铁矿石周报：铁矿石期货连续涨停 现货成交尚可

铁矿石期货连续涨停 现货成交尚可 2016年11月13日（铁矿石周报） 研究院黑色产业研究所 陈映帆 执业资格号: F3025218 电话： 021-61838622 E-mail：chenyf@chaosqh.com p 2 要点：铁矿石期货强势涨停，现货成交尚可 •本周钢厂询盘积极，原料库存天数增加1天。周初，港口贸易商报盘积极，报价较上周五涨5-10元/吨，钢厂询盘尚可。周中受盘面强势上扬，连续涨停板后，铁矿市场买卖双方积极，钢企采购活跃，价格累计涨70-80元/吨；临近周末，盘面继续拉涨至涨停板，成交一般，价格涨25元/吨。本周远期市场成交活跃，贸易商看涨情绪渐浓，少部分贸易商出现惜售。 •本周港口库存小幅下降，疏港量继续小幅攀升。 •本周期货强势涨停，持仓大幅下降，空头集中出场，成交缩量。 •铁矿石成为黑色系最强品种，周内连续涨停。 p 3 期货：期货市场价格连续涨停 图表1：铁矿石期货I1701上周行情（单位：元/吨，手） 日期 收盘价 开盘价 最高价 最低价 成交量 持仓量 结算价 11-11 614.5 590.0 615.0 588.0 1249418 973154 602.5 11-10 588.0 564.0 588.0 561.5 1998866 935634 580.0 11-09 551.5 519.0 552.0 517.5 1556734 1137634 539.5 11-08 519.0 522.0 530.0 509.0 2365916 1281542 520.5 11-07 520.0 500.0 531.0 491.5 2702140 1457486 509.0 周度变化 114.5 91.0 105.0 92.0 -594576 -457760 99.0 资料来源：Wind，混沌天成研究院 截止11日收盘，i1701连续涨停，周五日盘收于614.5元/吨，较上周五上涨114.5元/吨（22.9%），夜盘收于615.5元/吨，盘中最高价656.5元/吨。整体持仓大幅下降，成交逐渐缩量，空头集中离场，部分新多入场，当前绝对价值偏高，调整风险加剧。 p 4 远近月价差：处于高位，短期或有所调整 图表2：历史主力合约远近月价差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表3：历史主力合约差分布远近月价差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 5 现货：现货市场成交活跃，价格跟随期市大幅上涨 本周现货市场成交活跃。贸易商报价快速上涨，挺价意愿较强，钢厂询盘积极，成交放量。普氏价格与港口现货本周强势拉涨，国产矿价格小幅跟随上涨。 截止11日，青岛港61.5%PB粉主流成交价上涨，参考价格在600元/湿吨左右，折合干基含税价657.48元/干吨。普氏价格收于80.4美元/干吨，折合干基含税价674.48元/干吨。 图表4：铁矿石现货价格（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 6 基差：波动加剧，周五大幅扩大 本周基差波动加剧，周五大幅扩大。普氏基差重回70元/干吨以上，现货基差重回50元/干吨以上。短期内基本面未出现明显的矛盾，期货价格强势上涨，但现货拉涨更快。目前基差高于历史水平，后期仍将继续修复。 图表5：普氏价格基差（元/干吨） 图表6：PB粉现货基差（元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 7 基差：基差发常扩大，尚有修复空间 图表7：历史主力合约普氏基差（单位：元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表8：历史主力合约普氏基差分布（单位：%） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 8 需求：钢厂采购意愿较强，原料库存天数增加 本周高炉开工率继续小幅下降。钢厂原料库存天数增加1天。 钢厂大幅上调钢材价格，利润有所回升，生产积极性有所恢复，但近期雾霾加剧，环保发力，整体开工率下降。钢厂对于矿价买涨不买跌的情绪使得短期铁矿石价格快速拉涨，但价格过高也使得部分钢厂补库意愿下降。 