硅铁：主产地区减产，宽幅震荡 锰硅：供需情绪低迷，宽幅震荡

市场回顾及价格表现

• 期现走势回顾：硅铁2502合约收于6,240元/吨，周环比上涨64元/吨，成交435,623手，持仓87,592手，持仓环比下降53,931手；锰硅2502合约收于5,996元/吨，周环比下降10元/吨，成交94,999手，持仓20,377手，持仓环比下降10,834手。
• 价差变动：硅铁2502合约较内蒙现货基差为-260元/吨，较前一周变动-20元/吨；锰硅2502合约较内蒙现货基差为-146元/吨，较前一周变动-20元/吨。月间价差方面，硅铁2402-2503价差为-52元/吨，锰硅2502-2503价差为-26元/吨。内蒙地区现货硅铁-锰硅价差为130元/吨，较前一周变动70元/吨；硅铁2502-锰硅2502价差为244元/吨，较前一周变动70元/吨。

供需情况分析

• 供应：硅铁本周产量10.66万吨，环比下降0.22万吨，环比变化率-2.0%，开工率37.11%，环比下降0.60%；锰硅本周产量20.12万吨，环比上升0.28万吨，环比变化率1.4%，开工率45.29%，环比上升0.26个百分点。
• 需求：247家钢铁企业高炉开工率84.55%，环比下降1个百分点；高炉日均铁水产量225.2万吨，环比下降2.67万吨。
• 库存：截至1月3日，硅铁库存72,095吨，环比下降755吨；锰硅库存200,000吨，环比下降2,500吨。
• 利润：硅铁盘面利润微升至331元/吨，锰硅盘面利润及现货利润均环比走弱，硅铁现货利润71元/吨，锰硅现货利润-411.315元/吨。
• 原料价格：硅石价格稳定至215元/吨，兰炭价格稳定至755元/吨；锰矿半碳酸北方港口价格升至33.8元/干吨度，富锰渣价格稳定至995元/吨，冶金焦价格降至1432.8元/吨，锰硅成本重心小幅下移。

总结及投资建议

• 市场表现：双硅价格震荡运行，锰硅市场偏弱，下游需求刺激兑现有限，情绪低迷。
• 供给：硅铁厂检修增加导致供给微缩，锰硅北方新炉开火导致供给抬升，整体供给仍处高位。
• 库存：双硅呈现去库态势，但供应压力较大，库存处于历史高位，弱现实格局不变。
• 需求：高炉开工与铁水产量持续下行，季节性走弱，临近春节或存冬储需求，价格边际承压。
• 成本：双硅成本重心保持稳定，交易逐步回归基本面，价格下跌幅度有限。
• 结论：双硅近期供需偏弱，库存偏高，价格或呈现震荡走势，关注铁水减产节奏及冬储节奏变动。