批文审核周度跟踪：本周通过、终止批文均减少，审核反馈天数增加

批文审核周度跟踪20250105 本周通过、终止批文均减少，审核反馈天数增加 2025年01月05日 本周通过批文减少 分析师谭逸鸣执业证书：S0100522030001邮箱：tanyiming@mszq.com分析师刘雪执业证书：S0100523090004邮箱：liuxue@mszq.com研究助理韩晨晨执业证书：S0100123070055邮箱：hanchenchen@mszq.com 本周（2024-12-30至2025-01-05，下文同），交易所和DCM审核反馈 有更新的公司债拟发行金额共计11505亿元，其中交易所9334亿元，DCM2172亿元。 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5980亿元，其次是广东（4018 亿元），浙江（3842亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效+注册结果）占比）来看，广东的通过率最高（23%），其次为海南(18%)，内蒙古（12%）,四川（12%）。 本周平均审核反馈天数增加 本周（2024-12-30至2025-01-05，下文同），交易所和DCM审核反馈 平均次数分别1次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别54天、46天。 分省份来看：2024年以来，贵州的反馈次数最多，平均2.4次，其次是辽宁（2.3次）、 相关研究1.利率专题：债市“开门红”，利率还能下多 青海（2.2次），河南、宁夏（1.8次）。内蒙古反馈次数最低，为0.2次，广东 少？-2025/01/03 （0.8次），黑龙江、甘肃、江苏（1.0次）。从反馈天数来看，辽宁反馈天数 2.利率专题：1月债市，关注什么?-2025/01 最长，为131天，其次海南（88天），广西（82天），新疆和安徽（78天）。 /02 分行政层级来看： 3.利率专题：2025，理财的“净值化”之路-2024/12/30 2024年以来，直辖市区和其他园区平台反馈次数最多，为1.7次，其次是 4.可转债周报20241229：转债不对称弹性分 省级园区平台，为1.5次。直辖市级平台反馈次数最少，平均0.8次。从反馈天 布规律-2024/12/29 数来看其他园区反馈天数最长，为153天，其次是省级园区（71天），直辖市反馈天数最短，为41天。 5.债市跟踪周报20241229：利率债基久期继续上升-2024/12/29 本周“终止”批文略有减少 2024年以来，审核反馈为“终止”的全部债券共575只，合计拟发行规模 为8613亿元。其中，审核反馈为“终止”的城投债共359只，合计拟发行规模为5472亿元。 分省份来看：2024年以来，浙江审核反馈为“终止”的规模最大，为929亿元，其次是 江苏（802亿元），山东（563亿元），重庆（400亿元），河南（369亿元）。但从“终止”项目占全部更新项目比重（终止率）来看，辽宁终止率最高（11%），其次为黑龙江（7%）。 分行政层级来看：2024年以来，区县级平台项目审核反馈为“终止”的规模最大，为1909 亿元，其次是地级市平台（1719亿元），国家级园区平台（1023亿元）。从终止率来看，省级园区和其他园区平台项目终止率最高，达3%，其次为区县级平台和国家级园区平台（2%）。 风险提示：城投口径偏差；项目披露不齐全或滞后；地方政府债务压力、区 域及平台评价的主观性。 目录 1本周通过批文减少3 2本周平均审核反馈天数增加6 3本周“终止”批文略有减少8 4风险提示10 插图目录11 表格目录11 注册制改革后，交易所审核反馈的公司债批文状态包括：受理-反馈-通过/终止（私募债）、受理-反馈-提交注册-注册生效/注册结果/通过/终止（小公募）。 协会审核反馈的批文状态包括：受理-预评-反馈-上会-完成注册。 1本周通过批文减少 本周（2024-12-30至2025-01-05，下文同），交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计11505亿元，其中交易所9334亿元，DCM2172亿元。 交易所：交易所审核反馈为“通过”、“注册生效”和“注册结果”的债券拟发行规模为803亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的9%，其中“通过”、“注册生效”和“注册结果”的城投债为114亿元；交易所审核反馈为“终 止”的债券拟发行规模为17亿元，占本周经过交易所审核反馈的全部债券的 0.18%，其中“终止”的城投债为17亿元。 图1：本周交易所更新状态分布（亿元）图2：本周交易所更新状态分布：城投（亿元） 0,0.00%0,0.00% 17,0.34% 579,11.41% 2.24% 1702, 33.54% 2663, 52.48% 120,1.29%400,4.29%17,0.18% 1034,11.08% 283,3.03% 2620, 28.07% 4860, 52.07% 已受理已反馈通过 提交注册注册生效注册结果终止 114, 已受理已反馈通过 提交注册注册生效注册结果终止 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 DCM：DCM审核反馈为“完成注册”的债券拟发行规模为77亿元，占本周审核反馈的全部债券的4%，其中“完成注册”的城投债为39亿元。 图3：本周DCM更新状态分布（亿元）图4：本周DCM更新状态分布：城投（亿元） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2025-01-05。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2025-01-05。 