞鸿爱斯，有望进入爱立信供应体系

事件描述

2024年12月31日，欣天科技控股子公司艾斯通信拟7050万元收购哈塞尔曼持有的东莞鸿爱斯47%股权。东莞鸿爱斯主要产品为滤波器，应用于4G、5G通信网络及新能源等领域，预计2025-2027年收入分别为3.98亿元、5.00亿元、5.92亿元，净利润分别为2414万元、3238万元、3655万元。

事件点评

1. 交易概况
   东莞鸿爱斯具备爱立信供应商资质，本次收购有望助力公司进入爱立信供应链，实现技术、产品、市场等多方面协同效应。东莞鸿爱斯在通信技术研发和系统集成方面经验丰富，与公司业务形成产业链互补，其销售团队和渠道资源可快速拓展新市场。

2. 公司基本盘
   欣天科技业务不断向下游延伸，5G滤波器、天线等新产品已见成效。2024H1新能源、医疗类结构件收入分别同比增长28.03%、2.52%。公司是诺基亚铱金级供应商，客户包括Sanmina、Flextronics等跨国企业，但受欧洲及北美5G投资缩减影响，2024Q1-Q3处于亏损状态。预计全球5G基站部署将从2024年594万个提升至2025年末650万个，公司仍将受益于5G出海。

3. 盈利预测与估值
   预计2024-2026年归母净利润为-0.06亿元、0.32亿元、0.51亿元（同比增长-109.9%、630.6%、59.5%），EPS分别为-0.03元、0.16元、0.26元，对应2025年PE为-577.0倍、108.7倍、68.2倍。若加回鸿爱斯预测净利润，2025-2026年净利润将达0.43亿元、0.66亿元（同比增长820%、107%），给予“增持-A”评级。

风险提示

1. 海外客户流失风险
   射频器件行业竞争激烈，公司海外营收占比高但规模较小，若技术储备不足可能导致客户流失。

2. 海外5G建设不及预期
   公司产品需求受基站建设影响，诺基亚东南亚市场基站建设不及预期导致公司2024年前三季度亏损。若海外基站建设放缓，将影响公司业绩。

3. 东莞鸿爱斯经营风险
   鸿爱斯应收账款、应付账款规模较大，现金流紧张，存货周转率低，可能面临经营不确定性。

分析师承诺与免责声明

分析师承诺独立客观出具报告，公司不保证信息准确性，不构成投资建议，客户需谨慎决策。