技术 ： 国家补贴将扩展到智能手机 ， 平板电脑和智能手表 ； 对替代需求有利

国家补贴扩大到智能手机、平板电脑和智能手表 ； 对替代需求持积极态度 中国国家发展和改革委员会于1月3日宣布将扩大国家级补贴计划至更多产品类别，包括智能手机、平板电脑和智能手表，这一时间早于市场预期。虽然一些省份（图1）自2024年8月以来已经开始将补贴计划扩展到智能手机和平板电脑（占售价的10-20%，最高补贴金额为人民币600-2000元），我们相信这一公告将进一步加速其他省份的实施进程，短期内将推动整体智能手机更换需求的增长。我们认为，对中国品牌和市场有较高暴露度的公司将会受益，包括小米（品牌）、舜宇光学/歌尔科技（光学）、贝特德/同大（外壳）、安费诺捷普（声学/光学/铰链）、立讯精密（声学/触觉/ODM）和富腾（连接器）。. 中国技术部门 亚历克斯 NG(852) 3900 0881 alexng @ cmbi. com. hk 李汉青lihanqing @ cmbi. com.hk 国家补贴扩大至智能手机、平板电脑、智能手表 ； 中 / 低端机型将率先受益在中国国家发展和改革委员会于1月3日举行的新闻发布会上宣布将扩大国家级补贴计划。关键亮点包括：1) 将包括三种类型的3C产品，即智能手机、平板电脑和智能手表。2) 补贴将在全国范围内实施，涵盖线上线下渠道。3) 尽管补贴金额和上限尚未公布，作为参考，2024年8月发布的国家级补贴（主要针对家用电器）中，符合2+/1+能效标准的产品补贴比例为销售价格的15%/20%，最高补贴金额为每件商品2,000元人民币。此外，尽管自2024年8月以来，一些省份已经开始对智能手机和平板电脑进行补贴（补贴比例为10%-20%，最高补贴金额为600-2,000元人民币），我们相信国家发展和改革委员会的公告将加速其他省份的补贴进程。我们还预计地方政府将很快公布更多细节，因为如iPhone 16 Pro Max、华为Pura 70 Ultra、Magic 6Pro和三星Galaxy S24 Ultra等型号符合1+能效标准。总体而言，我们认为新的补贴计划将短期内刺激智能手机需求，科技供应链也将受益。 中国补贴、 CES 2025 和苹果智能是近期催化剂 ； 对智能手机供应链有利。我们于2025财年重申对智能手机供应链的积极看法，此观点基于AI智能手机周期、中国有利的政策以及光学、声学、热能/电力和折叠机型的规格升级。对于iPhone，我们预计2025年下半年会有大量新iPhone 17型号上市，并逐步推出Apple Intelligence。对于Android系统，我们预测高端规格升级将继续成为关键驱动因素，华为、荣耀和小米等品牌将受到重点关注。对于股票，我们倾向于投资...小米对于全球份额增长和电动汽车势头 ，阳光光学对于光学和苹果 / 小米曝光 ， BYDE适用于小米 / iPad / iPhone ，AAC 技术用于声学 / 光学 / 铰链 ，Q - Tech对于 Android 光学系统 ，Luxshare苹果曝光(iPhone / AirPods) ，FIT Hon Teng用 于连接器和 AirPods 提升和通达适用于 Android 外壳。 来源 ： JD ， CMBIGM 来源 ： IDC ， CMBIGM 披露和免责声明 分析师认证 负责本研究报告（全部或部分）内容的研究研究分析师声明：就本报告所涉及的证券或发行主体而言，（1）其所表达的所有观点均准确反映了该分析师个人对该主题证券或发行主体的看法；且（2）其薪酬并非直接或间接与本报告中所表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，在本研究报告发布前30个历日内，分析师及其关联人士（根据香港证券及期货委员会颁布的行为守则所定义）（1）并未交易本研究报告覆盖的股票；（2）将在本报告发布后3个营业日内不交易本研究报告覆盖的股票；（3）未担任本报告覆盖的任何香港上市公司董事；（4）未持有本报告覆盖的香港上市公司的任何财务利益。 CMBIGM 额定值BUY持有未售出的价格 重要披露 在任何证券交易中都存在风险。