图5：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”+“注册结果”规模及比例变化（亿元，%） 图6：交易所和协会“终止”、“通过”+“注册生效” +“完成注册”+“注册结果”规模及比例变化：城投（亿 元，%） 通过注册生效完成注册终止/(通过+注册生效+完成注册+注册结果) 完成注册注册生效通过终止/(通过+注册生效+完成注册+注册结果) 2500 2000 1500 1000 500 20 2024 2024-0 0 2000 1500 1000 500 0 200% 150% 100% 50% 2025-01-05 2024-12-15 2024-11-24 2024-11-03 2024-10-13 2024-09-15 2024-08-25 2024-08-04 2024-07-14 2024-06-23 2024-06-02 2024-05-12 2024-04-21 2024-03-31 2024-03-10 2024-02-11 0% 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2025-01-05。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：周度，截至2025-01-05。 分省份来看： 2024年以来，江苏通过批文规模最大，为5980亿元，其次是广东（4018亿元），浙江（3842亿元），但从通过批文项目占全部更新项目比重（（完成注册+通过+注册生效+注册结果）占比）来看，广东的通过率最高（23%），其次为海南(18%)，内蒙古（12%）,四川（12%）。 分行政层级来看： 2024年以来，地级市平台通过批文规模最大，为15038亿元，其次是区县级平台（8241亿元），国家级园区平台（5390亿元），省级平台（4270亿元）。2024年以来，区县级平台完成注册+通过+注册生效+注册结果占比最高，为11%； 其次为省级平台和地级市平台，占比为10%。 图7：“完成注册”+“通过”+“注册生效”+“注册 结果”金额及完成注册率变化：分省份（亿元） 图8：“完成注册”+“通过”+“注册生效”+“注册 结果”金额及完成注册率变化：分行政层级（亿元） 资料来源：ifind，民生证券研究院资料来源：ifind，民生证券研究院 表1：本周审核反馈为“通过”、“注册生效”、“完成注册”、“注册结果”的城投债情况（亿元） 项目名称 项目状态 品种 计划发行额 省份 行政层级 广西来宾通达投资管理有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 22 广西 地级市 海安城镇建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券通过私募10江苏区县级 淄博高新国有资本投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二 通过私募4山东国家级园区 期)上海奉贤生物科技园区开发有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 上海 直辖市区 济南市章丘区建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 12 山东 区县级 新乡平原示范区投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 5 河南 国家级园区 盐城市城镇化建设投资集团有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二期) 通过 私募 10 江苏 国家级园区 漳州圆山发展有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 10 福建 国家级园区 贵阳泉丰城市建设投资有限公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券 通过 私募 12 贵州 区县级 遵义市投资(集团)有限责任公司2024年面向专业投资者非公开发行公司债券(第二次) 通过 私募 18 贵州 地级市 南京高淳国有资产经营控股集团有限公司关于2024年度第五期中期票据的注册报告 完成注册 PN 10 江苏 区县级 福州国有资本投资运营集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 5 福建 地级市 苏州市吴中灵天建设投资发展有限公司关于2024年度第二期超短期融资券的注册报告 完成注册 SCP 4 江苏 区县级 江苏盐城港控股集团有限公司关于2024年度第一期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 10 江苏 地级市 东台市城市建设投资发展集团有限公司关于2024年度第二期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 5 江苏 区县级 徐州市产城发展集团有限公司关于2024年度第二期中期票据的注册报告 完成注册 MTN 5 江苏 地级市 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院 注：批文审批结束状态包括“通过”、“注册生效”、“终止”，此表列示本周结束状态的批文情况，若为涉及相关状态系本周无该状态批文审批。 2本周平均审核反馈天数增加 本周（2024-12-30至2025-01-05，下文同），交易所和DCM审核反馈平均次数分别1次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别54天、46天。其中，城投债的交易所和DCM审核反馈平均次数分别1次、2次；交易所和DCM审核反馈的平均天数分别69天、50天。 图9：交易所、DCM反馈次数及变化（次）图10：交易所、DCM反馈次数及变化：城投（次） 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2025年截至2025-01-05。 资料来源：ifind，企业预警通，交易所官网，民生证券研究院注：2025年截至2025-01-05。 图11：交易所、DCM平均反馈天数及变化（天）图12：交易所、DCM平均反馈天数及变化：城投（天） 300 250 200 150 100 50 2025-01-05 2024-12-22 2024-12-08 2024-11-24 2024-11-10 2024-10-27 2024-10-13 2024-09-22 2024-09-08 2024-08-25 2024-08-11 2024-07-28 2024-07-14 2024-06-30 2025-01-05 2024-12-15 2024-11-24 2024-11-03 2024-10-13 2024-09-15 2024-08-25