批文审核周度跟踪：本周通过、终止批文均减少且终止占比明显下降

2024-12-22 谭逸鸣,刘雪,韩晨晨民生证券 Cc

本周通过批文减少：交易所和DCM审核反馈有更新的公司债拟发行金额共计14546亿元，其中交易所10858亿元，DCM3688亿元。交易所通过批文规模为447亿元，占全部更新项目的4%；DCM完成注册批文规模为142亿元，占全部更新项目的4%。江苏通过批文规模最大（5734亿元），但广东通过率最高（23%）。
本周平均审核反馈天数缩短：交易所和DCM审核反馈平均次数分别为2次和2次，平均天数分别为50天和41天。城投债平均反馈次数和天数分别为2次和63天、2次和38天。反馈次数最多的是贵州和西藏（2.5次），反馈天数最长的是辽宁（198天）。反馈次数最多的是直辖市区平台和省级园区平台（1.8次），反馈天数最长的是其他园区平台（235天）。
本周“终止”批文减少：2024年以来，审核反馈为“终止”的债券共572只，合计拟发行规模8576亿元，其中城投债357只，规模5455亿元。浙江终止规模最大（929亿元），但辽宁终止率最高（11%）。区县级平台终止规模最大（1899亿元），终止率最高（3%）。
风险提示：城投口径偏差、项目披露不齐全或滞后、地方政府债务压力、区域及平台评价的主观性。