镍&不锈钢策略周报

汇报人：谷静 期货从业资格号:F3016772交易咨询从业证书号:Z0013246审核人:王伟伟2025年1月5日 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 市场概况01 供应情况02 目录CO N T E N T S 需求情况03 成本利润情况04 库存与市场结构05 市场概况01 周度重点数据 周度策略 【镍】交易逻辑：目前镍矿价格持稳，镍铁成本坚挺，周内市场成交价格继续回落，国内镍铁厂全部亏损，印尼镍铁回流量增加，下游不锈钢周内库存继续回落，总体看国内镍铁供过于需的格局持续；新能源方面，国内硫酸镍倒挂于中间品，镍盐厂生产积极性较低，下游三元正极材料排产环比同比均降；纯镍方面，国内外库存续增，一级镍过剩明显。周内硫酸镍价格持稳在26460元/吨，现货升水坚挺，折算电镍12.01万元/吨。周内基本面无好转，盘面如期回落。后期持续关注印尼政府相关政策的落地情况。 投资策略：基本面无好转压制其上方空间，镍价高位回落至区间下沿，关注多单介入机会。 【不锈钢】交易逻辑：成本端，周内镍铁价格微跌，不锈钢成本下移，现货价格持稳，钢厂亏损继续收窄；周内市场多以价换量，优惠促成交，社会库存继续去化。 投资策略：盘面持续底部震荡，操作上高抛低吸短线操作为主。 现货市场：国内现货市场情况 现货市场：进口窗口持续关闭 资料来源：Wind、一德有色 供应端情况02 镍矿：镍矿进口 资料来源：Wind，一德有色 •11月，镍矿进口量324.49万吨，环比减少97.52万吨，降幅23.11%；同比减少62.39万吨，降幅16.13%。其中红土镍矿319.94万吨，硫化镍矿4.55万吨。自菲律宾进口红土镍矿288.68万吨，占本月进口量的88.97%。 •1-11月镍矿进口总量3657.63万吨，同比减少14.70%。 镍矿：镍矿进口 资料来源：Wind，一德有色 镍矿：港口库存 菲律宾主矿区雨季结束，国内镍矿港口库存季节性增加；周内港口库存增加，库存水平高于前两年同期水平 镍铁：国内产量情况 资料来源：SMM，一德有色 11月全国镍生铁产量为3.274万镍吨，82万实物吨，金属吨环比增43.11%。其中高镍生铁约22万实物吨，2.38万金属吨；低镍生铁约60万实物吨，0.894万金属吨。 预计12月全国镍生铁产量3.347万金属吨左右，环比上升2.25%。 镍铁：印尼产量情况 11月印尼镍铁（NPI&FeNi）产量约1159300实物吨，约合138853金属吨，环比增加4049金属吨，增幅约3%。 镍铁：进口 •11月中国镍铁进口量88.3万吨，环比增幅27.8%，同比增幅29.8%。其中，中国自印尼进口镍铁量85.5万吨，环比增幅27.9%，同比增幅35.8%。 •1-11月中国镍铁进口总量798.2万吨，同比增幅4.6%。其中，自印尼进口镍铁量769.4万吨，同比增幅7.8%。 镍铁：库存 由于印尼镍铁生产收到RKAB镍矿批复缓慢影响，回流国内量减少，国内镍铁过剩量收缩，国内镍铁库存量持平。 电解镍：产量 11月全国精炼镍产量达到3.0817万吨，环比减0.49%，同比上升33.64%，累计产量30.27万吨，累计同比增长36.79%。 预计12月全国精炼镍产量3.1217万吨，环比增长1.3%，同比增长27.68%。 精炼镍：进出口 •11月中国精炼镍进口量8994.918吨，环比降幅7.11%，同比增幅28.83%。1-11月，中国精炼镍累计进口量78979.178吨，同比降幅4.98%。 •11月中国精炼镍出口量10839.49吨，环比降幅19.00%，同比增幅87.96%。1-11月，中国精炼镍累计出口量105546.461吨，同比增幅262.63%。 中间品：印尼产量 11月印尼镍湿法中间品镍金属产量3.43万吨，环比增加7.19%，同比增加66.50%；1-11月印尼镍湿法中间品累计镍金属产量29.62万吨，同比增加96.42%。预计12月印尼镍湿法中间品预估镍金属产量3.43万吨，环比增加0%，同比增加119.87%。 11月印尼冰镍金属产量2.05万吨，环比减少12.02%，同比增加24.24%。1-11月印尼冰镍累计金属产量23.18万吨，同比增加12.52%。预计12月印尼冰镍预估金属产量2.05万吨，环比增加0%，同比增加11.88%。 中间品：进口 •11月中国镍湿法中间品进口量11.57万吨，环比降幅3%，同比降幅9.94%。其中自印度尼西亚进口量为10.39万吨，环比减少0.97%，占本月进口量的79.86%。1-11月镍湿法冶炼中间品进口总量130.07万吨，同比增加10%。 •11月中国镍锍进口量2.24万吨，环比降幅31%，同比降幅52%。其中自印度尼西亚进口量为1.66万吨，环比减少54.07%，占本月进口量的74.11%。1-11月镍锍进口总量39.55万吨，同比增加53%。 需求情况03 下游消费：硫酸镍产量 资料来源：Wind，一德有色 11月份全国硫酸镍产量为2.93万金属吨，全国实物吨产量13.33万实物吨，环比减少11.43%，同比减少25.60% 下游消费：硫酸镍进口 •11月中国镍的硫酸盐进口量18073.658吨，环比增加75.48%，同比降幅4.30%。1-11月中国镍的硫酸盐进口总量199463.751吨，同比增加74.71%。•11月中国镍的硫酸盐出口量284.548吨，环比降低87.41%，同比降幅82.17%。1-11月中国镍的硫酸盐出口总量22552.844吨，同比增加1312.37%。 