股指周报：多空博弈下寻找新的撑位

股指周报 多空博弈下寻找新的⽀撑位 2025年1⽉5⽇ 摘 要 本 周 股 指 整 体 下 跌 ， 以 沪 深 3 0 0 为 例 ， 本 周 跌 幅 达 到 5 . 1 7 % ， 指 数 风 格 上 ， 大 盘 股 指 再 度 跑 赢 中 小 盘 股 指 ， 两 市 成 交 额 保 持 在 1 . 5 万 亿元 下 方 震 荡 。 展 望 后 市 ， 目 前 国 内 经 济 基 本 面 仍 处 于 弱 复 苏 状 态 ， 市 场 核 心 交 易 逻 辑 并 未 改 变 ， 政 策 预 期 与 验 证 仍 是 股 指 交 易 核 心 逻 辑 。 由 于 短 期处 于 政 策 真 空 期 ， 指 数 行 情 以 多 空 博 弈 为 主 。 指 数 风 格 方 面 ， 市 场 流 动 性 的 影 响 已 暂 时 退 去 ， 预 计 后 续 在小盘股指波动率较高下 以 大 小盘 轮 动 为 主 。 从 当 前 盘 面 指 标 来 看 ， 指 数 下 跌 ， 基 差 整 体 上 行 ， 尤 其 I C 算 术 平 均 基 差 历 史 分 位 已 高 于 8 0 % ， 处 于 相 对 高 位 ； 期 权 隐 波历 史 分 位 也 在 本 周 后 两 个 交 易 日 有 所 回 升 ， 尤 其 M O 隐 波 历 史 分 位 已 突 破 9 0 % ， 处 于 历 史 相 对 高 位 ， 市 场 情 绪 没 有 那 么 差 ， 因 此 预 计此 轮 下 行 为 阶 段 性 调 整 ， 指 数 在 多 空 博 弈 下 向 下 寻 找 合 适 支 撑 位 ， 等 待 后 续 国 内 增 量 政 策 落 地 。 1、⾏情分析和策略推荐 本 周 股 指 整 体 下 跌 ， 以 沪 深 3 0 0 为 例 ， 本 周 跌 幅 达 到 5 . 1 7 % ， 指 数 风 格 上 ， 大 盘 股 指 再 度 跑 赢 中 小 盘 股 指 ， 两 市 成 交 额 保 持 在 1 . 5 万 亿元 下 方 震 荡 。 两 市 成 交 额 本 周 横 跨 2 0 2 4 年 末 及 2 0 2 5 年 初 ， 信 息 面 较 平 淡 ， 从 股 指 行 情 盘 面 来 看 ， 跨 年 期 间 股 指 走 势 有 了 新 的 变 化 ， 我 们 将 重 点 分 析 两 大 行 情特 征 ， 为 后 续 股 指 走 势 作 参 考 。 一 、 指 数 大 幅 下 调 。 本 周 各 股 指 均 出 现 不 同 程 度 的 下 跌 ， 大 盘 股 指 沪 深 3 0 0 、 上 证 5 0 连 跌 三 日 ， 中 小 盘 股 指 中 证 5 0 0 、 中 证 1 0 0 0 连 跌四 日 ， 跌 幅 均 超 过 5 % 。 究 其 原 因 ， 一 方 面 我 们 注 意 到 本 周 美 元 指 数 上 涨 明 显 ， 最 高 触 及 1 0 9 . 5 4 ， 创 近 两 年 新 高 ， 受 此 影 响 美 元 兑 人民 币 也 已 连 续 多 日 突 破 7 . 3 ， 最 高 逼 近 7 . 3 7 ， 外 围 的 利 空 因 素 或 扰 动 A 股 承 压 。 但 汇 率 压 力 更 多 从 市 场 流 动 性 的 改 变 影 响 A 股 ， 从 G C 00 1 走 势 来 看 ， 本 周 一 G C 0 0 1 大 幅 拉 升 ， 盘 中 突 破 2 . 9 % ， 后 续 几 个 交 易 日 G C 0 0 1 明 显 回 落 ， 收 盘 均 跌 至 2 % 以 下 ， 可 见 市 场 流 动 性 在周 一 边 际 收 紧 后 又 转 为 宽 松 ， 人 民 币 汇 率 的 贬 值 压 力 并 未 对 A 股 造 成 太 大 影 响 。 另 一 方 面 当 前 处 于 政 策 真 空 期 ， 板 块 轮 动 频 繁 ， 整 体赚 钱 效 应 较 差 ， 两 融 成 交 额 占 A 股 成 交 额 比 重 持 续 下 降 ， 投 资 者 做 多 情 绪 减 弱 ， 再 加 上 前 期 入 场 的 部 分 资 金 止 盈 离 场 ， 指 数 有 下 行 调整 的 需 求 。 二 、 大 盘 股 指 相 对 偏 强 。 本 周 大 盘 股 指 依 旧 相 对 中 小 盘 股 指 偏 强 ， 但 周 中 风 格 相 对 强 弱 的 逻 辑 发 生 变 化 。 具 体 来 看 ，本周一GC001大幅拉升，盘中突破2.9%， 受 市 场 流 动 性 边 际 收 紧 影 响 ， 周 一 大 小 盘 股 指 走 势 分 化 ， 大 盘 股 指 收 涨 ， 中 小 盘 股 指 收 跌 ；后续几个交易日GC001明显回落，收盘均跌至2%以下， 市 场 边 际 流 动 性 宽 松 后 ， 大 盘 股 指 依 旧 相 对 中 小 盘 股 指 保 持 强 势 更 多 是 因 为 市 场 整 体 下 跌 的 情 况 下 ， 避险 情 绪 升 温 ， 大 盘 股 指 相 对 抗 跌 。 展 望 后 市 ， 目 前 国 内 经 济 基 本 面 仍 处 于 弱 复 苏 状 态 ， 市 场 核 心 交 易 逻 辑 并 未 改 变 ， 政 策 预 期 与 验 证 仍 是 股 指 交 易 核 心 逻 辑 。 由 于 短 期处 于 政 策 真 空 期 ， 指 数 行 情 以 多 空 博 弈 为 主 。 指 数 风 格 方 面 ， 市 场 流 动 性 的 影 响 已 暂 时 退 去 ， 预 计 后 续 在小盘股指波动率较高下 以 大 小盘 轮 动 为 主 。 从 当 前 盘 面 指 标 来 看 ， 指 数 下 跌 ， 基 差 整 体 上 行 ， 尤 其 I C 算 术 平 均 基 差 历 史 分 位 已 高 于 8 0 % ， 处 于 相 对 高 位 ； 期 权 隐 波历 史 分 位 也 在 本 周 后 两 个 交 易 日 有 所 回 升 ， 尤 其 M O 隐 波 历 史 分 位 已 突 破 9 0 % ， 处 于 历 史 相 对 高 位 ， 市 场 情 绪 没 有 那 么 差 ， 因 此 预 计此 轮 下 行 为 阶 段 性 调 整 ， 指 数 在 多 空 博 弈 下 向 下 寻 找 合 适 支 撑 位 ， 等 待 后 续 国 内 增 量 政 策 落 地 。 策 略 上 ， 基 于 以 上 分 析 ， 关 注 期 指 基 差 、 期 权 隐 波 、 价 量 关 系 等 盘 面 指 标 ， 适 当 逢 低 做 多 。 2、⼀周趣图 人 民 币 汇 率 整 体 持 续 贬 值 ， 美 元 兑 人 民 币 突 破 7 . 3 。 各 期 权 隐 波 有 所 回 升 。 5 0 E T F 期 权 持 仓 量 P C R 跌 至 7 4 . 2 4 。 免责申 明 本报告仅供 本 公 司 境 内 客户使 用 。 本 公 司 不 会 因 接 收 人 收 到 本报告 而视其为客户。 本报告 并 非 意图 发送 、发布给在 当 地 法 律 或监管规 则下 不 允许向 其发送 、发布 的 机 构 或 人员， 也并 非 意图 发送 、发布给因 可 得 到 、 使 用 本报告 的 行为而 使 本 公 司违反 或 受 制 于 当 地 法 律 或监管规 则的 机 构 或 人员。 本报告 中 的 信 息 均 来 源 于 已 公 开 的资料 ， 本 公 司对 这些 信 息 的 准 确 性 及 完 整 性 不 作 任 何 保证， 本报告 所载 资料 、 意见及 推测 仅反 映 在 本报告载明 的 日 期 的 判 断 ， 期货市场存 在 潜 在市场 变化 及 交 易风 险， 本报告观点 可 能 随时根 据该等变化 及风 险 产生变化 。 在 不 同时期 ， 本 公 司 可发出 与 本报告 所 刊载的 意见、预 测不 一 致 的报告 ， 但 本 公 司 没 有义 务和责任 及时更 新 本报告 所 涉 及 的 内 容 并 通 知 客户。 本报告 所 包 含 的观点 及 建议并 未 考虑个别客户的 特 殊 状 况 、 目标或 需 要 ， 客户 应当 充 分 考虑自 身 特 定 状 况 ， 不应 单 纯依 靠 本报告 所载的 内 容 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。 在 任 何 情 况下 ， 本报告 中 的 信 息 和 所 表 达 的 意见和 建议以 及 所载的 数 据 、 工 具 及 材 料 均 不应作为您进行 相 关 交 易 的 依 据 。 本 公 司 不 承 担 因 根 据 本报告 所进行 期货 买 卖操 作 而导致 的 任 何 形 式 的损失 。 本 公 司 的销售 人员或 其 他专 业人 士 可 能 会 依 据 不 同 假设和标准 、 采 用 不 同 的 分 析 方 法 而 口头或书面发表 与 本报告 意见及 建议不 一 致 的 市场 评 论和/或 交 易观点 。 本 公 司 没 有 将 此 意见及 建议向报告 所 有 接 收 者进行 更 新 的义 务。 本 公 司 的资 产管 理 部门、 涉 及 相应 业 务内 容 的 子 公 司 可 能 独 立 做 出 与 本报告 中 的 意见或 建议不 一 致 的 投资决 策 。 投资者应当 考虑到 本 公司 可 能 存 在 影 响 本报告观点 客观性 的 潜 在 利 益 冲 突 。 未经本 公 司 允许， 不 得 以 任 何 方 式传送 、 复 印 或 派发此报告 的 材 料 、 内 容 或 复 印 本 予 以 任 何 其 他 人 ， 或 投 入 商业使 用 。经 过本 公 司 同 意 的转 发 应遵 循 原 文 本 意 并 注 明 出处“南华期货股 份 有 限 公 司”。 未经授权的转 载本 公 司 不 承 担 任 何责任 。 所 有 在 本报告 中 使 用 的 商标、 服务 标 识及标 记， 除 非 另 有说明 ， 均为本 公 司 的 商标、 服务 标 识及标 记。 本 公 司 版权所 有 并保 留 一 切权利 。 王 梦 颖Z 0 0 1 5 4 2 9w a n g m e n g y i n g @ n a w a a . c o m廖⾂悦F 0 3 1 2 0 6 7 6l i a o c y @ n a w a a . c o m投资咨询 业 务 资格 ：证 监 许可 【2 0 1 1】1 2 9 0号