连续剧烈博弈之后风险偏好选择向下，休整期或已经事实性开启

策略类●证券研究报告 新股专题 连续剧烈博弈之后风险偏好选择向下，休整期或已经事实性开启 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：在连续两个交易周两级极限拉扯之后，伴随外部驱动力有所减弱，上周新股次新板块出现剧烈休整，风险偏好选择向下，或宣告休整周期已经事实性开启；回顾来看，12月中上旬新股情绪指标已经开始明显弱势，截至当前，休整期可能已经持续月余，伴随上周情绪指标有触及冰点迹象，可能也无须过度悲观，新的投资机会或也将逐渐孕育。短期建议适度谨慎，耐心观察，重视估值性价比。 相关报告 新股二级交投持续呈现显著的分歧，当前或正处于关键方向选择窗口-华金证券新股周报2024.12.30 （1）上周，整体新股次新板块呈现剧烈调整，弱势加剧；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约-11.2%，实现正收益占比约5.1%。 外力依旧是板块结构性活跃的重要驱动力，或需警惕两级分化加剧-华金证券新股周报2024.12.22 （2）在连续二个交易周两级极限拉扯之后，方向选择或是应有之义；而随着此前被反复拉抬的局部高人气产业链新股次新标的稍有弱势，整体本就较为低迷的新股板块交投情绪加剧下行，短端新股二级情绪指标甚至有触及冰点迹象。 新股次新板块分化加剧，警惕外力催化减弱-华金证券新股周报2024.12.15 外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积-华金证券新股周报2024.12.8 （3）可能本次方向选择切实宣告新股次新板块已经步入休整周期，结合新股二级情绪指标走弱时间，可能自2024年12月中上旬休整周期已经事实性开启；站在当下，整体新股板块休整可能已经接近1个月左右时间，而从休整周期持续时间及上周观察到的新股情绪或有触及冰点迹象，不排除新股次新板块在当前弱势格局之下也将逐渐重新开始孕育新机会。短期，估值性价比或将更为重要，建议继续灵活谨慎、耐心观察；方向上关注1月两大重要事件影响，美国CES大会和2024年年报预告披露开启。 新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或还 是 呈 现 加 剧 迹 象-华 金 证 券 新 股 周 报2024.12.1 （4）本周即将上市的新股可能有：钧崴电子、赛分科技等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为36.0X，平均网上申购中签率为0.0287%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅拉至2倍区间之上，较此前交易周有所上移，新股首日交投热度或有回温。但具体来看，上周上市3只沪深新股中有2只发行价相对较低，其中国货航发行价更是只有2.3元，可能一定程度上推升了资金首日交投意愿；而相较来看，发行价相对略高的黄山谷捷，首日涨幅维持在1-2倍区间，表现相对略弱。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-18.9%；可能来说，由于新股首日再定价并未有显著降低，伴随着市场风险偏好明显降温，即期新股上市短暂交易日内大多或继续承压。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为-11.2%，其中约有5.1%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-2.4%，其中约有25.0%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于近期休整较为充分、且有事件催化或成长性、稀缺性相对较高的新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于此前 曾有较为活跃表现、但近期交投热度可能有所下降的相关新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为科创板。假设以待上市科创创业新股来看，以2023年归母净利润计算平均绝对发行市盈率约36.0X；虽然新股平均发行市盈率较上期有所上行，但结合成长性和行业特性，预计新股发行定价平抑或未改。当前，整体市场风险偏好出现剧烈变化，在新股首日再定价尚较充分的背景下，预计还是应当警惕新股上市短暂交易日的波动风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购；1只为科创板、1只创业板。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注。 （3）本周共有3只新股将开启询价；1只为科创板、1只为创业板、1只为主板。其中，超研股份前身为汕头超声研究所，为我国最早从事超声诊断设备研发、生产、销售的企业之一，横跨医用和工业两大应用领域；兴福电子为兴发集团分拆子公司，是我国领先的湿电子化学品供应商之一，在国内电子级磷酸市占率高达70%；富岭股份则为我国一次性餐饮具出口领先企业，服务麦当劳、肯德基、霸王茶姬、茶百道等知名国内外厂商。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入英思特。 （2）上周新股次新板块风险偏好选择向下，短期休整期预计要保持适当谨慎，重视估值性价比；适当关注美国CES大会、及2024年年报预告披露等1月两大重要事件可能的影响。具体标的上，建议适当关注包括骏鼎达、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：连续剧烈博弈之后风险偏好选择向下，休整期或已经事实性开启.............................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新常态或已建立，招股节奏保持稳定.......................................................................6（二）新股上市表现：首日交投热度回暖有限，二级市场则出现剧烈休整.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年1月5日）...........................8表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）............................9表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览............................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年3月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年2月上市的次新板块）..........................................................10 一、新股观点：连续剧烈博弈之后风险偏好选择向下，休整期或已经事实性开启