铁矿石周报：铁矿石期货强势上涨 现货成交尚可

铁矿石期货强势上涨 现货成交尚可 2016年01月15日（铁矿石周报） 研究院黑色产业研究所 陈映帆 执业资格号: F3025218 电话： 021-61838622 E-mail：chenyf@chaosqh.com p 2 要点：铁矿石期货强势上涨，现货成交尚可 •本周钢厂节前备货情绪尚可，整体原料库存天数提高1天。周初现货报价稳中小涨，钢厂稍显观望。周中，期市大涨，贸易商挺价意愿强烈，议价空间较小，钢厂采购尚可，成交放量，价格小幅攀升。临近周末，铁矿石市场回归平稳。 •远期现货方面钢厂询盘以二月份到港MNP资源资源为主；贸易商方面报盘积极，未主动降价销售，指数溢价居高不下，，加之年关钢厂资金吃紧，故成交一般。 •本周港口库存继续增加，为2014年6月以来最高，疏港量在成交放量带动下上升。 •本周铁矿石期货强势上涨，前二十名主力持仓仍为净多单，随着假期临近，价格上涨后多单获利了结意愿增强。 p 3 期货：期货市场价格强势上涨，多单获利了结意愿增强 图表1：铁矿石期货I1705上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 01-13 607.0 608.0 619.0 598.5 1201408 1107150 609.0 01-12 607.5 599.0 617.0 592.0 1318150 1110954 606.0 01-11 601.0 599.0 605.0 591.5 1081264 1051130 597.5 01-10 594.0 570.5 594.0 565.0 1412502 1087534 580.0 01-09 571.5 539.0 573.0 536.5 1248210 1050866 550.0 周度变化 68.5 58.0 61.0 60.5 -81676 40444 62.0 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止13日收盘，i1705强势上涨，周五日盘收于607.0元/吨，较上周五上涨68.5元/吨（12.72%），夜盘收于639.0元/吨。持仓增加4万余手，成交缩量，多空主力在周初大幅入场，后逐渐离场，目前主力持仓依旧为净多单。 图表3：历史主力合约差分布远近月价差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表2：历史5-9价差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 4 远近月价差：5-9价差持续震荡，缓步扩大 图表4：I1705前二十名净持仓（单位：手，元/吨） 图表5：I1705前二十名持仓多空占比（单位：%，元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 5 持仓：05合约主力持仓仍为净多，多方获利了结意愿增加 截止13日收盘，i1705主力持仓占比周初大幅上升，随后轮流离场，目前主力持仓依旧为净多单，但净多单持仓量下降。 图表6：铁矿石现货价格（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 6 现货：本周成交尚可，价格整体上涨 本周现货市场成交尚可。钢厂节前备货需求释放，价格整体上涨。 截止13日，青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨，参考价格在615元/湿吨左右，折合干基含税价673.91元/干吨。普氏价格在80美元附近运行，收于80.45美元/干吨，折合干基含税价684.16元/干吨。国产66%铁精粉本周上涨10元/干吨，收于730元/干吨，折合干基含税价543.2元/干吨。 p 7 05合约基差：期货大幅上涨，基差修复明显 本周普氏基差与现货基差均持续修复。05合约期货价格涨幅明显，现货价格相对稳定，涨幅较小。当前现货资源相对集中，主要贸易商对价格影响力较大，故近期现货价格整体呈现跟涨不跟跌。下周节前需求弱势，预计成交大概率转向弱势，则下周现货价格有下跌空间，基差或继续修复。 图表7：普氏价格基差（元/干吨） 图表8：PB粉现货基差（元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表10：历史主力合约现货基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表9：历史主力合约普氏基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 05合约基差：当前贴水现货幅度较大，与历史趋势相背 p 9 需求：钢厂开工率维持年内低位，原料库存天数则维持高位 本周高炉开工率仅微幅反弹，钢厂原料库存天数小幅上升，仍处年内高点。 钢厂生产受冬季雾霾限产影响，开工率继续下降。钢厂原料年前冬储需求基本释放完毕，部分钢厂筹备年后补库，远期资源询盘有所增加。本周现货价格上涨，钢厂采购尚可，但生产受限，故原料库存上升。 图表11：钢厂高炉平均开工率（单位：%） 图表12：钢厂原料库存天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表13：国内矿山平均开工率（单位：%） 图表14：国内矿山铁精粉库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 供给：国产矿开工率缓步上升，本周库存小幅上升 近期国内矿山开工率缓步上升，或已达饱和，难以大幅 提升。钢厂临近假期，对铁精粉需求转弱，库存小幅上升。国产矿目前较外矿仍有一定价格优势。 p 11 库存：近期到港密集，本周疏港量环比上升，港存可用天数小幅下降 近期到港较为密集，港口库存增幅明显，疏港环比攀升。临近节假，钢厂从港口提货意愿增加，故疏港量预计下周继续维持高位。港口库存可用天数小幅下降至24.9天。 图表15：港口现货库存（单位：万吨） 图表16：港口库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 12 观点：节前资金离场意愿增加，盘面维持宽幅震荡 供需基本面 •需求端冬季环保限产较严，钢厂开工率持续下滑，钢厂原料年前备货需求基本释放，故短期矿石需求暂时承压。 •供给端近期到港密集，港口库存持续攀升，故年前港口资源十分丰富，过剩压力增大。 •本周观点回顾：短期矿石到港密集，过剩压力增大，价格继续承压 •下周观点总结：节前资金离场意愿增加，盘面维持宽幅震荡。当前黑色系主要矛盾为钢材，本周政策面关于中频炉去查能刺激盘面，黑色系大幅上涨，短期供给端收缩预期增加，实际政策执行力度及效果还需年后再进行评估。需求端钢材库存持续累积，贸易商拿货犹豫不决。从盘面来看，黑色系贴水上周修复明显，多头获利了结意愿明显，且临近假期，主力资金逐渐离场避险，价格将呈现宽幅震荡。 •本周关注：中钢协理事会发言-2017年6月30前地条钢全部拆除，上升为政治任务；发改委在制定2017年去产能计划，将在春节前公布；海关数据显示，2016年中国进口铁矿石10.24亿吨；中国12月CPI2.1%，预期2.2%，前值2.3%；中国12月PPI5.5%，预期4.6%，前值3.3%。 •本周操作建议：矿石5-9正套可继续持有；其余操作节前或风险扩大，暂时不建议。