供需双弱 价格震荡

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂短期交易逻辑概述 需求端 1月电池正极厂排产环比下降3-7%下游刚需采买，但临近春节若有低价可能会适当备货 供应端 莫桑比克动乱可能影响非洲矿运输，近期国内精矿供应减少，矿价保持坚挺受锂精矿供应及碳酸锂价格下跌影响，锂辉石生产碳酸锂连续两周环比下降1月冶炼厂可能陆续有检修计划宣布 交易策略 1月下游排产下降，同时冶炼厂也有年度检修计划，基本面供需双弱。SMM统计周度碳酸锂产量连续两周下降，本周周度产量减少520吨，主要是锂辉石产量下降；而库存却增加近600吨，冶炼厂和下游库存均在增加，反映实际需求季节性走弱，后市关注冶炼厂检修计划及库存变化情况。 1.1.1新能源汽车——国内销量持续超预期 中汽协统计，11月中国新能源汽车销量151.2万辆，1-11月中国新能源汽车销量累计同比增长37%至1126.3万辆，去年同期累计同比增长36% 乘联会数据显示，11月新能源乘用车市场零售126.8万辆，同比增长50.5%，环比增长5.9%，渗透率52.3%。2024年1-11月零售959.4万辆，同比增长41.2% 1-11月纯电动汽车累计占比60.2%，累计同比增长16%，而插混累计同比增长87% SMM统计，动力电芯1-10月累计同比增长19.2%。预计11月产量99.07GWh，环比增长8.6% 1.1.2新能源汽车——海外市场增速放缓 全球1-11月累计同比增长24.6%至1540万辆，去年同期累计同比增长35.2% 美国1-11月累计同比增长3.9%至132万辆，去年同期累计同比增长49.6% 欧洲1-11月累计同比下降1.2%至252.8万辆，去年同期累计同比增长22.2% 中国11月新能源汽车出口8.3万辆，同比下降14.1%，环比下降35.2%；1-11月累计出口114.1万辆，累计同比增长4.5%，去年同期累计同比增长76% 1.2储能市场——11月高速增长 中国2小时储能项目1-11月中标容量规模合计132.48GWh，累计同比增长70% 12月抢装、抢出口刺激11月储能电池再创新高。储能电芯1-11月累计同比增长69%至290.4GWh。预计12月产量38.57GWh，环比下降 储能电芯库存继续攀升，但库销比仍在下降 1.3电池厂库存周期影响正极采购节奏 动储电芯1-11月累计同比增长33%至1072.86GWh，预计12月达到138.67GWh，环比下降2% 碳酸锂1-11月消费量76.3万吨，累计同比增长40.7%，去年同期累计同比增长18.1% 正极厂客供比例下滑，现货大跌时有补库行为，反弹则多持观望态度 目前对于明年一季度排产市场仍抱有一定期待，但从往年季节性来看，春节前后是全年最淡的时段 近期海外三元订单超预期，提振镍锂需求 2.1周度碳酸锂产量连续两周下降 利润下滑可能抑制冶炼厂产量前期套保的冶炼厂生产积极性较高辉石提锂连续增长，屡创新高碳酸锂周度产量连续两周下降 2.2中国碳酸锂分原料产量 2.3碳酸锂供应量12月预计环比增加 碳酸锂1-11月产量60.6万吨，累计同比增长46%，去年同期累计同比增长32%；预计12月产量6.957万吨，创历史新高中国11月净进口碳酸锂为1.9万吨，同比增长14.3%；1-11月累计同比增长57.6%至20.35万吨。11月进口碳酸锂和锂精矿环比均有下滑。碳酸锂11月供应量8.31万吨，同比增长39.2%；1-11月供应量80.95万吨，累计同比增长48.5%，去年同期累计同比增长26.5% 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需转为紧平衡 3.2季节性累库，仓单高位 碳酸锂年末季节性累库，本周冶炼厂和下游均有补库，贸易商去库 广期所仓单快速增加，回到5.4万吨 本周行业新闻 2024年12月29日，麦肯锡公司(McKinsey)一份新的报告发现，确保关键电池原材料的可靠供应，对于全球实现净零排放至关重要，尤其是在本世纪末前对纯电动汽车(BEW)需求增加的情况下。麦肯锡预计，从2021年到2030年，全球对于纯电乘用车的需求将增长六倍，年销售量将从450万辆增长至2800万辆左右。 2024年12月30日，Eramet集团宣布，其位于阿根廷萨尔塔省的Centenario工厂成功交付了首批锂碳酸盐。这一成就标志着Eramet在锂资源开发领域迈出了重要一步，该工厂是全球首个工业规模采用Eramet先进直接锂提取（DLE）技术的设施。Centenario工厂的设计产能为每年2.4万吨电池级锂碳酸盐，一旦达到满负荷生产，其成本预计将位于行业内成本最低的25%。这一成就的实现距离Eramet开始建设该工厂还不到三年时间。 2024年12月30日，Sigma宣布已顺利完成2024财年的业务：第四季度产量大幅超出目标，达到75,000吨，全年生产和销售总量约240,000吨。凭借其强大的运营业绩和对可持续增长的承诺，Sigma锂业有望超额完成其2025年270,000吨的产量目标。 2025年1月2日，商务部联合科技部等部门，依据《对外贸易法》和《技术进出口管理条例》的相关规定，计划对《中国禁止出口限制出口技术目录》进行调整。此次调整特别涉及磷酸铁锂制备技术及提锂技术，旨在加强技术进出口管理，确保国家技术安全。 2025年1月3日，乘联会秘书长崔东树认为，2025年目前预测国内零售增速2%，呈现前低后高的走势。1季度估计是负增长3%，其中1月春节因素的负增长在10%以上，由于2025年4季度的报废更新、以旧换新政策面临退坡，新能源车的车购税减税政策面临退坡，因此2025年的4季度的增长力度估计很强。这次国家在2025年新的报废更新和以旧换新政策没出台前，按照2024年标准实施补贴，判断2025年国内车市零售2340万台，增2%，新能源乘用车零售1330万，增21%，渗透率57%。2025年外部环境复杂，欧盟与俄罗斯市场增量大幅下降、乘用车总体增速降到10%左右。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn