贵金属日评

行业贵金属日评 2025 年 1 月 6 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)020-38909340hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇)021-60635731dongbin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3054198 一、贵金属行情及展望 日内行情： 欧洲经济数据疲软打压欧元对美元汇率并将美元指数推高至 109 上方，元旦期间恐怖袭击事件提振黄金的避险需求，隔夜金价不畏强势美元依然反弹至 2650美元/盎司上方，部分也得益于岁末年初的金饰消费旺季预期，金银比略有回落但震荡上升趋势不变。技术上看贵金属有短线企稳反弹迹象，后续反弹动能来自“特朗普交易”热潮减退后的美元汇率回落和货币金融条件收紧后的美国经济短期疲软，观察伦敦黄金在 2730 美元/盎司附近的压力水平。 中线行情： 技术上看 2024 年 11 月至 12 月伦敦黄金两次跌破 2024 年 3 月份以来的上涨趋势线且后续反弹乏力，结合美国政府财政扩张对美国经济就业和通胀韧性的增强，以及特朗普重返白宫对美元汇率和美债利率的提振作用，我们判断本轮黄金中期上涨趋势很可能已经结束；但特朗普诸多政策愿景综合可能仅会小幅增强美国经济增长动能和潜在通胀压力，美联储将放缓降息步伐但不大可能马上面临加息压力，且特朗普关税武器化倾向和强硬外交立场继续提振黄金的避险需求和储备分散化需求。总体上看我们认为 2025 年黄金将从趋势上涨行情转入高位震荡格局，伦敦黄金核心波动区间为 2450-2900 美元/盎司；国内金价可能因人民币汇率贬值而获得较强支撑，我们判断 2025 年人民币兑美元汇率运行区间为 7.1-7.6，结合升贴水幅度考虑，我们预计 2025 年人民币金价核心波动区间为 560-660 元/克，2025 年伦敦白银和上海白银核心波动区间分别为 24-35 美元/盎司和6300-8800 元/千克；黄金中线上建议持震荡交易思路，白银中线上建议持逢高做空思路，稳健交易者可逢低做多金银比值。 二、贵金属市场相关图表 三、主要宏观事件/数据 1、美国上周初请失业金人数降至八个月来的最低水平，暗示 2024 年底裁员率很低，符合劳动力市场健康的情况。截至 12 月 28 日当周，初请州政府失业金的人数减少 9000 人，经季节调整后为 21.1 万人，为 4 月以来最低且少于经济学家预期的 22.2 万人。 2、美国商务部表示，正在考虑制定新规，以国家安全担忧为由对中国无人机实施限制或禁止其在美国境内使用。商务部称，将在 3 月 4 日之前就保护无人机供应链的潜在规则征求公众意见，并表示来自中国和俄罗斯的威胁可能使对手能够远程访问和操纵设备，从而暴露美国的敏感数据。 3、调查显示，欧元区制造业在去年年末表现不佳，工厂活动下降速度加快，几乎没有显示出经济即将复苏的迹象。标普全球编制的 12 月 HCOB 欧元区制造业PMI 终值降至 45.1，略低于初值。德国 12 月制造业活动加速下滑，产出和新订单大幅下降。法国 12 月制造业活动萎缩速度为 2020 年中期以来最快。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路 8 号深圳建行大厦 39 层 3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路 42 号金融大厦建行 1801 室电话：029-88455275邮编：710075 浙江分公司 山东分公司 地址：济南市历下区龙奥北路 168 号综合营业楼 1833-1837 室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路 188 号荣安大厦 602-1 室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 地址：上海市浦电路 438 号 1306 室(电梯 16 层 F 单元)电话：021-62528592邮编：200122 地址：广州市天河区天河北路 233 号中信广场 3316 室电话：020-38909805邮编：510620 北京营业部 上海杨树浦路营业部 地址：上海市虹口杨树浦路 248 号瑞丰国际大厦 811 室电话：021-63097527邮编：200082 地址：北京市宣武门西大街 28 号大成广场 7 门 501 室电话：010-83120360邮编：100031 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场 A1 号楼 21 层 2105、2106 室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街 608 号建行大厦 14 层 CB 座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道 69 号未来大厦 2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道 98 号建行大厦 2908电话：0592-3248888邮编：361000 宁波营业部地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街 255 号 0874、0876 室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街 88 号 28 层 2807 号、2808 号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533 转 5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com