本报告中的信息可能并不适合所有投资者的目的。CMBIGM 不提供个性化投资建议。本报告是在未考虑个别投资者的投资目标、财务状况或特殊需求的情况下准备的。过去的表现并不能预示未来的表现，实际事件可能与报告中所述有重大差异。任何投资的价值和回报都是不确定的，并且可能会由于依赖基础资产或其他可变市场因素的表现而波动。CMBIGM 建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问以做出自己的投资决策。本报告或其中包含的信息仅由 CMBIGM 为 CMBIGM 客户提供信息之目的而准备。 或其分发的附属公司。本报告不构成也不应被视为购买或出售任何证券或证券利益或进行任何交易的要约或邀请。CMBIGM及其任何附属公司、股东、代理、顾问、董事、高级职员或员工对任何人因依赖本报告中包含的信息而遭受的任何损失、损害或费用（无论是直接损失还是间接损失）均不承担任何责任。任何人自行承担风险使用本报告中包含的信息。 本报告所含的信息和内容基于被认为公开可用且可靠的信息进行的分析和解读。CMBIGM 已尽最大努力确保其准确、完整、及时和正确，但不作任何保证。CMBIGM 以“现状”形式提供信息、建议和预测。信息和内容可能会在未事先通知的情况下发生变化。CMBIGM 可能会发布其他包含不同信息和/或结论的出版物。这些出版物在编制时反映了不同的假设、视角和分析方法。CMBIGM 可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策，并可能持有涉及本报告中提及公司的自营头寸或从事交易活动。 代表其客户不时行事。投资者应假定CMBIGM与报告中的公司存在或寻求存在投资银行或其他业务关系。因此，接收者应该意识到CMBIGM可能有利益冲突，这可能影响本报告的客观性，且CMBIGM将不对此负责。此报告仅供指定接收者使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得复制、重印、出售、重新分发或出于任何目的部分或全部复制。如需推荐证券的额外信息，请提出请求。 本文件在英国的收件人本报告仅提供给以下人员：（I）根据《金融服务和市场法2000年》（金融推广）2005年条例（不时修订）第19条第5款（“该条例”）规定的人员；或（II）根 据该条例第49条第2款（a）至（d）项规定的高净值公司、未 incorporated 组织等人员。未经中银投管事先书面同意，不得将本报告提供给任何其他人员。 适用于本文件在美国的收件人CMBIGM 不是美国注册的经纪商。因此，CMBIGM 不受关于研究报告编制和研究分析师独立性的美国相关规定的影响。负责本研究报告内容的主要研究分 析师未在金融行业监管局（“FINRA”）注册或获得分析师资格。该分析师不受适用的旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突影响的FINRA规则的约束。本报告仅在美国向“主要美国机构投资者”（根据修订后的美国《证券交易所法》第15a-6条定义）进行分发，不得向任何其他人在美国提供。每位收到本报告副本的主要美国机构投资者在此接受时均代表并同意，其不会将本报告分发或提供给任何其他个人。任何基于本报告提供的信息在美国执行购买或出售证券交易的美国接收者，应仅通过美国注册的经纪商-交易商进行。 本文件在新加坡的收件人 这份报告由CMBI（新加坡）私人有限公司（CMBISG，公司注册号：201731928D）在新加坡分发，CMBISG是一家根据《财务顾问法》（章节110）被定义为豁免财务顾问的公司，并受新加坡 Monetary Authority 监管。CMBISG 可根据《财务顾问条例》第32C条的规定，分发其各自外国实体、附属机构或其他外国研究机构产生的报告。如报告在新加坡分发给未达到合格投资者、专家投资者或机构投资者定义的《证券与期货法》（章节289）下的个人，CMBISG仅在法律要求的范围内对这些人员承担法律责任。新加坡的接收者如有任何关于报告的问题，应联系CMBISG，电话：+65 6350 4400。