策略研究深度报告：并购风起，助力无锡新质生产力发展

核心观点

新一轮并购重组宽松周期开启，预计重组事件将明显增加。并购重组可缓解产能过剩、推动新兴产业发展，但存在商誉减值风险。本轮政策重点在科创、产业链上下游及上市公司之间。

关键数据

• 2010年以来，并购重组政策周期大致可分为四轮：完善优化期（2010-2012）、宽松期（2013-2015）、收紧期（2016-2018）和逐步松绑期（2018年以来）。
• 2024年新“国九条”出台，标志着新一轮并购重组宽松周期开启。
• 本轮政策重点在科创领域，包括沪市上市公司并购重组座谈会、“科八条”、“并购六条”等；产业链上下游整合；上市公司之间吸收合并。
• 2013-2016年并购潮中，TMT行业公司参与度较高，传媒行业公司ROE相较行业水平均有提升。
• 2013年后并购重组公司商誉显著增加，减值压力也随之加重。
• 2023年无锡GDP同比增长6%，高出全国0.8个百分点，总额达到1.55万亿。
• 无锡上市公司数量120余家，位居全国第七位，但平均规模小于全A水平。

研究结论

• 并购重组是发展无锡新质生产力的有效途径。
• IPO撤单企业上市意愿较强、财务数据透明、质地相对较优，是并购重组重要的潜在目标。
• 基于六条思路筛选出适配无锡产业发展的并购资源，包括稳定增长类、高速增长类、高ROE类、产业链补全补强类、成功率高类、含“科”量高类。
• 2021年至今符合无锡“4+6+5”产业规划的IPO撤回企业共19家。