策略快评：市场短期调整后的投资线索

金融 2025-01-05 王开,陈凯畅国信证券 carry~强

观点：本轮市场风格切换进行中，短期快速回调后调整压力不大。实际变盘点在12月中旬，表现为赚钱效应收缩、大盘股表现坚挺、亏损股跑赢收敛、换手率回落等。近期调整主因包括特朗普上任预期、年报预告忧虑、非机构投资者情绪退坡等。
数据复盘：2010年以来上证指数连续3日收阴且累计跌幅超5%的情况复盘显示，后续大幅调整压力不大。5个交易日、10个交易日、20个交易日、60个交易日的平均涨幅分别为0.9%、1.7%、0.9%、2.8%。当前政策呵护下，估值水位健康，形成支撑。
后市展望：历史规律显示大盘相对更占优，政策呵护下春季行情或逐步兑现。宏观环境方面，制造业PMI扩张、消费品景气加快、利率下行、财政政策发力等提供支撑。外部冲击短期内存在，但货币财政政策组合拳奠定稳健基调，促进消费政策有望提振盈利中枢。
配置策略：红利资产交易拥挤度不高，国央企分红仍有完善空间。关注：1）并购重组具备资产注入逻辑的潜在竞买方；2）深度破净、PEG自下而上筛选；3）大额注销回购与股东增持事件驱动。
风险提示：上市企业盈利波动、美联储货币政策不确定性、海外地缘政治冲突加剧等。