图表9：钢厂高炉平均开工率（单位：%） 图表10：钢厂原料库存天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 9 供给：国产矿开工率回升，库存基本持稳 本周国内矿山检修结束，开工率回升，铁精粉库存基本持稳。近期进口矿集中到港，港口资源丰富，替代部分国产矿用量。本周内矿价格小幅上涨20元/干吨至655元/干吨，国产矿在本轮价格上涨中涨幅较小，后期尚有一定上涨空间。 图表11：国内矿山平均开工率（单位：%） 图表12：国内矿山铁精粉库存（单位：万吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 10 库存：疏港量小幅上升，港口库存小幅下降，仍在1亿吨以上区间运行 因本周期市大涨，现货市场成交活跃，钢厂采购积极，疏港量有所回升，港口库存小幅下降。本周铁矿石到港依旧较为集中，港口现货资源充足。但由于钢厂偏好采购高品矿，使得高品矿结构性短缺问题仍较突出。港口库存可用天数小幅下降至20.2天。 图表13：港口现货库存（单位：万吨） 图表14：港口库存可用天数（单位：天） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 11 观点：板块轮动叠加修复贴水，短期矿石维持震荡 供需基本面 •需求端冬季来临，环保渐严，钢厂开工率下滑。钢厂利润在钢价大幅上调后有所恢复，生产积极性尚可，故矿石需求压力不大。且运输问题及春节过节早，使得内陆钢厂存在冬储倾向。 •供给端港口库存重回1亿吨以上区间，短期到港集中，港口资源较为丰富。下半年矿石过剩不及预期，但长期来看，1亿吨港口库存及明年矿山扩产大年仍将是对矿石远期价格的有力压制。 •上周观点回顾：继续修复贴水，短期矿石维持高位震荡 •本周观点总结：当前整个黑色系成本推动效应减弱，矛盾重回下游需求。目前房地产在建面积小幅下降，但基建、汽车、家电等需求存在亮点，四季度整体下游需求较为平稳。当前钢厂大幅上调钢价，欲将成本转移至下游，需密切观察下游认可程度，若成交不济，则期货面临较为剧烈的调整。 •本周川普上台，全球资本市场受挫，短期资金情绪波动较大。周五夜盘期货市场剧烈波动，多产品跌停，铁矿石也受到波及，应及时调整仓位。后续继续关注下游需求、矿山扩产计划及交易所监管力度。 •本周操作建议：盘面或震动加剧，多单可获利了结，05-09合约正套暂时持有，谨慎控制仓位；其余暂时观望。 p 12 其他图表 图表15：澳元兑美元收盘价与I1701结算价（单位：比值，元/干吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 p 13 图表16：不含税钢厂螺纹利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 图表17：不含税钢厂热卷利润（单位：元/吨） 资料来源：Wind，混沌天成研究院 其他图表 p 14 分析师简介 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。如引用、刊发，须注明出处为混沌天成期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 联系我们 混沌天成期货股份有限公司 全国客户服务热线：4001 100 166 公司总部 地址：广东省深圳市福田区深南大道与金田路交界西南深圳国际交易广场2612-16室 联系电话：4001 100 166 佛山南海营业部 地址：广东省佛山市南海区桂城南海大道北51号财汇大厦11层1101室 联系电话：0757-86231228 南宁营业部 地址：广西省南宁市青秀区金湖路38号永鑫大厦5楼 联系电话：0771-5553516 上海营业部 地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场2号楼702-703室 联系电话：021-61838622-801 杭州营业部 地址：浙江省杭州市解放东路37号财富金融中心2幢12层05、06单元 联系电话：0571-86050331 北京营业部 地址：北京市丰台区广安路9号国投财富广场3号楼12A11-12A15室 联系电话：010-63397961 陈映帆，上海财经大学经济学学士，现任混沌天成研究院黑色产业研究所研究员。