新力量New Force总第4691期

总第4691期 研究观点 【大市分析】 港股反复偏软关注19600支撑力 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报特斯拉（TSLA）：周报泛远国际（2516,HK）：跨境电商综合解决方案提供商，整合海外供应链提升全流程效率布鲁可（0325，未评级）：全球拼搭角色类玩具领导者 咨询热线：400-882-1055服务邮箱：Service@firstshanghai.com网址：www.mystockhk.com 第一上海证券有限公司www.mystockhk.com 【大市分析】 港股反复偏软关注19600支撑力 首席策略师叶尚志852-25321549Linus.yip@firstshanghai.com.hk 1月6日，港股在上周五反弹过后，又再出现缩量回压的行情，近日来有逐步形成日升日跌的反复走势，而随着特朗普正式上任日期的逐步逼近，市场正密切关注其采取政策将带来的影响，相信市场短期内仍将难以摆脱谨慎观望的氛围。恒指跌了有70多点，以贴近19700点水平来收盘，而大市成交量缩降至有1200多亿元，比对前两天的1600多亿元减少了逾25％。走势上，19600点依然是恒指目前的初部支撑，宜守稳其上。守不住的话，要提防弱势盘面有再次浮现的机会，而前一级浪底19054点(11月26日的盘中低点)，仍可以看作为恒指的中短期重要图表支持位。事实上，美元近日出现的突破升势，依然是市场的关注点之一。在美元强势下，非美货币尤其是新兴市场货币，近日就面对了相对较大的压力，其中，印度卢布兑美元就创出了历史新低，而在岸人民币兑美元亦创出16个月以来的最低水平。汇率波动性出现有加剧迹象，相信也是增加了市场谨慎观望的原因。 港股出现先高开后回落的行情走势，12月财新中国服务业PMI报52.2表现胜预期，估计是开盘初段的支持消息，但是其后已连跌三天的A股依然缺乏弹性，加上在内需消费股以及内房股的拖累下，恒指在盘中曾一度下跌132点低见19628点，短期反复回压下试的走势未改，目前宜继续注意19600点的初部支撑能否守稳。指数股方面，内需消费股持续受压，一方面市场仍在等待政策的发力，另一方面，有市场意见指出包装水的价格战将延续至2025年，受消息影响，农夫山泉(09633)跌了有3.41％，是跌幅第二大的恒指成份股。另一方面，去年的蓝筹股王小米-W(01810)，逆市再微升了有0.13％，但是正如我们指出，小米的技术性超买情况已见严重，操作上建议还是要注意短线追高的风险。 恒指收盘报19688点，下跌72点或0.36％。国指收盘报7135点，下跌24点或0.33％。恒生科指收盘报4395点，下跌8点或0.18％。另外，港股主板成交量缩降至1216亿多元，沽空金额有195.7亿元，沽空比例16.1％仍偏高，而升跌股数比例是687：913。港股通第十二日出现净流入，在周一录得有逾51亿元的净流入额度。 【公司评论】 腾讯控股（700.HK）：周报 李京霖+ 852 25321957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk 视频：25年保持横屏短剧领先，推动竖屏短剧布局 在1月4日的腾讯投资者日，腾讯视频CEO孙忠怀分享了未来关于短剧赛道的规划。未来会逐步转移低效的B级、低A级剧预算，聚焦精品内容并升级制作。横屏短剧作为电视剧子品类，贡献了比肩长视频的会员开通转化。未来会与电视剧协同分发，排播互补，继续提供领先的优质内容。面对字节红果短剧的增长压力，腾讯视频会在竖屏短剧也积极尝试，满足免费客户的消费需求。通过免费加激励广告的商业模式，生态分账内容筑底，满足下沉年长客户的内容消费。在内容规划上，自制加定制剧，预计半年推出百余部。基于腾讯庞大的中老年社群以及阅文强大的IP储备，以及视频号的平台加持，相信腾讯短剧能迸发出其独特优势。 