下游消费：三元材料三元前驱体产量 资料来源：Wind，一德有色 11月中国三元材料产量在60990吨，环比增幅3.78%，同比增幅9.17%，1-11月，累计产量62.69万吨，同比增长10.0%。预计12月产量60540吨，环比减0.74%，同比增13.84% 11月中国三元前驱体产量约71777吨，环比增幅-1.76%，同比减幅3.03%。1-11月，累计产量75.84万吨，同比增幅1.69%。预计12月三元前驱体产量77730吨，环比增幅8.29%，同比增幅13.33%。 终端消费：动力电池产量以及装车量 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，一德有色 •11月，我国动力和其他电池合计产量为117.8GWh，环比增长4.2%，同比增长33.3%。1-11月，我国动力和其他电池累计产量为965.3GWh，累计同比增长37.7%。 •11月，我国动力电池装车量67.2GWh，环比增长13.5%，同比增长49.7%。1-11月，我国动力电池累计装车量473.0GWh,累计同比增长39.2%。其中三元电池累计装车量124.7GWh，占总装车量26.4%，累计同比增长13.7%；磷酸铁锂电池累计装车量348.0GWh，占总装车量73.6%，累计同比增长51.5%。 下游消费：不锈钢价格 资料来源：Wind、一德有色 下游消费：不锈钢产量 11月国内43家不锈钢厂粗钢产量331.85万吨，月环比增幅0.84%，同比增加11.21%，其中：200系99.73万吨，月环比增幅1.43%，同比增加1.92%；300系178.67万吨，月环比增幅5.78%，同比增加19.77%；400系53.45万吨，月环比减幅13.61%，同比增加4.03%。 12月排产342.6万吨，月环比增加3.24%，同比增加15.61%，其中：200系99.42万吨，月环比减少0.31%，同比增加13.23%；300系181.04万吨，月环比增加1.33%，同比增加11.27%；400系62.14万吨，月环比增加16.26%，同比增加35.56%。 下游消费：印尼不锈钢产量 11月印尼2家不锈钢厂产量42.50万吨，同比增长4.22% 下游消费：不锈钢库存 周内不锈钢社会库存增加，周内无锡、佛山两地社会库存增加15400吨 下游消费：不锈钢进出口 11月不锈钢进口量约13.02万吨，环比减幅17.7%，同比减幅1.8%。1-11月，国内不锈钢进口量累计约173.54万吨，同比减幅3.8%。 终端消费：汽车产销 •11月，汽车产销分别完成343.7万辆和331.6万辆，环比分别增长14.7%和8.6%，同比分别增长11.1%和11.7%。 •1-11月，汽车产销分别完成2790.3万辆和2794万辆，同比分别增长2.9%和3.7%。 终端消费：新能源汽车产量 资料来源：中汽协网站，一德有色 •11月，新能源汽车产销分别完成156.6万辆和151.2万辆，同比分别增长45.8%和47.4%。•1-11月，新能源汽车产销分别完成1134.5万辆和1126.2万辆，同比分别增长34.6%和35.6% 终端消费：房地产施工面积数据差强人意 终端消费：房地产竣工增速趋缓 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：机械行业挖掘机产量同比增速反弹 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：金属制品 资料来源：Wind，一德有色 终端消费：洗衣机、冰箱、空调增速季节性回落 终端消费：冷柜产量增速小幅回落 成本利润情况04 电积镍成本利润情况 成本利润：镍铁 资料来源：Wind、一德有色 菲律宾中镍矿CIF价格持稳，成本坚挺，周内成交升至至938元/镍点附近，各地镍铁厂利润收缩，利润率约为-6%~-1%。 成本利润：不锈钢 资料来源：SMM，一德有色 周内原料镍铁以及高碳铬铁价格均有回落，钢厂利润略有修复 成本利润：硫酸镍 周内硫酸镍生产利润均有一定程度的修复，当前MHP以及高冰镍生产硫酸镍具有一定经济性，镍豆自溶生产硫酸镍持续亏损 库存以及市场结构05 仓单：电镍 表5.1：SHFE镍仓单情况 仓单：不锈钢 库存 资料来源：Wind，一德期货 LME库存持续增加；上期所库存与仓单也持续上涨 库存 资料来源：SMM，一德有色 保税区库存持平；国内纯镍社会库存持续上涨 市场结构 资料来源：Wind，一德期货 周内LME现3M贴水平稳运行；盘面弱势震荡，国内各品牌现货升贴水持稳 市场结构：电解镍-镍铁 电解镍随着价格震荡，镍铁价格的大幅回落，电镍-镍铁溢价再次扩大至30000元/吨附近。 市场结构：硫酸镍-电镍 资料来源：Wind、一德有色 周内硫酸镍价格微落，电镍价格震荡，硫酸镍-电解镍价差盘整 市场结构：硫酸镍-高镍铁 硫酸镍-高镍铁溢价回落至30000元/吨以内，从工艺上看，镍铁转高冰镍进而生产镍盐利润收窄 免责声明 本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。 本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。 本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。 公司总部地址：天津市和平区小白楼街解放北路188号信达广场16层 全国统一客服热线：400-7008-365 官方网站：www.ydqh.com.cn