吕彦辛+852 2532 1539Alexandra.lyu@firstshanghai.com.hk 阅文：IP全产业链开发和国际化布局 市值总股本52周高/低每股净资产3.78万亿港元92.25亿482.4港元/260.2港元106.83港元 在1月4日的腾讯投资者日，阅文CEO侯晓楠分享了阅文的IP战略布局。在IP全产业链开发方面，第一阶段首先通过起点读书、QQ阅读等平台进行IP农场阶段的工作，培育创作土壤以孵化IP种子；第二阶段进入IP工厂阶段，推进有声、动漫、影视、游戏等多元化开发来提升IP影响力和商业价值；最后在IP乐园阶段，借助衍生品、线下文旅以及VR、XR等技术融合为用户提供多元IP体验。在IP的国际化战略布局上，阅文集团的出海战略已覆盖100多个国家和地区，累计海外访问用户超过3亿。通过AI翻译等工具实现海量网文内容出海，也与迪士尼、奈飞等国际顶尖企业合作以推动IP的国际开发与运营和全球影响力。 电商：微信小店推出私域激励计划 微信小店2025年1月1日推出私域激励计划以促进商家入驻与运营改善。符合要求的商家在特定场景下达成订单时，平台会以减免技术服务费（如分享、公众号/服务号、小程序场景技术服务费率减免至1%）或发放电商成长卡（如上述场景最高可获0.4%激励，预约通知场景技术服务费等额激励电商成长卡）的形式给予激励。同时针对服务商也有激励政策，鼓励其绑定达人带货视频号账号，依据达人拉新或成长政策获取电商成长卡奖励，以此推动微信电商生态发展。同时，微信“蓝包”送礼功能逐步扩大测试范围，预计将加速用户裂变，助力微信支付和电商业务的普及，形成独特的轻量社交电商模式。 游戏：《穿越火线》怀旧模式预约突破100万人次 腾讯游戏旗下热门射击游戏《穿越火线》备受期待的“怀旧模式”已在官网开启预约，该模式计划于2025年第二季度上线，将提供至少六种不同游戏模式（如挑战模式、团队竞技等）、回归一些经典地图（像生化实验室等），还会采用旧版界面设计、背景音乐和大厅布局等以贴近老玩家记忆，目前其预约人数已经突破100万人次。穿越火线游戏在国内开服于2008年，距今已有近17年的时间，而手游由2017年正式上线，距今也有8年时间。作为陪伴一代人成长的游戏，怀旧模式也刺激了许多老玩家的流失回归，证明长青游戏的再创新战略仍有成效。 特斯拉（TSLA）：周报 李京霖852-25321957Jinglin.li@firstshanghai.com.hk李倩852-25321539Chuck.li@firstshanghai.com.hk陈晓霞852-25321956xx.chen@firstshanghai.com.hk FSD：特斯拉为HW3.0车辆推送FSD v12.6 特斯拉已通过软件更新2024.45.25.10向配备HW3/AI3自动驾驶计算机的车辆推出了全自动驾驶（监督）v12.6。以下是2024.45.25.10发行说明：HW3.0车辆首次能够使用端到端高速公路驾驶神经网络，与HW4/AI4汽车保持一致;改进城市街道行为;可自定义的速度配置文件，允许驾驶员在三种驾驶模式之间选择，更好地控制车辆应对不同的道路状况和交通密度；重新设计的控制器是从FSD v13中借鉴的最大部分，实现更平稳的加速、制动和转弯，增强了车辆的态势感知能力，使车辆在复杂环境中能够更自信地进行操控。 行业汽车股价410.44美元 储能：特斯拉上海储能工厂竣工并开始试生产 上海储能工厂于12月27日顺利通过竣工验收并开始试生产，距离2024年5月开工仅用了7个月时间，是特斯拉在美国境外的首个储能生产设施，专门生产Megapack储能电池。设计产能为每年10,000个Megapack，相当于约40千兆瓦时(GWh)的储能，与特斯拉Lathrop工厂的产量相当。特斯拉在中国获得首批Megapacks订单来自于上海临港经济发展集团。此外，特斯拉还扩大了其供应链合作伙伴关系，宁德时代和比亚迪旗下的FinDreams公司将从2025年第一季度开始为上海储能工厂提供磷酸铁锂(LFP)电池单元。 特斯拉公布第四季度汽车生产和交付、储能、超充情况 1月2日，特斯拉公布的交付数据显示，公司Q4总交付新车约49.55万辆，同比增长2.3%，总产量约45.94万辆，同比降低7.1%；年度总交付量为180.1万辆，总生产为184.6万辆。储能方面，第四季度部署了11.0 GWh的储能产品，本年度部署总量达31.4 GWh，同比增长114%。 同时，特斯拉分享了2024年的超充网络重大里程碑。其中包括：新开设了11,500多个超级充电站，比去年同期增长了19%；目前全球有超过67,000个超级充电站；特斯拉超级充电站在三个新国家投入使用；总体而言，特斯拉超级充电站网络共计输送了5.2+ TWh的电能，抵消了超过55亿公斤二氧化碳（121亿磅二氧化碳）和24亿升汽油（6.33亿加仑汽油）。 车辆：特斯拉在中国推出停车盲点警告系统 12月26日，特斯拉宣布新安全功能“停车盲点警告”已在中国推出。该功能主要作用是，如果按下车门打开按钮开门时有车辆或物体靠近或驶来，盲点警告灯将亮起并发出声音提示，车门将不会打开、保持关闭状态。信息娱乐显示屏上还会出现一条消息，解释为什么车门没有打开。再次按下开门按钮即可解除停车时盲点警告。 电动车：特斯拉中国24年12月第4周交付数据 2024年12月23日至12月29日，特斯拉国内上险量约18,600辆，QoQ上升约18%，YoY上升约18%，其中ModelY约为15,100辆，Model3约为3,500辆。本季度累计上险量目前为196,085辆。 本报告不可对加拿大、日本、美国地区及美国国籍人士发放 资料来源：交强险上险数据 资料来源：交强险上险数据 泛远国际（2516,HK）：跨境电商综合解决方案提供商，整合海外供应链提升全流程效率 胡启桢852-25321597Leslie.hu@firstshanghai.com.hk 覆盖全球网络的跨境电商物流服务 泛远国际是一家专注于跨境电商物流服务的综合解决方案提供商，成立于2004年。公司通过覆盖全球的物流网络和先进的技术平台，为跨境电商企业提供高效、可靠的物流配送服务，业务涵盖国际快递、国际专线、海外仓储等多个领域。公司在北美、欧洲和东南亚等跨境电商需求旺盛的核心区域布局了多个自营海外仓，同时与当地物流服务商建立战略合作，确保本地配送的高效性和灵活性。公司深耕行业多年，形成了覆盖面广、服务能力强的全球化布局，并通过运营能力优化了订单履约时效，为客户提供更优质的消费体验。 行业交运股价0.86港元 市值6.71亿港元已发行股本7.8亿股52周高/低0.2港元/1.68港元 整合海外供应链，提升海外清关分拣效率并加强成本控制 泛远国际控股集团有限公司于2025年1月3日宣布，其间接全资附属公司IngrunHoldings Limited将以635,318.4美元（约4,930,070.8港元）收购AdvancedLogistics Solutions LLC (ALS) 30%的成员权益。ALS为泛远国际在美国的供应商，主要提供集装箱货运站、揽收、分拣、仓库及清关服务。交易完成后，ALS将被视为泛远国际的联营公司，其财务财报将以权益法计入泛远国际的综合财务报表。 根据成员权益购买协议，泛远国际将分别向Hi5s, LLC和Hard 8, LLC各收购15%的ALS成员权益。代价将分两期支付，50%于交割时支付，余下50%于交割后30日内支付。若ALS的经调整资产净值减少超过10%，买方有权相应调低代价。此次收购构成泛远国际的须予披露交易，因所涉及的最高适用百分比率超过5%但低于25%，此次收购将提升泛远国际在美国清关、分拣及分派的效率、确定性及成本控制能力。 数字化驱动,运营效率显著提升 不同于传统的组织形式，公司以自主研发的物流管理系统（WMS/TMS）为核心，通过智能化技术提升运营效率，基于数据驱动的算法，优化订单拆分与配送路径，显著降低物流成本。公司的客户可实时跟踪从下